Wichtige Erkenntnisse zur Formel-1-Gruppe
- Die Formula One Group meldete für das erste Quartal 2026 einen Umsatz von 711 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 59 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die Konsensschätzung von 670 Millionen US-Dollar übertrifft.
- Das Betriebsergebnis schwang von einem Verlust von 67 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2025 zu einem Gewinn von 64 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2026, was einer Verbesserung um 196 % entspricht, die darauf zurückzuführen ist, dass die Umsätze schneller stiegen als die Kosten.
- Das TIKR-Basisszenario bewertet die Formel-1-Gruppe-Aktie mit etwa 165 US-Dollar, was einer Gesamtrendite von rund 82 % über 4,5 Jahre entspricht, annualisiert bei etwa 14 %.
- CEO Derek Chang bestätigte, dass die Partnerschaft mit Apple TV bei den ersten drei Rennen in den USA für höhere Zuschauerzahlen und ein jüngeres, weiblicheres Publikum sorgt, was die langfristige wirtschaftliche Grundlage stärkt.
Die Formula One Group erzielte ihren höchsten jemals verzeichneten Umsatz im ersten Quartal, da Apple und ein drittes Rennen die Fehlbewertung verringerten
Die Formula One Group (FWONK), die Liberty-Media-Tracking-Aktie, die die kommerziellen Rechte an der FIA-Formel-1-Weltmeisterschaft hält und kürzlich die MotoGP erworben hat, meldete nach ihrer Ergebniskonferenz am 7. Mai einen Umsatz von 711 Millionen US-Dollar für das erste Quartal 2026 – der höchste jemals verzeichnete Wert für ein erstes Quartal der Serie.
Das Unternehmen veranstaltete im ersten Quartal 2026 drei Rennen gegenüber zwei im ersten Quartal 2025, wobei Japan im laufenden Jahr hinzukam, und die Kalenderänderung führte zu überdurchschnittlichen Umsatzrealisierungen in allen Bereichen.
CFO Brian Wendling erläuterte den Mechanismus direkt in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal: „Der Umsatz stieg um 53 %. Das bereinigte OIBDA wuchs um 102 %, angetrieben durch das zusätzlich ausgetragene Rennen und das Wachstum in allen Umsatzbereichen aufgrund von Erhöhungen der zugrunde liegenden Vertragsgebühren.“
Da drei der 22 geplanten Rennen im Quartal verbucht wurden, flossen etwa 14 % der saisonalen Einnahmen in das erste Quartal, verglichen mit rund 8 %, als im Vorjahreszeitraum nur zwei von 24 Rennen verbucht wurden.
Das Sponsoring war ein herausragender Treiber, wobei neue Partner wie Standard Chartered und FanDuel zu einem Verlängerungszyklus hinzukamen, den CEO Derek Chang als zunehmend frontgeladen beschrieb, da Partner bereits vor Ablauf ihrer Verträge frühzeitig zurückkehrten.
Die Apple-TV-Partnerschaft der Formula One Group, die nun ihre erste vollständige Saison in den USA durchläuft, lieferte erste Ergebnisse, die Chang als „alles, was wir uns vorgestellt hatten, als wir den Vertrag mit ihnen im letzten Jahr abschlossen, und noch mehr“ bezeichnete, Die Zuschauerzahlen stiegen in den ersten drei Rennen, das Publikum wurde jünger und weiblicher, und die Plattform ermöglichte Übertragungsinnovationen wie IMAX-Vorführungen und die Syndizierung auf Netflix, die unter einem traditionellen linearen Rechtevertrag strukturell blockiert gewesen wären.
Der Paddock Club, das Premium-Hospitality-Angebot der Formel 1 direkt an der Rennstrecke, ist für fast alle verbleibenden Rennen der Saison bereits ausverkauft; zum Zeitpunkt der Q1-Konferenz waren über 65.000 Tickets verkauft, was bereits in den ersten Monaten der Gesamtbesucherzahl des gesamten Jahres 2025 entspricht.
