Wichtige Kennzahlen zur KLA Corporation-Aktie
- Aktueller Kurs: 2.398,04 $
- Kursziel (Mittelwert): ~3.430 $
- Konsensziel: ~1.887 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~60 %
- Annualisierte IRR: ~12 % / Jahr
- Gewinnreaktion: -3,63 % (29.04.26)
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Was ist passiert?
KLA Corporation (KLAC), der Marktführer im Bereich der Prozesssteuerung und des Ertragsmanagements für Halbleiter, legte am 11. Juni – dem Handelstag vor Inkrafttreten ihres 10:1-Aktiensplits am 12. Juni – um 12,29 % zu und übertraf damit ihr bisheriges 52-Wochen-Hoch von 2.304,41 $. Auslöser war eine Welle von Heraufstufungen durch Analysten. Barclays hob seine Prognose für Waferfertigungsanlagen für 2027 auf 209,5 Mrd. US-Dollar an und erhöhte das Kursziel für KLAC auf 2.250 US-Dollar. Cantor Fitzgerald hob sein Kursziel auf 2.500 $ an und beschrieb die Ausrüstungsbranche als in den „frühen Phasen eines mehrjährigen, durch Versorgungsengpässe geprägten Aufschwungs“. UBS hob sein Kursziel auf 2.180 $ an.
Bemerkenswert: Das durchschnittliche Kursziel der Wall Street für TIKR liegt bei etwa 1.887 US-Dollar, doch einige dieser Schätzungen stammen aus der Zeit vor den Heraufstufungen vom 10. bis 11. Juni. Von 31 Analystenempfehlungen zu TIKR stufen 14 KLAC mit „Kaufen“ und 5 mit „Outperform“ ein, gegenüber 10 „Halten“- und 1 „Underperform“-Empfehlung.
Was Higgins auf der BofA-Konferenz sagte
Finanzvorstand Bren Higgins hielt am 3. Juni einen Vortrag auf der Bank of America Global Technology Conference. Seine Aussage war klar: Der Markt für Wafer-Fertigungsanlagen (WFE) könnte 2026 „etwas stärker“ ausfallen als die Schätzung von über 140 Milliarden US-Dollar, die er bei der Ergebniskonferenz am 29. April genannt hatte, und die Prognosetransparenz für 2027 sei „bemerkenswert“, wenn man bedenkt, wie früh im Jahr es noch ist.
Diese Zukunftsprognose wird nun durch Zahlen untermauert. Thomas O’Malley von Barclays hob seine WFE-Schätzung für 2027 von 159 Milliarden US-Dollar auf 209,5 Milliarden US-Dollar an und wobei er für die DRAM-Ausgaben ein Wachstum von 115 % im Jahresvergleich für 2026 und 40 % für 2027 prognostiziert, während die Ausgaben für Spitzentechnologie-Logik und Foundry im nächsten Jahr um 50 % steigen sollen. Sollten sich diese Schätzungen als zutreffend erweisen, müssen die Umsatzprognosen für die Geschäftsjahre 2027 und 2028 von KLA deutlich nach oben korrigiert werden, und die aktuellen Bewertungskennzahlen werden weniger überzogen erscheinen.
Der konkreteste neue Datenpunkt, den Higgins nannte, betraf das Advanced Packaging. Der Umsatz von KLA im Bereich Prozesssteuerung für das Packaging ist auf dem besten Weg, im Jahr 2026 1 Milliarde US-Dollar zu erreichen, nach 635 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 und rund 300 Millionen US-Dollar im Jahr davor. Vor weniger als drei Jahren hielt KLA einen Marktanteil von unter 1 % im Bereich der fortschrittlichen Verpackung. Heute hält das Unternehmen über 6 %, und Higgins rechnet bis zum Jahresende mit einem Anteil im mittleren 7-Prozent-Bereich. Da Chiphersteller Hybrid-Bonding und Die-Stacking einführen, erfordert die Back-End-Verpackung eine Inspektionskomplexität, die der Front-End-Chipfertigung ähnelt, und zieht damit die Werkzeuge von KLA in einen Markt, der für das Unternehmen vor einigen Jahren kaum existierte.
„Wir werden im Verpackungsbereich 1 Milliarde US-Dollar erreichen, gegenüber 635 Millionen US-Dollar im letzten Jahr und rund 300 Millionen US-Dollar im Jahr davor“, sagte Higgins. „Das war also eine beachtliche Entwicklung.“
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Warum die Geschichte des Marktanteilsgewinns wichtig ist
Das strukturelle Fundament von KLA beruht auf einer wachsenden Marktposition in einem expandierenden Markt. Higgins bestätigte bei der BofA, dass KLA in den letzten fünf Jahren mehr als 150 Basispunkte Marktanteil im Bereich Prozesssteuerung gewonnen hat, davon allein 80 Basispunkte im Jahr 2025. Das Unternehmen hält in diesem Segment bereits das 7,5-Fache des Marktanteils seines nächsten Konkurrenten, und die Roadmap für 2030 zielt auf einen weiteren Zuwachs von 150 Basispunkten ab, wodurch der Anteil von KLA am gesamten WFE von rund 7,5 % auf 9 % steigen würde.
