Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Sallie Mae fiel heute um 9 %, nachdem das Unternehmen einen Verlust von 0,19 $ je Aktie im dritten Quartal meldete und seine EPS-Prognose für 2026 von 3,10–3,20 $ auf 1,95–2,05 $ kürzte.
- Der diesjährige Rückschlag geht auf eine kleine Gruppe von Kreditnehmern und einen verschobenen Kreditverkauf zurück, der Rest des Kreditportfolios hält sich gut.
- Sallie Mae teilte mit, dass Kreditnehmer die angebotene Lösung langsamer als erwartet angenommen haben, und erhöhte seine Prognose für die Nettoausfälle 2026 auf 400 bis 420 Millionen $.
- Die Ergebnisse des vierten Quartals werden zeigen, ob die Ausfälle in dieser Gruppe nachlassen.
Sallie Mae (SLM) Aktien sind heute um 9 % gefallen, nachdem der Studentendarlehensgeber am Donnerstagabend einen Verlust im dritten Quartal meldete und seine Gewinnprognose für 2026 um mehr als ein Drittel kürzte.
Rekordwachstum bei den Krediten konnte ein Kreditproblem nicht ausgleichen, dessen Lösung länger dauert als erhofft.
Die Details
Die Hauptsaison war rekordverdächtig: 3,4 Milliarden $ an privaten Studentendarlehen im dritten Quartal, ein Plus von 15 % gegenüber dem Vorjahr und das größte Quartal aller Zeiten. Darlehen für Graduierte stiegen um 119 % nach bundesstaatlichen Änderungen am PLUS-Darlehensprogramm.
Der Rest des Berichts war ernüchternd:
- Ein GAAP-Verlust von 0,19 $ je Aktie gegenüber einem Gewinn von 0,63 $ im Vorjahr
- Nettoausfälle von 90 Millionen $, gegenüber 78 Millionen $
- Gewinne aus Kreditverkäufen von 4 Millionen $, gegenüber 136 Millionen $
- EPS-Prognose für 2026 auf 1,95 bis 2,05 $ gekürzt, von 3,10 bis 3,20 $
Warum solvente Kreditnehmer ausfallen
Die Ausfälle gehen auf gewinnorientierte Schuldenregulierungsfirmen zurück, die Kreditnehmern mit guter Bonität raten, die Zahlungen einzustellen, damit die Firmen einen Vergleich aushandeln können. Sallie Mae sagt, dass diese Kreditnehmer direkt von Zahlungsverzug in den Ausfall gehen.
Das Unternehmen sagte, seine Lösung gewinne an Zugkraft, aber die Kreditnehmer hätten sie "langsamer als erwartet" angenommen. Daher erhöhte es seine Prognose für die Nettoausfälle 2026 auf 400 bis 420 Millionen $.
Außerhalb dieser Gruppe sagte CEO Jon Witter im Anruf zum dritten Quartal, dass die Performance "im Einklang mit oder leicht besser als unsere Erwartungen" sei.
Die Prognosekürzung spiegelt auch einen geplanten Kreditverkauf wider, den Sallie Mae verschoben hat, wodurch diese Gewinne aus diesem Jahr herausfallen.
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Bewertet wie ein dauerhaftes Problem
Analysten erwarten, dass der normalisierte EPS bis 2027 auf 3,16 $ je Aktie und bis 2028 auf 3,57 $ steigen wird, über den 3,46 $, die Sallie Mae 2025 verdiente...
Aber die Aktie ist so bewertet, als ob diese Erholung fraglich wäre. Sallie Mae schloss am Donnerstag bei dem 2,0-fachen des materiellen Buchwerts, deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 2,6x...
Nach dem heutigen Kursrutsch liegt er näher am 1,8-fachen, knapp über dem Fünfjahrestief von 1,7x aus dem Februar.
Meine Einschätzung: Der diesjährige Rückschlag geht auf eine kleine Gruppe von Kreditnehmern und einen verschobenen Verkauf zurück, und der Rest des Portfolios hält sich gut. Bei näher am 1,8-fachen des materiellen Buchwerts bewertet der Markt eine viel längere Flaute ein. Das erscheint mir wie eine Gelegenheit.
Natürlich hat die Lösung bereits länger gedauert, als Sallie Mae erwartet hatte. Die Ergebnisse des vierten Quartals Ende Januar werden zeigen, ob die Ausfälle in dieser Gruppe endlich nachlassen.
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