Kennzahlen zur Ford-Aktie
- Aktueller Kurs: $11,60
- Kursziel (Mitte): $19.58
- Kursziel (Mittelwert): $14.09
- Mögliche Gesamtrendite (Mittel): +68.8%
- Annualisierter IRR (Mittel): 8,90% / Jahr
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Was ist passiert?
Ford (F) ist von seinem Jahreshoch um 22,31 % gefallen und erreichte dieses Tief am 30. März 2026. Die Aktie liegt 12 % unter ihrem Jahresanfangswert.
Die Bären verweisen auf einen jährlichen EV-Verlust von 4,8 Mrd. $, wiederkehrenden Gegenwind durch Zölle und zwei aufeinanderfolgende Jahre mit verzerrten Ergebnissen. Die Bullen sehen Einnahmen in Höhe von 187 Mrd. $, eine Dividendenrendite von 5,2 % und ein zukünftiges Kurs-Gewinn-Verhältnis von 7,62x in der Nähe eines mehrjährigen Bodens.
Die Spannungen verschärften sich am 2. April 2026, als Präsident Trump Zölle in Höhe von 25 % auf alle importierten Automobile und Teile ankündigte.
Ford-CEO Jim Farley bezeichnete die Zölle als "die größte Herausforderung für unsere Branche seit Jahrzehnten". Ford schätzte, dass die Zölle das bereinigte EBIT in diesem Jahr um etwa 1,5 Mrd. USD kosten würden. Das Center for Automotive Research rechnete mit zusätzlichen Kosten in Höhe von insgesamt 41,7 Milliarden Dollar für Ford, GM und Stellantis aufgrund des neuen Zollpakets.
Diese Ankündigung erfolgte weniger als zwei Monate nach den Ergebnissen von Ford für das vierte Quartal 2025 am 10. Februar 2026, wo Farley den Analysten mitteilte, dass das Unternehmen ein bereinigtes EBIT in Höhe von 6,8 Mrd. USD für das gesamte Jahr erwirtschaftet hat, einschließlich eines Gegenwinds von 2 Mrd. USD von Novelis und einer Nettoauswirkung der Zölle von 2 Mrd. USD.
CFO Sherry House bestätigte, dass das EBIT für das Gesamtjahr ohne die überraschende Rückbuchung von Zollgutschriften im Spätjahr 7,7 Mrd. USD betragen hätte.
Die Aktie stieg am Tag der Bekanntgabe der Ergebnisse um 2,06 %, obwohl das Ergebnis nicht erreicht wurde. Für das Jahr 2026 rechnete Ford mit einem bereinigten EBIT von 8 bis 10 Mrd. USD und einem bereinigten freien Cashflow von 5 bis 6 Mrd. USD, eine Prognose, die angesichts der im April angekündigten Zollerhöhung nun überprüft wird.
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Ist Ford heute unterbewertet?
Mit einem KGV von 7,62 und einem Verhältnis von NTM-Marktkapitalisierung zu freiem Cashflow von 9,36 ist Ford einer der günstigsten großkapitalisierten Industriewerte auf dem US-Markt. Der gehebelte freie Cashflow (LTM) von ca. 5,4 Mrd. USD deckt die Dividendenrendite von 5,2 %, so dass die Anleger abwarten können, bis sich die These bewahrheitet.
Der Erholungsfall beruht auf drei Dingen.
Erstens war die Gewinnbasis für 2025 verzerrt. Das bereinigte EBIT des Unternehmens in Höhe von 6,8 Mrd. USD enthielt Gegenwind in Höhe von 4 Mrd. USD, der von Novelis und der Rückbuchung der Zollkredite ausging. Ohne diese Faktoren lag die zugrunde liegende Run-Rate näher bei 7,7 Mrd. USD. Der Leitfaden für 2026 spiegelt diese Erholung wider.
Zweitens: Ford Pro. Die Nutzfahrzeugsparte erwirtschaftete 2025 ein Segment-EBIT in Höhe von 6,8 Mrd. USD mit einer zweistelligen Marge, getrennt vom bereinigten Gesamt-EBIT des Unternehmens. Farley drückte es in der Telefonkonferenz zum vierten Quartal so aus: "Es ist ein langlebiges Nutzfahrzeuggeschäft, mit dem unsere Wettbewerber nicht mithalten können". Ford Pro hält über 42 % Marktanteil in den Klassen 1 bis 7 in den USA. Die Zahl der kostenpflichtigen Software-Abonnements wuchs 2025 um 30 %, und die Zahl der Ford-Pro-Intelligence-Abonnements erreichte im ersten Quartal 2026 über 865.000, wie das Unternehmen in seinem Umsatzbericht vom 2. April mitteilte.
