Wichtige Kennzahlen für die General Motors-Aktie
- Aktueller Kurs: $77.21
- Zielkurs (Mitte): ~$130
- Konsensziel der Analysten: ~$101
- Potenzielle Gesamtrendite: ~69%
- Annualisierte IRR: ~13% / Jahr
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Was ist passiert?
General Motors (GM) plant, Autonomie dort zu verkaufen, wo es die meisten Fahrzeuge verkauft. Bei seiner GM Forward-Veranstaltung am 21. Oktober sagte das Unternehmen, dass fahrerloses Fahren auf Autobahnen (Eyes-Off) sich vom Cadillac Escalade IQ 2028 auf seine benzinbetriebenen großen SUVs und leichten Pickups ausbreiten wird. Es gab keinen Zeitplan an. Am 20. Oktober sagte CEO Mary Barra Analysten, dass die Durchdringung mit Super Cruise in großen Pickups im nächsten Jahr um das 4- bis 5-fache steigen sollte.
Die Aktie wurde jedoch anhand von Kosten gehandelt. Die Aktie fiel am 20. Oktober um 6,84 %, nachdem GMs Gewinnausblick unter den Schätzungen von Wall Street lag und das Unternehmen steigende Rohstoffkosten und etwa 35.000 weniger Pickups im vierten Quartal signalisierte. Sie schloss am 22. Oktober bei $77.21.
Der neue Silverado bringt Super Cruise in Serie
GM hat mit dem Bau seiner Pickups der nächsten Generation, Chevrolet Silverado und GMC Sierra, in Silao begonnen, Fort Wayne folgt im ersten Quartal 2027 und Orion im zweiten. Super Cruise, GMs handsfreies Fahrerassistenzsystem, wird bei hochwertigen Ausstattungsvarianten serienmäßig und bei den meisten anderen verfügbar sein, sodass der Sprung sowohl auf die Ausstattung als auch auf die Nachfrage zurückzuführen ist.
"Wir erwarten, dass die Durchdringung mit Super Cruise bei großen Pickups im nächsten Jahr um das 4- bis 5-fache steigt, was auf die starke Kundennachfrage und unsere Fähigkeit zurückzuführen ist, die Technologie über wichtige Kundensegmente hinweg zu skalieren", sagte Barra am 20. Oktober. Sie erwartet, dass die installierte Basis von Super Cruise 2027 um fast 50 % wachsen wird, und sagte, dass fast 70 % der Kunden es mindestens einmal im Monat nutzen.
Die Software-Sparte wirft bereits Geld ab. CFO Paul Jacobson sagte, dass die erzielten Umsätze von OnStar, Digital und Super Cruise im dritten Quartal über 800 Millionen US-Dollar lagen, ein Plus von 15 % im Jahresvergleich. Barra sagte, dass die aufgeschobenen Software- und Dienstleistungsumsätze im Jahresvergleich um 40 % gestiegen sind und bis Jahresende etwa 7,5 Milliarden US-Dollar erreichen sollten.
Tesla (TSLA), das seine eigene überwachte Fahrerassistenzsoftware verkauft, notiert laut TIKR mit einem KGV (NTM) von etwa 176. GM notiert unter 6. Fahrt ohne Blick auf die Straße hat GM noch keinen Aufschlag eingebracht, und sein erstes Fahrzeug kommt 2028. Bis zum 21. Oktober hatte GM nicht gesagt, was fahrerloses Fahren kosten wird. Einige Branchenvertreter haben laut Reuters in Frage gestellt, ob genügend Käufer es wollen.
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Was 2027 außer Software noch braucht
Kosten kommen zuerst. GM erwartet 2026 etwa 2 Milliarden US-Dollar an Inflation bei Rohstoffen, Logistik und Speicherchips. Jacobson sagte, dass bei aktuellen Preisen der Belastungsfaktor für 2027 insgesamt etwa 2 Milliarden US-Dollar betragen würde. Seine Bedingung für Wachstum: "Wir bräuchten Preise, die von diesem Niveau etwas nachgeben, um das Vertrauen zu haben, an diesem Punkt wachsen zu können." Bei etwa flachen Pickup-Volumina in 2027 verwies er auf vier Treiber:
- eine reichhaltige Ausstattungsmischung bei den neuen Pickups
- zusätzliche Kapazitäten für SUVs und Crossover
- Wachstum bei OnStar, Super Cruise und Verteidigung
- Einsparungen bei Garantie, E-Fahrzeugen und Fixkosten
Die Liquidität sieht stabiler aus. GM hat 4,6 Milliarden US-Dollar von 7,4 Milliarden US-Dollar an EV-bezogenen Barzahlungen geleistet, mit etwa 1 Milliarde US-Dollar im vierten Quartal und dem Rest in 2027. Jacobson erwartet "ein insgesamt bullisches Jahr für die Cash-Generierung" in 2027, wenn diese Zahlungen wegfallen, obwohl er erwartet, dass der Free Cash Flow selbst etwa flach oder leicht höher sein wird. Die Liquidität unterstützt ein neues mehrjähriges Aktienrückkaufprogramm über 20 Milliarden US-Dollar ohne festen Zeitplan. Analysten haben dennoch ihre Zielkurse gekürzt, darunter Barclays auf $105 von $110, und der Konsens der Analysten sank auf etwa $101 von etwa $104 Ende September.
TIKR Erweitertes Modell-Analyse
- Aktueller Kurs: $77.21
- Zielkurs (Mitte): ~$130
- Potenzielle Gesamtrendite: ~69%
- Annualisierte IRR: ~13% / Jahr
Der Basisfall bewertet GM bis zum 31. Dezember 2030 bei etwa $130, etwa 13 % pro Jahr ausgehend von $77.21. Er benötigt keine Multiplikatorexpansion. Über seinen Prognosezeitraum von 2025 bis 2035 geht der Basisfall von einem Umsatzwachstum von etwa 3 % pro Jahr und einem KGV aus, das um etwa 3 % pro Jahr schrumpft, sodass die Rendite aus steigendem Gewinn je Aktie kommt, unterstützt durch Aktienrückkäufe. Aufwärtspotenzial ergibt sich, wenn Super Cruise-Abonnements die Margen über den Basisfall hinaus heben. Abwärtspotenzial ergibt sich, wenn die Rohstoffkosten hoch bleiben und sowohl den Gewinn als auch die Rückkäufe bremsen.
Fazit
GM gibt seine Prognosen für 2027 im Januar bekannt. Wenn es auf EBIT-Wachstum abzielt, während die Belastung durch Rohstoffe in Höhe von etwa 2 Milliarden US-Dollar für 2027 noch besteht, tragen Pickups und Software das Geschäft. Wenn das Wachstum davon abhängt, dass Stahl und Kupfer zuerst fallen, bleibt ein KGV unter 6 wahrscheinlich bestehen.
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