Wichtige fundamentale Kennzahlen für die GRMN-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: ~$193 bis ~$272
- Aktueller Aktienkurs: $236,35
- LTM Bruttomarge: 59,1%
- LTM EBIT-Marge: 26,5%
- LTM Nettoverschuldung/EBITDA: (1,83x) Netto-Cash-Position
- Fwd 2-Jahres EPS CAGR: ~10%
- Dividendenrendite: ~1,8%
- Mittleres 10-Jahres-Termin-Kursziel: ~$430
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Ein Rekordquartal, das der Markt größtenteils ignoriert hat
Garmin(GRMN) meldete für das erste Quartal 2026 einen Umsatz von 1,75 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 14 % gegenüber dem Vorjahr und einen neuen Rekord für das erste Quartal. Der Pro-forma-Gewinn pro Aktie lag bei 2,08 $ und übertraf damit die Konsensschätzung von 1,81 $ um fast 15 %. Das Betriebsergebnis wuchs um 30 % auf 432 Mio. USD, die operative Marge stieg auf 24,6 %.
Die Aktie fiel dennoch. Die Bedenken der Anleger konzentrierten sich auf steigende Lagerbestände, den Druck durch Zölle im Marinesegment und einen breiteren Markt, der bei den Multiplikatoren für Verbraucherhardware skeptisch ist. Diese Reaktion führte zu einer Diskrepanz, die es wert ist, sorgfältig untersucht zu werden.
Mit 236 $ wird GRMN etwa 13 % unter seinen jüngsten Höchstständen gehandelt, obwohl das Unternehmen zweistellige Gewinnzuwächse erzielt, eine Bruttomarge von 59 % erwirtschaftet und über eine Nettobargeldbilanz verfügt.
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Fünf Segmente, eine kohärente Strategie: Wie Garmin ein Unternehmen aufbaute, das niemand so leicht kopieren kann
Die obige Segmenttabelle erzählt die Geschichte eines Unternehmens , das sich in den letzten fünf Jahren still und leise verändert hat. Der Umsatz im Bereich Fitness hat sich von 1,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 auf 2,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 fast verdoppelt, was auf Premium-Smartwatches wie die Fenix- und Forerunner-Serien und eine wachsende Abonnentenbasis bei Garmin Connect zurückzuführen ist.
Der Bereich Luftfahrt ist stetig von 713 Millionen US-Dollar auf 987 Millionen US-Dollar gewachsen und profitiert von Avionik-Upgrade-Zyklen und behördlichen Auflagen, die die Nachfrage auch dann aufrechterhalten, wenn die Produktion neuer Flugzeuge nachlässt. Die Schifffahrt ist von 875 Millionen Dollar auf 1,2 Milliarden Dollar gestiegen, wobei Produkte wie Kartenplotter, Fischfinder und das neue 360-Grad-Scanning-Sonarsystem sowohl für neue als auch für wiederholte Käufe sorgen.
Outdoor bleibt mit 2,1 Milliarden Dollar ein großes und profitables Segment, obwohl es im ersten Quartal einen leichten Umsatzrückgang verzeichnete, da die Kategorie die starke Nachfrage nach der Pandemie verdaut. Die Auto-OEM-Sparte macht weiterhin Verluste, was den langen Investitionszyklus widerspiegelt, der erforderlich ist, um Garmin-Systeme in Fahrzeugplattformen einzubetten, bevor sie eine gewisse Größe erreichen.
Die wichtigste Erkenntnis aus dieser Tabelle ist, dass kein einzelnes Segment die These ausmacht. Die Luftfahrt schützt vor schwachen Verbraucherausgaben. Fitness treibt das Wachstum an. Marine und Outdoor generieren beständige Cashflows mit hohen Margen. Diese Diversifizierung ist bei Verbrauchsgütern wirklich selten und trägt wesentlich dazu bei, dass die Margen von Garmin so viel besser sind als die der Wettbewerber.
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Die Gewinnwachstumsmaschine: Von $5 auf $12 pro Aktie in einem Jahrzehnt
Das EPS-Diagramm ist eine der saubersten Compounding-Geschichten im Bereich der Verbrauchertechnologie. Garmin stieg von 5,82 USD im Geschäftsjahr 2021 auf 8,56 USD im Jahr 2025, ein Zeitraum, in dem es zu Unterbrechungen in der Lieferkette kam, ein globaler Pandemiekater und eine zunehmende Konkurrenz durch Apple auf dem Markt für Wearables. Der Konsens prognostiziert jetzt etwa 9,58 $ für 2026, steigend in Richtung 10 $ im Jahr 2027 und 12 $ bis 2030.
