Home Depot ist 21 % unter seinem Höchststand. Der Wohnungsmarkt ist eingefroren. Ist jetzt der Zeitpunkt zum Kauf?

Wichtige Kennzahlen für Home Depot-Aktien

• 52-Wochen-Spanne: $289.10 bis $426.75
• Konsensziel der Analysten: ~$377
• TIKR-Modellziel (Mittelfall): ~$471
• Marktkapitalisierung: ~$309,7 Milliarden
• Bruttomarge der letzten 12 Monate (LTM): 32,8%
• Kurs-Gewinn-Verhältnis der nächsten 12 Monate (NTM P/E): ~20x
• Dividendenrendite: 3,1%
• Erwartete durchschnittliche jährliche Gewinnwachstumsrate (CAGR) für die nächsten 2 Jahre: ~4%

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Home Depot verzeichnete die stärksten Vergleichsumsätze seit vier Jahren. Die Aktie liegt immer noch 21 % unter ihrem Höchststand.

Home Depot (HD) ist der weltweit größte Baumarkt und betreibt rund 2.300 Filialen in Nordamerika, in denen Hausbesitzer und professionelle Auftragnehmer alles kaufen, was zum Bauen, Instandhalten und Renovieren von Immobilien benötigt wird. Was die Aktie derzeit interessant macht, ist die Diskrepanz zwischen dem, was das Unternehmen gerade gemeldet hat, und dem Kurs, zu dem die Aktie gehandelt wird.

CFO Richard McPhail beschrieb die Betriebsumgebung im Q2-Ergebnisgespräch als "eingefrorene Wohnungsmarktverhältnisse", eine Formulierung, die erklärt, warum die Aktie das ganze Jahr über unter Druck stand, obwohl sich das zugrundeliegende Geschäft besser gehalten hat als die meisten erwartet hatten.

Im Q2 des Geschäftsjahres 2026 erreichte der Umsatz 47,86 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 5,7 % gegenüber dem Vorjahr und über den Schätzungen von Wall Street von 47,27 Milliarden US-Dollar.

Die vergleichbaren Filialumsätze stiegen um 1,7 %, das stärkste Ergebnis seit dem Q3 des Geschäftsjahres 2022, wobei die US-Vergleichsumsätze um 1,3 % zulegten. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) belief sich auf 4,92 US-Dollar und lag deutlich über dem Konsens von 4,73 US-Dollar.

Dreizehn von sechzehn Warengruppen verzeichneten ein positives Wachstum der Vergleichsumsätze, und die Transaktionsgrößen über 1.000 US-Dollar stiegen um 2,4 % gegenüber dem Vorjahr. Das Management bestätigte die Jahresprognose für ein Gesamtumsatzwachstum von 2,5 % bis 4,5 % und vergleichbare Umsätze von unverändert bis zu einem Anstieg von 2 %.

Die Drawdown-Grafik zeigt, wie anhaltend der Verkaufsdruck war. HD erreichte Mitte Mai einen maximalen Drawdown von fast 24 %, erholte sich teilweise über den Sommer und setzte dann seinen Rückgang fort. Zum Zeitpunkt der Erstellung liegt die Aktie etwa 21 % unter dem 52-Wochen-Höchststand. Die Aktie startete 2026 bei etwa 426 US-Dollar und ist gesunken, während Anleger auf einen Immobilienkatalysator warteten, der nicht eingetreten ist.

Der Verkauf von Bestandsimmobilien liegt seit vier aufeinanderfolgenden Jahren nahe an den Tiefstwerten seit Jahrzehnten, da Hausbesitzer mit Hypotheken unter 3 % nicht verkaufen wollen. Dies unterdrückt den Umsatz, der die großen Renovierungsprojekte antreibt, bei denen Home Depot seine besten Margen erzielt.

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Die Cash-Maschine läuft weiter, auch wenn der Wohnungsmarkt feststeckt

Home Depot generiert erhebliche freie Cashflows selbst in einer schwierigen Wohnungsmarktumgebung, und die folgende Grafik zeigt dies über sechs Geschäftsjahre hinweg. Der jährliche freie Cashflow (FCF) reichte von einem Tief von 11,5 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2023, als das Unternehmen Kapitalausgaben aus der Übernahme von SRS Distribution absorbierte, bis zu einem Höchststand von fast 18 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2024.

Das jüngste Geschäftsjahr belief sich auf 12,65 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang gegenüber dem Vorjahr, der laufende SRS-Integrationskosten und den reduzierten Wohnungsumsatz widerspiegelt, der den operativen Cashflow belastete.

Selbst auf diesem Niveau repräsentieren 12,6 Milliarden US-Dollar jährlicher freier Cashflow bei einer Marktkapitalisierung von 310 Milliarden US-Dollar eine FCF-Rendite von etwa 4 % vor einer möglichen Erholung des Wohnungsmarkts. Diese Mittel finanzieren eine Dividendenrendite von 3,1 %, laufende Aktienrückkäufe und weitere Investitionen in das Ökosystem für professionelle Auftragnehmer.

Das SRS Distribution-Geschäft, das übernommen wurde, um HDs Reichweite im fragmentierten Markt für Baustoffdistribution zu erweitern, trägt maßgeblich zum Umsatz bei und wird voraussichtlich margenstärker werden, wenn die Integration abgeschlossen ist.

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Was sagt das Bewertungsmodell?

Das TIKR-Bewertungsmodell geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 3,5 % bis zum Geschäftsjahr 2031 mit Nettogewinnmargen von etwa 9,5 % aus und kommt zu einem Mittelfallziel von etwa 471 US-Dollar je Aktie. Dies impliziert eine Gesamtrendite von etwa 52 % bei einer annualisierten internen Verzinsungsrate (IRR) von etwa 10 % pro Jahr.