Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Ford Motor (F) legte im Monat bis zum 30. Oktober um 2% zu, wobei der größte Teil des Anstiegs nach der Veröffentlichung der Quartalszahlen für das dritte Quartal erfolgte.
- General Motors (GM) stieg im gleichen Zeitraum um 14%, gestützt durch ein stärkeres Gewinnwachstum.
- Ford erwirtschaftete im dritten Quartal einen bereinigten freien Cashflow von 4,7 Mrd. USD und erhöhte die Untergrenze seiner EBIT-Prognose für 2026 auf 10,5 Mrd. USD.
- Bei etwa dem 7-fachen des zukünftigen Gewinns und einer Dividendenrendite von 4,9% erscheint Ford unterbewertet, trotz der Erwartungen für ein flaches Jahr 2027.
Was ist passiert?
Die Ford-Aktie legte im Monat bis zum 30. Oktober um 2% zu, wobei fast der gesamte Anstieg nach der Veröffentlichung der Quartalszahlen für das dritte Quartal am 28. Oktober erfolgte.
GM schnitt deutlich besser ab und stieg im gleichen Zeitraum um 14%. Dennoch übertraf Ford den breiteren Markt, da der S&P 500 um 1% fiel und der Nasdaq 100 um 7% zurückging.
Ford meldete einen bereinigten Gewinn je Aktie (EPS) von 0,49 USD und übertraf damit die Konsensschätzung von 0,40 USD. Das bereinigte EBIT stieg im Vergleich zum Vorjahr um 3% auf 2,7 Mrd. USD, gestützt durch einen geringeren Verlust bei Ford Model e und einen Anstieg der Erträge bei Ford Credit um 27%, was schwächere Ergebnisse bei Ford Blue und Ford Pro ausglich.
Die Cash-Generierung war besonders ermutigend. Nachdem Ford in der ersten Hälfte des Jahres 2026 nur 220 Mio. USD an bereinigtem freien Cashflow erwirtschaftet hatte, lieferte das Unternehmen im dritten Quartal 4,7 Mrd. USD und hielt an seiner Jahresprognose von 6 bis 7 Mrd. USD fest.
Die Aussichten von Ford für 2027 bleiben ein Grund zur Sorge
Ford erwartet, dass die Rentabilität im Jahr 2027 in etwa auf dem Niveau von 2026 bleiben wird. Goldman Sachs senkte sein Kursziel von 14 auf 12 USD, Morgan Stanley reduzierte sein Ziel von 14 auf 13 USD und RBC senkte sein Ziel von 15 auf 14 USD.
CFO Sherry House sagte, Ford erwarte "den nächsten sprunghaften Anstieg der Rentabilität" in der ersten Hälfte des Jahres 2028, wenn seine Elektrofahrzeugplattform und das Energiegeschäft an Fahrt gewinnen.
Die TIKR-Konsensschätzungen vom 20. Oktober prognostizierten einen normalisierten Gewinn je Aktie (EPS) von 1,84 USD im Jahr 2026 und 1,92 USD im Jahr 2027, was einem Wachstum von etwa 4% entspricht.
Diese Schätzungen stammen aus der Zeit vor den neuesten Ergebnissen von Ford, deuten aber darauf hin, dass Analysten bereits ein begrenztes Gewinnwachstum für 2027 erwarteten.
Das stärkere Gewinnwachstum von GM erklärt den Unterschied
Das bereinigte EBIT von GM stieg im dritten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 22% auf 4,1 Mrd. USD, verglichen mit einem Wachstum von 3% bei Ford.
GM verengte außerdem seine EBIT-Prognose für 2026 auf 14,5 bis 15,5 Mrd. USD, indem es die Untergrenze anholb und die Obergrenze senkte.
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Unterbewertet oder überbewertet?
Ford wurde am 22. Oktober mit dem 6,8-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 7,8x und seinem Höchststand Anfang 2022 von fast dem 13-fachen.
Zum Schlusskurs vom 30. Oktober von 12,25 USD wurde Ford mit etwa dem 7-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt und bot eine reguläre Dividendenrendite von 4,9%. Seine Bewertung spiegelt bereits die Erwartungen an ein begrenztes Gewinnwachstum im Jahr 2027 wider, während eine verbesserte Cash-Generierung die Investmentthese stützt. Risiken bleiben bestehen, insbesondere eine schwächere Rentabilität bei Ford Pro und Verzögerungen bei Initiativen, von denen erwartet wird, dass sie die Erträge im Jahr 2028 verbessern. Die Dividende bietet Einkommen, während Aktionäre warten, obwohl die Aufrechterhaltung dieser Zahlungen von einer anhaltenden Cash-Generierung abhängt. Insgesamt erscheint Ford unterbewertet, was den jüngsten Kursanstieg zu einer potenziellen Kaufgelegenheit macht, anstatt zu einem Grund zum Verkauf.
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