Der Mechanismus ist struktureller Natur. Da die Chip-Die-Größen bei KI-Chips immer größer werden, führt jeder einzelne Defekt zu einem proportional höheren Ertragsverlust. Wenn Chips mehr wert sind, führen die Chiphersteller mehr Prüfungen durch. Die Position von KLA wird durch das Servicegeschäft gestärkt: Laut Higgins von der BofA sind 80 % der Serviceumsätze durch langfristige Verträge gesichert, und die durchschnittliche Lebensdauer der Anlagen im Einsatz ist von etwa 10 Jahren, als er 2013 CFO wurde, auf heute über 20 Jahre gestiegen. Das Unternehmen strebt eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate im Servicebereich von 13 % bis 15 % an, die beim Investor Day im März 2026 zusammen mit einer Genehmigung zum Aktienrückkauf im Wert von 7 Milliarden US-Dollar und einer Erhöhung der vierteljährlichen Dividende um 21 % bekannt gegeben wurde.
JP Morgan erklärte am 1. Juni, KLAC könne bis 2030 einen Gewinn von 95 US-Dollar pro Aktie erzielen, und verwies dabei auf die dominante Position von KLA im Bereich Prozesssteuerung, da dieses Segment schneller wächst als der breitere Ausrüstungsmarkt.
Die Bewertungsspannung
KLA wird laut TIKR mit einem NTM EV/EBITDA von 37,18 gehandelt und liegt damit über dem Medianwert der Vergleichsunternehmen von etwa 27,71 auf der TIKR-Seite „Wettbewerber“. Zum Vergleich: Lam Research liegt bei 36,67x, ASML bei 33,83x und Applied Materials bei 28,73x. Der Aufschlag von KLA spiegelt den höheren Anteil an Prozesssteuerungslösungen und die Einnahmen aus vertraglich vereinbarten Dienstleistungen wider, die beide strukturell weniger zyklisch sind als die Erträge der Wettbewerber aus Ätz- und Abscheidungsanlagen.
Das ehrliche Gegengewicht ist, dass das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu freiem Cashflow von KLA auf Basis der nächsten zwölf Monate bei 48,04x liegt und das durchschnittliche Kursziel der Wall Street von rund 1.887 USD pro TIKR deutlich unter dem aktuellen Kurs liegt. Higgins räumte bei der BofA ein, dass ein Druck auf die Bruttomarge von rund 100 Basispunkten aufgrund erhöhter DRAM-Einkaufskosten und Zölle nicht sofort an die Kunden weitergegeben werden kann, da die Preisstruktur von KLA an Verpflichtungen hinsichtlich der Betriebskosten gebunden ist. China trug laut TIKR-Segmentdaten im Geschäftsjahr 2025 4,04 Mrd. USD zum Gesamtumsatz von KLA in Höhe von 12,16 Mrd. USD bei – eine Konzentration, die die Exportkontrollpolitik zu einer echten Abwärtsrisikofaktor macht.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: 2.135,64 $ (Modelleingabe)
- Kursziel (Mittelwert): ~3.430
- Potenzielle Gesamtrendite: ~60 %
- Annualisierte IRR: ~12 % / Jahr
Das mittlere Szenario basiert auf einer durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstumsrate (CAGR) von 15 % ausgehend von KLAs Umsatzbasis von 12,16 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2025. Die beiden Haupttreiber sind die Prozesssteuerung für fortschrittliche Verpackungstechnologien, die von einer Basis von 1 Mrd. $ ausgeht, sowie die zunehmende Inspektionsintensität bei modernsten DRAM-Knoten, da die EUV-Lithografie mehr Kontrollschritte pro Schicht erfordert. Der Margentreiber ist der operative Hebel, wobei das Management Bruttomargen von 63 % bis 64 % und das obere Ende seiner strukturellen operativen Margenbandbreite von 40 % bis 50 % anstrebt. Die Annahme für die Nettogewinnmarge im mittleren Szenario liegt bei 41,5 %. Das bis Juni 2034 verlängerte TIKR-Modell prognostiziert bei gleichem Einstieg eine Rendite im mittleren Szenario von rund 218 % bei einer IRR von etwa 15 %.
Das primäre Abwärtsrisiko ist eine Verschärfung der chinesischen Politik, da dieses Segment mit 4,04 Mrd. USD zur Umsatzbasis beiträgt, von der sowohl das Aufwärts- als auch das Basisszenario abhängen.
Fazit
Die These wird am 30. Juli 2026 entschieden, wenn KLA seine Ergebnisse für das vierte Geschäftsquartal veröffentlicht. Die konkrete Frage lautet: Bestätigt das Management die Umsatzsichtbarkeit für 2027 im Einklang mit der WFE-Schätzung von Barclays in Höhe von 209,5 Mrd. USD, und deutet die Prognose für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 auf ein zweistelliges sequentielles Wachstum hin? Diese Bestätigung untermauert die Neubewertung. Eine schwächere Prognose bei einem Aktienkurs, der deutlich über dem durchschnittlichen Kursziel der Wall Street von rund 1.887 USD liegt, liefert dem Bären-Szenario genau die Beweise, die es benötigt. Das TIKR-Modell stützt ein Kursziel von rund 3.430 USD bis Juni 2030. Ob das verbleibende Aufwärtspotenzial von ~60 % Bestand hat, hängt davon ab, was Higgins am 30. Juli sagt.
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