Die Saison 2026 umfasst 22 Rennen gegenüber 24 im Jahr 2025, nachdem die Grand Prix von Bahrain und Saudi-Arabien im April aufgrund des Konflikts im Nahen Osten abgesagt wurden, und das Management bezeichnete das zweite Quartal als das strukturell am stärksten beeinträchtigte Quartal, da nur fünf Rennen erwartet werden, gegenüber neun im zweiten Quartal 2025.
Die Ausweitung der Bruttomarge der Formula One Group im ersten Quartal 2026 zeigt den operativen Hebel, den der Markt nicht einpreist
Die Bruttomargen der Formula One Group-Aktie stiegen von 26 % im ersten Quartal 2025 auf 42 % im ersten Quartal 2026 – eine Verbesserung um 16 Prozentpunkte innerhalb eines Jahres, die widerspiegelt, dass die Umsatzbasis wesentlich schneller wächst als die Umsatzkosten.
Der Bruttogewinn belief sich im ersten Quartal 2026 auf 298 Millionen US-Dollar bei 413 Millionen US-Dollar Umsatzkosten, verglichen mit einem Bruttogewinn von 117 Millionen US-Dollar bei 330 Millionen US-Dollar Umsatzkosten im ersten Quartal 2025. Dies verdeutlicht, wie sich die zusätzlichen Rennveranstaltungen und die Erhöhung der Vertragsgebühren direkt im Bruttogewinn niederschlugen.
Das Betriebsergebnis belief sich im ersten Quartal 2026 auf 64 Millionen US-Dollar, nach einem Betriebsverlust von 67 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2025 – eine Schwankung von 131 Millionen US-Dollar innerhalb von vier Quartalen, die durch ein Umsatzwachstum von 59 % angetrieben wurde, während die gesamten Betriebskosten nur zu einem Bruchteil dieser Rate stiegen.
Die operative Marge erreichte im ersten Quartal 2026 9 % gegenüber minus 13 % im Vorjahreszeitraum, und der Verlauf über die letzten vier Quartale – von einem negativen Wert im ersten Quartal 2025 über 21 % im zweiten Quartal 2025, 16 % im dritten Quartal 2025 und nun 9 % im ersten Quartal 2026 im umsatzschwächsten Quartal des saisonalen Zyklus, bestätigt, dass die Margenschwankungen kalenderbedingt und nicht strukturell bedingt sind.
Der Druck auf die Vertriebs- und Verwaltungskosten war im ersten Quartal 2026 real, wobei Finanzvorstand Wendling ungünstige Wechselkurse, höhere Personalkosten und gestiegene IT-Ausgaben anführte, die teilweise durch geringere Marketingausgaben im Zusammenhang mit der 75-Jahr-Feier im Vorjahr ausgeglichen wurden, was bedeutet, dass der Gegenwind bei den Vertriebs- und Verwaltungskosten vorzeitig auftritt und teilweise einmaliger Natur ist.
Die Formel-1-Gruppe liegt bei den operativen Margen in jedem vergleichbaren Quartal vor Live Nation, doch die Beständigkeit von TKO gleicht den Abstand aus
Die Formula One Group verzeichnete im 2. Quartal 2025 eine operative Marge von 21 % und im 3. Quartal 2025 von 15 %, und übertraf damit Live Nation Entertainment (LYV), das in denselben Zeiträumen 7 % bzw. 9 % erzielte – ein Abstand von 14 bzw. 6 Prozentpunkten, der die strukturell unterschiedlichen Kostenbasen eines Rechteinhabers im Vergleich zu einem Live-Veranstalter widerspiegelt.
Die TKO Group Holdings (TKO), die die Rechteportfolios von UFC und WWE im Rahmen einer Struktur hält, die am ehesten mit dem Geschäftsmodell der Formula One Group vergleichbar ist, erzielte im zweiten Quartal 2025 eine operative Marge von 21 % und im dritten Quartal 2025 von 16 %, und lag damit in beiden Quartalen nahezu auf Augenhöhe mit der Formula One Group, was zeigt, dass für ein Sportrechtegeschäft in dieser Größenordnung eine nachhaltige operative Marge zwischen 15 % und 21 % erreichbar ist.