Diese Entwicklung basiert auf einem Geschäftsmodell mit echter operativer Hebelwirkung. Da Garmin die meisten seiner Produkte selbst entwickelt und herstellt, sind Margenverbesserungen besser vorhersehbar als bei Unternehmen, die sich auf Vertragshersteller verlassen. Die Bruttomarge von 59 % ist kein zyklisches Artefakt. Sie ist über verschiedene Nachfrageumgebungen hinweg bemerkenswert stabil geblieben.
CEO Clifton Pemble merkte in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal an, dass das Umsatzwachstum des Fitnesssegments von 42 % sowohl auf höhere Stückzahlen als auch auf eine Verlagerung hin zu Premiumgeräten mit höheren durchschnittlichen Verkaufspreisen zurückzuführen ist. Diese Preissetzungsmacht in einem Markt, in dem die Apple Watch direkt konkurriert, können die meisten Hardware-Unternehmen nicht für sich in Anspruch nehmen.
Was das TIKR-Bewertungsmodell über GRMN bei 236 US-Dollar aussagt
Das Mid-Case-Bewertungsmodell von TIKR sieht für GRMN ein Kursziel von ca. 430 $ vor, was eine Gesamtrendite von ca. 82 % gegenüber dem aktuellen Kurs oder ca. 14 % auf Jahresbasis über die nächsten 4,6 Jahre bedeutet. Das Modell geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 9 % und einer Nettogewinnspanne von etwa 22 % aus, wobei der Gewinn pro Aktie auf zusammengesetzter Basis um etwa 8 % pro Jahr wächst.
Der niedrige Fall landet bei etwa 405 $, was immer noch einem Aufwärtspotenzial von etwa 72 % entspricht. Der hohe Fall erreicht etwa 655 $. Selbst das konservative Szenario impliziert, dass die Aktie auf dem derzeitigen Niveau deutlich unterbewertet ist.
Die Annahme des Modells für das Umsatzwachstum von etwa 9 % liegt unter der CAGR der letzten drei Jahre von Garmin von etwa 14 %, so dass die Prognose nicht davon abhängt, dass das Fitnesssegment sein derzeitiges Tempo beibehält. Im Wesentlichen geht es um die Frage, ob Garmin einen "Business-as-usual"-Pfad beibehalten kann, und auf dieser Grundlage sagen die Zahlen ja.
Der Multiplikator ist die einzige wirkliche Debatte. Mit dem 25-fachen des voraussichtlichen Gewinns ist GRMN im Vergleich zu seinen Konkurrenten im Hardwarebereich nicht billig. Aber eine Bruttomarge von 59 %, eine Netto-Cash-Bilanz, ein beständiges Dividendenwachstum und eine Rückkaufsgenehmigung in Höhe von 500 Millionen US-Dollar, die zusammen mit den Ergebnissen für das Gesamtjahr 2025 angekündigt wurde, sind alles Argumente für einen Aufschlag.
Der Markt hat Garmin in der Vergangenheit mit einem höheren Multiplikator belohnt, als es derzeit der Fall ist, und die Gewinnentwicklung bietet Raum für eine solche Aufwertung.
Ist GRMN bei den heutigen Kursen einen Kauf wert?
Mit einem Kurs von 236 $ bietet Garmin eine ungewöhnliche Kombination aus Wachstum, Qualität und Kapitalrendite, die im Bereich der Verbrauchertechnologie nur schwer zu finden ist. Das Geschäft beschleunigt sich, nicht verlangsamt sich, und die Ergebnisse des ersten Quartals bestätigten, dass die Dynamik des Fitnesssegments real und breit angelegt ist.
Das kurzfristige Risiko ist der Tarifdruck in der Schifffahrt und der anhaltende Bestandsaufbau, die beide von der Unternehmensleitung in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal eingeräumt wurden. Beides ist kein strukturelles Problem, aber beides könnte die Aktie kurzfristig belasten, wenn die Q2-Ergebnisse einen Margenrückgang zeigen.
Für Anleger mit einem mehrjährigen Zeithorizont bietet der mittlere Fall des TIKR-Modells einen überzeugenden Einstiegspunkt auf dem aktuellen Niveau, unterstützt durch eines der beständigsten Margenprofile im Hardwarebereich und eine Gewinnsteigerungsrate, die die aktuelle Bewertung nicht vollständig widerspiegelt.
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