Wichtige Kennzahlen für die GE Vernova-Aktie
- Aktueller Kurs: $1,004.73
- Zielkurs (Mitte): ~$3,720
- Konsensziel der Analysten: ~$1,225
- Potenzielle Gesamtrendite: ~270%
- Annualisierte IRR: ~36% / Jahr
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Was ist passiert?
GE Vernova (GEV) hat laut TIKR-Daten in jedem der letzten fünf Quartale die Umsatzschätzung von Wall Street übertroffen und in allen fünf die EBIT-Schätzung verfehlt. Diese Verfehlungen haben die Aktie nicht aufgehalten. Die Aktie schloss am 9. Oktober bei $1.004,73, ein Plus von 53,7% im Jahr 2026. Die Ergebnisse für das dritte Quartal werden laut den Investor-Relations-Materialien von GE Vernova am 28. Oktober veröffentlicht, und der Konsens geht davon aus, dass sich der EBIT im Vergleich zum zweiten Quartal fast verdoppelt.
Fünf EBIT-Verfehlungen, alle unterhalb der EBITDA-Linie
Vom zweiten Quartal 2025 bis zum zweiten Quartal 2026 lag der von TIKR ausgewiesene EBIT um 14% bis 64% unter der durchschnittlichen Schätzung. Beim EBITDA sah die Sache anders aus: In den fünf Quartalen zusammen lag es nur etwa $3 Millionen von den Schätzungen entfernt. Die gesamte Abweichung liegt zwischen EBITDA und EBIT, wo Analystenschätzungen und ausgewiesene Zahlen möglicherweise nicht jede Position gleich behandeln.
Diese Lücke hat sich vergrößert. EBITDA minus EBIT stieg von $392 Millionen im zweiten Quartal 2025 auf $597 Millionen im zweiten Quartal 2026. Im gleichen Zeitraum stiegen die Abschreibungen laut der Pressemitteilung zum zweiten Quartal von $202 Millionen auf $418 Millionen, ein Anstieg in etwa der Größe der sich öffnenden Lücke. Der Anstieg fällt mit der Übernahme von Prolec GE im Februar zusammen.
Beim Umsatz war das zweite Quartal stark. Der Umsatz stieg um 21,87% auf $11,10 Milliarden (12% organisch) und übertraf damit die Schätzung von etwa $10,8 Milliarden. Am 22. Juli erhöhte GE Vernova seine Umsatzprognose für 2026 auf $45,5 bis $46,5 Milliarden und seine Prognose für den freien Cashflow auf $11,5 bis $12,5 Milliarden, gegenüber zuvor $6,5 bis $7,5 Milliarden. Die Prognose für die bereinigte EBITDA-Marge wurde bei 12% bis 14% belassen. Die Aktie fiel an diesem Tag um 8,69%.
Die Schätzungen für das dritte Quartal gehen wieder von einer kleineren Lücke aus. Die durchschnittliche EBITDA-Schätzung von etwa $1,68 Milliarden und die durchschnittliche EBIT-Schätzung von etwa $1,27 Milliarden liegen etwa $410 Millionen auseinander. Die tatsächliche Lücke im zweiten Quartal betrug $597 Millionen.
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Strazik sagt, der Margennachweis kommt im Januar
Auf der Laguna-Konferenz von Morgan Stanley am 16. September verwies CEO und Präsident Scott Strazik auf eine Kennzahl, die GE Vernova bei seiner Ergebnispräsentation im Januar zeigen will: die Veränderung der Marge in seinem Auftragsbestand an Geräten. Bei Power "lag die Veränderung der Marge im Auftragsbestand im Jahr '25 im niedrigen zweistelligen Bereich", und er erwartet, dass die Veränderung für 2026 größer ausfallen wird. Er nannte es "eine sehr wichtige Seite, weil sie Ihnen im Wesentlichen die Gerätemargen für '29 und '30 zeigt."
Er sagte auch, dass das Wachstum der Kundeneinlagen hinter der im Auftragsbestand gebuchten Marge zurückgeblieben sei: "der Cashflow ist geringer als der zusätzliche Gewinn, den wir buchen." Dies vergleicht Einlagen mit der Marge im Auftragsbestand, nicht mit den ausgewiesenen Ergebnissen, und es ist die Darstellung des Managements.
Er wies auch auf einen Schwachpunkt im Voraus hin. Aufträge für Rechenzentren machten in der ersten Jahreshälfte fast 40% der Aufträge im Bereich Electrification aus, und er erwartet, dass dieser Anteil im dritten und vierten Quartal "wahrscheinlich eher bei 20%" liegen wird, wobei der Auftragsbestand weiter wächst. Ein HVDC-Auftrag in Indien im Wert von fast $1,5 Milliarden soll als Auftrag im vierten Quartal gebucht werden.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $1,004.73
- Zielkurs (Mitte): ~$3,720
- Potenzielle Gesamtrendite: ~270%
- Annualisierte IRR: ~36% / Jahr
Der mittlere Fall wird verwendet, weil sein Zeithorizont vom 31. Dezember 2030 die Lieferungen für 2029 und 2030 abdeckt, die laut Strazik durch die Margen im diesjährigen Auftragsbestand beschrieben werden. Von $1.004,73 aus erreicht er etwa $3.720, etwa das Dreifache des durchschnittlichen Analystenziels von etwa $1.225.
Der Fall benötigt ausgewiesene Gewinne, nicht nur EBITDA, die sich akkumulieren. Das macht die Größe der EBITDA-zu-EBIT-Lücke zu einer laufenden Variablen. Ein Aufwärtspotenzial ergibt sich, wenn die Veränderung der Marge im Power-Auftragsbestand im Januar die niedrigen zweistelligen Werte von 2025 übertrifft. Auf der Abwärtsseite liegt das niedrigste Analystenziel von $940 etwa 6% unter dem Schlusskurs vom 9. Oktober. Das Ergebnis ist ein Szenario, keine Prognose.
Fazit
Am 28. Oktober ist die zu prüfende Kennzahl der Abstand zwischen EBITDA und EBIT. Eine Lücke in der Nähe der etwa $410 Millionen, die die Schätzungen implizieren, würde die Serie beenden. Eine Lücke in der Nähe der $597 Millionen aus dem zweiten Quartal deutet auf eine sechste Verfehlung hin, selbst wenn das EBITDA das Ziel erreicht. Im Januar wird die Veränderung der Marge im Power-Auftragsbestand für 2026 zeigen, ob die Gerätemargen für 2029 und 2030 schneller steigen als die niedrigen zweistelligen Werte von 2025.
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