Der Tiefpunkt im ersten Quartal 2025, als die Formel-1-Gruppe ein Minus von 13 % verzeichnete, während TKO ein Plus von 22 % und Live Nation ein Plus von 3 % erzielten, war eher kalenderbedingt als strukturell bedingt, und die Erholung um 34 Prozentpunkte auf 21 % im 2. Quartal 2025 bestätigt, dass das Margenprofil der Formel-1-Gruppe bei vollem Rennkalender direkt mit den stärksten rechtsbasierten Wettbewerbern im Unterhaltungssektor konkurriert.
Ist die Formel-1-Gruppe im Jahr 2026 unterbewertet? Das 165-Dollar-Modell von TIKR bewertet die Rechtebasis, nicht die Anzahl der Rennen
Das Mid-Case-Modell von TIKR bewertet die Formel-1-Gruppe-Aktie bis Dezember 2030 mit etwa 165 $, was einer Gesamtrendite von rund 82 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 90 $ entspricht, oder etwa 14 % annualisiert über die nächsten 4,5 Jahre.
Wenn die vertraglich vereinbarten Medienrechte mit Apple, Sky, CCTV und anderen Partnern weiterhin mit der durch die jüngsten Verlängerungen festgelegten Rate wachsen und sich der Kalender 2026 mit 22 Rennen als vorübergehend und nicht als dauerhaft erweist, erfordert der Weg zu etwa 165 $ ein jährliches Umsatzwachstum von rund 7 %, was innerhalb der Bandbreite liegt, die das Management in vier aufeinanderfolgenden Jahren erzielt hat.
Sollte die Störung im Nahen Osten über das Jahr 2026 hinaus andauern und sich der Rennkalender weiter verkürzen, impliziert das Low-Case-Modellergebnis von etwa 165 USD bis 2035 immer noch eine annualisierte Rendite von rund 7 % ausgehend vom aktuellen Niveau, was bedeutet, dass das Abwärtsszenario mehr Aufwärtspotenzial birgt, als der aktuelle Marktpreis widerspiegelt.
Sollte sich die Kommerzialisierung der MotoGP parallel zum schrumpfenden Kundenstamm der Formel 1 beschleunigen, impliziert das High-Case-Ergebnis von etwa 254 USD bis 2035 eine annualisierte Rendite von rund 13 % – ein Szenario, das keine heroischen Annahmen erfordert, sondern lediglich, dass Liberty Media bei der MotoGP dasselbe Konzept umsetzt, das es bereits in der Formel 1 angewandt hat.
Ist die Formel-1-Group-Aktie im Jahr 2026 ein Kauf?
Die Formel-1-Group-Aktie notiert bei 90 $ gegenüber einem TIKR-Mid-Case-Ziel von etwa 165 $, was einer Gesamtrendite von rund 82 % über 4,5 Jahre entspricht, annualisiert etwa 14 %.
Die Umkehr des Betriebsergebnisses im ersten Quartal 2026 von einem Verlust von 67 Millionen US-Dollar zu einem Gewinn von 64 Millionen US-Dollar zeigt, dass das Unternehmen bei erhöhten Umsatzniveaus über eine echte operative Hebelwirkung verfügt.
Die vertraglich gesicherte kommerzielle Basis, einschließlich mehrjähriger Medienverträge mit Apple, Sky und CCTV, bleibt ungeachtet der Kalenderunterbrechung im Jahr 2026 intakt.
Ist die Aktie der Formula One Group unter- oder überbewertet?
Das TIKR-Low-Case-Modell, das von einem konservativen Umsatzwachstum ausgeht, ergibt bis 2035 immer noch etwa 165 US-Dollar pro Aktie, was bedeutet, dass das Abwärtsszenario eine positive annualisierte Rendite gegenüber dem aktuellen Kurs von 90 US-Dollar beinhaltet.
Die Bruttomargen stiegen im ersten Quartal 2026 im Vergleich zum Vorjahr um 16 Prozentpunkte von 26 % auf 42 %, was darauf hindeutet, dass die zugrunde liegende Kostenstruktur nicht proportional zu den Umsatzchancen wächst.
Der Markt scheint die Reduzierung der Rennanzahl im Jahr 2026 als strukturelle Beeinträchtigung zu bewerten und nicht als vorübergehende Störung für ein Jahr.
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