Wichtige Kennzahlen für die AMD-Aktie
- Aktueller Kurs: $507.93
- Zielkurs (Mitte): ~$2.330
- Konsensziel der Analysten: ~$638
- Potenzielle Gesamtrendite: ~359%
- Jährliche IRR: ~44% / Jahr
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Was ist passiert?
Advanced Micro Devices (AMD) schloss am 22. Oktober bei $507,93, ein Minus von 8,10%, einen Tag nachdem Susquehanna sein Kursziel auf $620 von $550 angehoben hatte. Die meisten Berichte führten den Rückgang auf Lam Research (LRCX) zurück, einen Anbieter von Chipfertigungsausrüstung, der sagte, dass Lieferengpässe seine Prognose gedrückt hätten. AMD fiel stärker als der Philadelphia Semiconductor Index (minus 6,72%) und NVIDIA (NVDA, minus 4,40%). Die Aktie war bereits vor der Warnung um etwa 15% von ihrem Rekordschlusskurs vom 6. Oktober bei $649,42 gerutscht und schloss am 22. Oktober 21,79% unter diesem Rekord.
Drei Signale drücken das KGV
Lam-CFO Doug Bettinger sagte, die Umsatzprognose von 8,6 Milliarden Dollar "wäre etwas höher ausgefallen, wenn nicht einige kurzfristige Lieferkettenengpässe wären", und Berichte über den Anruf am 21. Oktober datierten Lams Lieferketten- und Reinraumkapazitätsgrenzen auf 2027. Auf NVIDIAs GTC-Veranstaltung in Berlin sagte CEO Jensen Huang, die Nachfrage nach Neoclouds sei enorm, aber diesen Käufern fehle das Betriebskapital, um sie zu finanzieren. Meta Platforms (META), einer von AMDs 6-Gigawatt-GPU-Kunden, fiel am Tag nach seinem Quartalsbericht um 6,98%.
Keines davon hat bisher AMDs Prognosen erreicht. Zwischen dem 30. September und dem 22. Oktober fiel AMDs NTM-KGV laut TIKR von etwa 55x auf etwa 46x, während die Schätzung für den NTM-normalisierten Gewinn pro Aktie bei etwa $11 blieb und der Umsatzkonsens für 2027 um etwa 1% stieg. Der Preisrückgang von etwa 17% ging vollständig auf das Konto des Multiples. AMD notiert immer noch mit mehr als dem Doppelten des ~18x von NVIDIA und des ~19x von Broadcom (AVGO), wobei der Konsens für den normalisierten Gewinn pro Aktie von 2025 bis 2027 um etwa 94% pro Jahr wächst.
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Der Zeitplan für die Racks ist die Schwachstelle der Prognosen
Auf der Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference am 11. September sagte Dan McNamara, AMDs SVP und General Manager für Compute Enterprise AI: "Die Skalierung von Rack-Lösungen ist derzeit unser größter Fokus." Später in der Sitzung, mit Blick auf die nächsten 12 bis 24 Monate, sagte er: "Ich denke, es wird sehr deutlich werden, wie wir diesen Übergang schnell vollzogen haben."
Dieses Zeitfenster überschneidet sich mit dem von Lam angesprochenen Zeitraum. Metas erstes Gigawatt, dessen Auslieferungen für die zweite Hälfte 2026 geplant sind, basiert auf AMDs Helios-Rack-Architektur. Stand 11. September sah McNamara die Nachfrage immer noch über dem Plan und sagte zu AMDs CPU-Prognose vom Analystentag im November: "Wir haben sie zu niedrig angesetzt."
Susquehannas Ziel von $620 liegt etwa 22% über dem Schlusskurs vom 22. Oktober und unter TIKRs ~$638 als Durchschnitt von 50 Kurszielen. Die Bewertungen stehen bei 39 Kaufempfehlungen, 5 Outperform und 11 Halten.
Analyse des TIKR-Advanced-Modells
- Aktueller Kurs: $507.93
- Zielkurs (Mitte): ~$2.330
- Potenzielle Gesamtrendite: ~359%
- Jährliche IRR: ~44% / Jahr
Der Mittelwertfall des TIKR-Modells, ein Szenario und keine Prognose, bewertet AMD bis zum 31. Dezember 2030 auf etwa $2.330. Das entspricht einer Gesamtrendite von ~359% ab $507,93 oder ~44% pro Jahr über 4,2 Jahre. Damit dieser Fall eintritt, müssen die gigawattgroßen Instinct-GPU-Installationen und die EPYC-Server-CPU-Verkäufe weiterhin Kapital vermehren, wobei der Umsatz schneller wachsen muss als die Ausgaben. Das Hauptrisiko ist der Zeitplan: Verzögerte Rack-Auslieferungen würden die Schätzungen schmälern, von denen das Modell ausgeht. Nach oben geht es, wenn Helios wie geplant bis 2027 ausgeliefert wird. Nach unten geht es bei einer Verzögerung, die sowohl die Schätzungen als auch das KGV gleichzeitig trifft.
Fazit
AMD veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am 3. November nach Börsenschluss. Analysten erwarten laut TIKR für das erste Quartal 2027 einen Umsatz von etwa 18 Milliarden Dollar, ein Plus von etwa 76% gegenüber dem Vorjahr. Eine Umsatzprognose für das vierte Quartal, die dem Konsens von etwa 16 Milliarden Dollar entspricht oder darüber liegt, ohne Liefervorbehalte bezüglich des Rack-Zeitplans, würde den Verkauf auf das KGV beschränken. Eine schwächere Prognose, die auf Lieferengpässen basiert, würde auch die Schätzungen nach unten ziehen.
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