Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktien von Tempus AI stiegen heute um 6 %, nachdem Bristol Myers Squibb sich bereit erklärt hatte, die Onkologie-Daten von Tempus bis 2031 zu lizenzieren und dessen Lens AI-Plattform zu nutzen.
- Bristol Myers Squibb ist ein bestehender Kunde, der sich für Jahre verpflichtet, was darauf hindeutet, dass die Daten von Tempus der wahre Wettbewerbsvorteil seines Geschäfts sind.
- Daten sind das profitabelste Geschäft von Tempus: Die Umsätze aus Datenlizenzierung und -modellierung stiegen im zweiten Quartal um 36 %, und die Bruttomarge erreichte 2025 62,7 %.
- Tempus gibt nicht an, wie viel der Deal wert ist, daher ist sein Bericht für das dritte Quartal Anfang November die nächste Gelegenheit zu sehen, was solche Deals beitragen.
Tempus AI (TEM) ist heute um 6 % gestiegen, nachdem Bristol Myers Squibb (BMY) einen mehrjährigen Vertrag zur Lizenzierung der Onkologie-Daten von Tempus bis 2031 unterzeichnet hat.
Tempus gibt an, dass BMS nun „einer der größten Lizenznehmer von anonymisierten Onkologie-Daten von Tempus wird.“
Was genau geschah
Tempus kündigte den Deal vor Börsenbeginn an:
- BMS wird die Daten für die Entdeckung und Entwicklung von Wirkstoffzielen in seinem gesamten Krebsportfolio nutzen.
- BMS erhält außerdem einen eigenen Zugang zu Lens, der KI-Plattform von Tempus für die Onkologie-Arzneimittelentwicklung, die auf dedizierter GPU-Infrastruktur läuft, auf der BMS-Forscher ihre eigenen Modelle trainieren und ausführen können.
- Gleichzeitig kündigte Pathos AI Vereinbarungen mit beiden Unternehmen an, um einen kuratierten Datensatz und KI-Tools zu erstellen, beginnend mit Alzheimer und anderen neurologischen Erkrankungen.
Tempus gab nicht an, was BMS zahlt.
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BMS kam für mehr zurück
Im Mai vereinbarten die beiden Unternehmen, die Daten von Tempus zu nutzen, um bei der Planung von fünf klinischen Studien von BMS zu Krebs und Alzheimer zu helfen. Jetzt lizenziert BMS die Daten für den Einsatz durch seine eigenen Wissenschaftler bis 2031.
Wenn ein großer Arzneimittelhersteller zurückkommt und sich für Jahre verpflichtet, ist das ein starkes Zeichen dafür, dass die Daten es wert sind, dafür zu bezahlen.
Daten sind auch der Bereich, in dem Tempus seine besten Margen erzielt. Im zweiten Quartal stieg der Umsatz aus Daten und Anwendungen um 28 % auf 93,2 Millionen US-Dollar, Insights (Datenlizenzierung und -modellierung) wuchsen um 36 %, und Tempus gab an, dass Daten sein Bruttogewinnwachstum von 26 % anführten. Man sieht es an den Margen…
Und sie lag im zweiten Quartal bei etwa 64 %.
Daten machen immer noch nur etwa ein Viertel des Umsatzes aus, aber das gesamte Geschäft wächst schnell. Der Umsatz hat sich von 2023 auf 2025 mehr als verdoppelt, auf 1,27 Milliarden US-Dollar (unterstützt durch die Akquisition von Ambry), und Analysten erwarten bis 2028 fast eine Verdopplung:
Die Schätzung für 2026 entspricht der eigenen Prognose von Tempus von etwa 1,6 Milliarden US-Dollar. Da der Deal keinen Preis hat, würde ich nicht erwarten, dass die heutige Nachricht diese Schätzungen für sich allein wesentlich verändert.
Der Markt zahlt nicht dafür
Tempus schloss am Donnerstag bei dem 6,5-fachen des zukünftigen Umsatzes. Der heutige Gewinn hebt ihn auf etwa sein durchschnittliches 6,7-faches des letzten Jahres, weit unter dem 11,3-fachen, das er im letzten Oktober erreichte:
Das Hauptrisiko besteht darin, dass Tempus kaum profitabel ist. Es erzielte im zweiten Quartal einen Gewinn von 5,6 Millionen US-Dollar, daher muss das Datengeschäft viel tragen.
Meine Einschätzung: Die Daten von Tempus sind das, was es auszeichnet, und einer der weltweit größten Krebsmedikamentenhersteller hat sich gerade bis 2031 dafür angemeldet. Bei einem typischen Multiplikator für die Aktie gefällt mir dieses Setup.
Natürlich werden wir erst wissen, was solche Deals wert sind, wenn sie in den Ergebnissen auftauchen. Der Bericht für das dritte Quartal Anfang November ist der nächste Test, und das Insights-Wachstum ist die Kennzahl, die man im Auge behalten sollte.
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