Wichtige Kennzahlen für die FWONK-Aktie
- Performance der letzten Woche: Konsolidierend
- 52-Wochen-Spanne: $80 bis $109
- Zielpreis des Bewertungsmodells: $117
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 22,7 % über 2,3 Jahre
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Ein Umsatzrückgang, der eigentlich ein Kalenderphänomen ist
Die Formula One Group (FWON.K), die von Liberty Media betriebene Rennserie, meldete für Q2 einen Umsatzrückgang von 38 % auf 764 Millionen US-Dollar. Auf den ersten Blick klingt das alarmierend. Ist es aber nicht, und der Grund liegt in der Bilanzierung.
Die Formel 1 erfasst saisonbasierte Umsätze – wie Renngebühren, Medienrechte und Sponsoring – anteilsmäßig über die Anzahl der stattfindenden Rennen. Die Großen Preise von Bahrain und Saudi-Arabien, beide für April geplant, wurden aufgrund regionaler Konflikte abgesagt. Dadurch fanden in Q2 2026 nur noch fünf Rennen statt, gegenüber neun im Vorjahreszeitraum. Der Rückgang spiegelt also hauptsächlich weniger verbuchte Rennen wider, nicht weniger Fans oder Sponsoren.
Unter dieser Rechnung hat sich das Geschäft weiterhin gut entwickelt. Die Zuschauerzahlen erreichten in dieser Saison 3,3 Millionen Fans, und jedes Rennen bis einschließlich Belgien war ausverkauft. Die Einnahmen aus F1 TV (ohne USA) stiegen im Jahresverlauf um 18 %. CEO Stefano Domenicali bezeichnete den Großen Preis von Las Vegas als "eines der wichtigsten" Rennen im Kalender.
Der Kalender stabilisiert sich nun auch. Die Formel 1 verlegte Bahrain nach Malaysia im Oktober, wodurch der angenommene Kalender 2026 auf 23 Rennen kommt. Das Management erwartet einen vollständigen Kalender mit 24 Rennen für 2027. Wenn die Umsatzrealisierung mit diesem wiederhergestellten Kalender Schritt hält, sollte die negative Berichterstattung aus Q2 schnell verblassen.
Was die geführte Bewertung über die Formel 1 aussagt
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 8,1 %
- Betriebsmargen: 17,8 %
- Exit-KGV: 47,6x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 117 US-Dollar, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 22,7 % und eine annualisierte Rendite von 9,3 % über die nächsten 2,3 Jahre impliziert.
Eine Gesamtrendite von 22,7 % liegt in einem wirklich interessanten Bereich. Das gilt insbesondere für eine Aktie, deren jüngste Schlagzeilenzahlen Momentum-Investoren abgeschreckt haben. Diese Diskrepanz zwischen bilanzierungsbedingten Umsatzrückgängen und dem zugrundeliegenden Geschäft ist genau dort, wo sich Chancen tendenziell verbergen.
Das Exit-KGV von 47,6x wirkt auf den ersten Blick hoch. Aber die Formel 1 wird nicht wie ein typisches Medienunternehmen bewertet. Ihre Umsätze sind größtenteils Jahre im Voraus durch Fördervereinbarungen, Rundfunkverträge und Sponsoringverträge gebunden, was ihr eine Ergebnisplanungssicherheit bietet, die nur wenige Sporteigentümer erreichen können.
Die Margen erzählen hier die eigentliche Wachstumsgeschichte. Eine angenommene Betriebsmarge von 17,8 % spiegelt ein Unternehmen wider, das noch Kosten für einen 24-Rennen-Kalender, neue Märkte wie Madrid und die MotoGP-Integration absorbiert. Wenn sich der Kalender normalisiert und die Kostensynergien weiterhin greifen, haben die Margen Spielraum für Expansion.
Da die Aktie auf Basis einer vollen Saison gehandelt wird, werden die Quartalszahlen weiterhin verrauscht aussehen, bis die Jahresvergleiche aufgeholt haben. Investoren, die sich nur auf die quartalsweisen Optiken konzentrieren, könnten übersehen, dass die zugrundeliegende Nachfrage überhaupt nicht nachgelassen hat.
Wie schneidet die Formel 1 im Vergleich zu anderen globalen Sporteigentümern ab?
Die engsten Vergleichswerte der Formel 1 sind die TKO Group Holdings (TKO), Eigentümerin von UFC und WWE, und andere Premium-Live-Sport-Eigentümer, die um globale Sponsorengelder konkurrieren.
Beim Wachstum übertrifft die prognostizierte Umsatz-CAGR der Formel 1 von 8,1 % das typische mittlere einstellige Wachstum von TKO. Dieser Vorteil ergibt sich aus der fortgesetzten globalen Expansion der F1 in neue Märkte wie Madrid und ihrer Rückkehr zu einem vollständigen 24-Rennen-Kalender im Jahr 2027. TKO ist stark von US-Pay-per-View- und Lizenzumsätzen abhängig, während die Formel 1 etwa die Hälfte ihrer Umsätze international erzielt.
Bei den Margen liegt die Prognose der Formel 1 von 17,8 % hinter der von TKO zurück, da TKO von einem reiferen, overheadärmeren Veranstaltungsmodell profitiert. Diese Lücke erklärt teilweise, warum die Formel 1 mit einem höheren Umsatzmultiplikator als Gewinnmultiplikator gehandelt wird, da Investoren auf eine Margenexpansion wetten, sobald die MotoGP-Integration ausgereift ist.
Bei der Bewertung wird der Vergleich interessant. Das Forward-KGV der Formel 1 von 47,6x liegt über dem der meisten traditionellen Medienunternehmen. Doch ihre langfristige, vertraglich gebundene Umsatzbasis, die sich über Jahre in Renn- und Rundfunkverträgen erstreckt, rechtfertigt einen Aufschlag, den Sporteigentümer mit kürzeren Zyklen nicht beanspruchen können.
Was treibt die FWONK-Aktie künftig an?
Die Kalendernormalisierung bietet den klarsten kurzfristigen Katalysator. Wenn die Saison 2026 ihre 23 geplanten Rennen abschließt und 2027 zu einem vollständigen Kalender mit 24 Rennen zurückkehrt, sollten die Umsatzvergleiche nicht mehr künstlich gedrückt aussehen.
Der Saisonstart 2027 ist ein weiterer Hebel. Die Formel 1 kündigte eine dreitägige Fan-Veranstaltung in Mailand im Februar 2027 an, an der alle 11 Teams und Fahrer teilnehmen, ähnlich dem erfolgreichen Londoner Start, der in den Vorjahren für starkes Engagement sorgte.
Die MotoGP-Integration reift weiterhin stetig heran. Liberty refinanzierte Anfang des Jahres die Schulden der MotoGP, senkte die Kreditmarge und band Hersteller und Teams bis 2031 vertraglich. Diese Schritte sollten die Margenexpansion unterstützen, da die beiden Eigentümer die kommerzielle Infrastruktur teilen.
Die geografische Expansion rundet die Aussichten ab. Die F1 verzeichnet weiterhin Interesse von neuen Gastgeberstädten und vertieft gleichzeitig die Beziehungen zu Sponsoren durch Vereinbarungen wie ihre Publikationspartnerschaft mit DK Books und ihre Luftfahrtvereinbarung mit Flexjet.
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