Wichtige Kennzahlen für die Aktie von Applied Materials
- Aktueller Kurs: $375.58
- Zielkurs (Mitte): ~$710
- Konsensziel der Analysten: ~$628
- Potenzielle Gesamtrendite: ~89%
- Annualisierte IRR: ~17% / Jahr
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Was ist passiert?
Applied Materials (AMAT) schloss am 22. Oktober bei $375,58, laut TIKR 48% unter seinem Höchststand. Bei seinem Investor-Breakfast am 13. Oktober teilte das Management mit, dass ein Geschäftsbereich 2026 um etwa 50% wächst: Process Control, die Inspektions- und Messtechnik, in der KLA (KLAC) der Platzhirsch ist.
Allein die Sitzung am 22. Oktober kostete 8,16%, da Lam Research (LRCX) Lieferengpässe meldete und Chipherstelleraktien breit unter Druck gerieten. Dieser Rückfall vertiefte einen Abwärtstrend, der schon lange vor dem Investor Day begonnen hatte.
Ein 3-Milliarden-Dollar-Process-Control-Geschäft, das um 50% wächst
Keith Wells, Leiter der Imaging and Process Control Group von Applied und ein 27-jähriger KLA-Veteran, sagte, dass die Umsätze aus optischer Inspektion und eBeam jeweils um etwa 50% von 2025 auf 2026 wachsen. Er bezifferte den eBeam-Umsatz von Applied auf etwa das Doppelte des nächstgrößeren Wettbewerbers. Er sagte auch, dass die Gruppe 2026 etwa 3 Milliarden Dollar an System- und Serviceumsätzen erwartet.
Die optische Inspektion ist der Einstieg. Applied bedient nur etwa 2 Milliarden Dollar eines 9-Milliarden-Dollar-Marktes, sagte Wells, und fügte hinzu: "Kunden wollen Alternativen." Im Bereich Advanced Packaging sei der Markt für optische Inspektion von einigen hundert Millionen Dollar vor ein paar Jahren auf weit über 1 Milliarde Dollar gewachsen, weil Chiphersteller jeden Chip prüfen wollen, bevor sie ihn platzieren.
Dies sind Zahlen des Managements, und Applied weist die Process-Control-Umsätze nicht separat in seinen gemeldeten Segmenten aus. Als Citi-Analyst Atif Malik den Markt für Verpackungsinspektion als sehr wettbewerbsintensiv bezeichnete, sagte Wells, Applied würde nur mit einem differenzierten Produkt einsteigen, gab aber keine Details preis.
Ein Abschlag gegenüber KLA und eine wachsende Liste von Fabs
Die Aktie erhält kaum Anerkennung für dieses Wachstum. Applied notiert mit einem Forward-KGV von etwa 21, unter Lam bei 22, ASML (ASML) bei 25 und KLA bei 27, laut TIKR. Ein Teil des Aufschlags von KLA ist verdient: Im Juli prognostizierte KLA eine non-GAAP-Bruttomarge von 62,5% für sein September-Quartal, während Applied für sein Oktober-Quartal etwa 50,4% prognostizierte.
Die Nachfrage ist die andere offene Frage. Auf die Frage von Evercore ISI-Analyst Mark Lipacis, was sie begrenzt, nannte CFO Brice Hill den Reinraum als Hauptengpass und fügte hinzu, dass "wir weltweit über 100 Fab-Projekte verfolgen". In den letzten beiden Quartalen seien jeweils mehr als 10 neue Projekte zu dieser Liste hinzugekommen, sagte er. Dabei handelt es sich um Pläne, nicht um Bestellungen, aber jede neue Fab benötigt Inspektionswerkzeuge.
Needham senkte sein Kursziel am 16. Oktober auf $580 von $740, obwohl dies immer noch über dem Aktienkurs liegt. Der Konsens der Analysten bei TIKR liegt bei etwa $628, mit 29 Kauf-, 5 Outperform- und 6 Hold-Empfehlungen.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $375.58
- Zielkurs (Mitte): ~$710
- Potenzielle Gesamtrendite: ~89%
- Annualisierte IRR: ~17% / Jahr
Das Mittel-Szenario des TIKR-Modells setzt Applied bis zum 31. Oktober 2030 auf etwa $710, eine Gesamtrendite von 89% gegenüber $375,58 oder etwa 17% pro Jahr. Seine Eingaben für 2025 bis 2035 gehen von einem Umsatzwachstum von fast 15% pro Jahr und einer Nettomarge von fast 33% aus. Das Mittel-Szenario ist eine mögliche Entwicklung, keine Prognose.
Upside ergibt sich, wenn Process Control weiter Marktanteile gewinnt. Das Hauptrisiko besteht darin, dass die nicht offengelegten optischen Produkte von Applied keine Marktanteile vom etablierten KLA gewinnen können, was das Wachstum an den breiteren Ausrüstungszyklus binden würde. Das Ziel von ~$710 liegt knapp unter dem Höchststand der Aktie, sodass das Mittel-Szenario für 2030 in etwa dem entspricht, was Käufer an der Spitze bezahlt haben.
Fazit
KLA veröffentlicht seine Zahlen für das September-Quartal in der Woche ab dem 26. Oktober. Seine Kommentare zur Inspektion sollten helfen zu zeigen, ob dieser Markt schnell genug wächst, um die 50%-Behauptung von Applied zu rechtfertigen.
Der Bericht von Applied am 12. November bringt dann die Prognose für das Januar-Quartal. Dieses Quartal läuft laut Applied 14 statt 13 Wochen, sodass die Schätzung der Analysten von ~$10,7 Milliarden eine zusätzliche Woche enthält. Um das wöchentliche Tempo zu erreichen, das die ~$10,3 Milliarden für Oktober implizieren, wären etwa $11,1 Milliarden nötig.
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