Drittens, der Neustart von Novelis. COO Kumar Galhotra bestätigte, dass das Warmwalzwerk voraussichtlich zwischen Mai und September 2026 wieder anlaufen wird. Wenn dies der Fall ist, sagte House, dass sich die vorübergehenden Aluminiumkosten in Höhe von 1,5 bis 2 Mrd. USD im Jahr 2027 voraussichtlich nicht wiederholen werden.
Bei den Multiplikatoren liegt Fords EV/EBITDA von 15,16x über GM mit 7,40x, BMW mit 8,04x und Mercedes-Benz mit 9,18x. Dieser Abstand spiegelt die Verluste des Model e wider, die das EBITDA drücken, ohne den Unternehmenswert zu verringern, und nicht eine Premium-Bewertung. Auf einer Forward-P/E-Basis ist Ford mit dem 7,62-fachen eher mit anderen Unternehmen vergleichbar, obwohl das 5,83-fache von GM eine diszipliniertere Rückkaufbilanz widerspiegelt, die der Markt weiterhin honoriert.
Das Risiko ist überschaubar.
Ford Model e hat 2025 4,8 Mrd. $ verloren. Der Leitfaden für 2026 rechnet mit Verlusten von 4 bis 4,5 Mrd. USD, da die Einsparungen bei der Umstrukturierung der Generation 1 teilweise durch Investitionen in die Generation 2 vor der Einführung der Universal EV Platform (UEV) im Jahr 2027 ausgeglichen werden.
Farley gab das Ziel vor: "Das Ziel ist es, das Unternehmen in den nächsten Jahren so aufzustellen, dass es eine Gewinnspanne von 8 % erzielt." Dieses Ziel ist für 2029 gesetzt. Jeder Dollar, den Ford Pro verdient, subventioniert teilweise die Umstellung auf Elektrofahrzeuge bis dahin, und der Zollschock vom April fügte jeder Prognose bis zu diesem Ziel neue Unsicherheit hinzu.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $11,60
- Kursziel (Mitte): $19.58
- Mögliche Gesamtrendite: +68.8%
- Annualisierter IRR (Mitte): 8,90% / Jahr
Die mittlere TIKR-Prognose geht von einer Umsatzwachstumsrate von 2,4% bis 2030 aus. Die beiden Haupttreiber sind die anhaltenden Marktanteilsgewinne von Ford Pro auf den nordamerikanischen Nutzfahrzeugmärkten und der sich verbessernde Produktmix von Ford Blue, da die margenschwachen Marken zugunsten von Lkw, Geländewagen und Hybridfahrzeugen auslaufen. Die Nettogewinnmarge erreicht im mittleren Fall 4,5 %, ausgehend von 2,5 % im Jahr 2025, da sich die Verluste beim Model e verringern und die Kostenbelastung durch Novelis nach 2026 endet.
Der High Case bis zum 31.12.30 impliziert einen Aktienkurs von 28,21 $ bei einem IRR von 10,7 %, was ein Umsatzwachstum von 2,7 % und Margen von fast 4,6 % voraussetzt. Dieses Ergebnis hängt davon ab, dass die UEV-Plattform nach ihrer Markteinführung im Jahr 2027 an Zugkraft gewinnt und der Software-Mix von Ford Pro das Ziel eines EBIT-Beitrags von 20 % erreicht. Sollten die neuen Zölle das Volumen der Branche erheblich schmälern, die Kosten für Novelis anhalten und die Verluste des Model e zunehmen, so hat die Aktie nur eine begrenzte Unterstützung über ihrem 52-Wochen-Tief von 8,44 $.
Ford verfügte Ende 2025 über knapp 29 Mrd. $ an Barmitteln und fast 50 Mrd. $ an Liquidität. Farley wies darauf hin, dass Ford für jedes importierte Fahrzeug mehr als fünf Fahrzeuge in Amerika produziert - ein struktureller Vorteil gegenüber europäischen Konkurrenten im aktuellen Zollumfeld. Diese Bilanz und die inländische Produktionsbasis sind die beiden Faktoren, die den Mid-Case selbst in einem schwierigen Jahr 2026 erholbar machen.
Fazit: Achten Sie auf das bereinigte EBIT bei den Ergebnissen des ersten Quartals 2026 am 28. April 2026. Das Management erwartet für Q1 ein ungefähr gleichbleibendes sequenzielles EBIT im Vergleich zu den ca. 1 Mrd. $ von Q4. Der Druck selbst ist nicht das Entscheidende. Entscheidend ist, ob Sherry House die EBIT-Spanne von 8 bis 10 Mrd. USD für das Gesamtjahr angesichts der Zollankündigung vom April beibehält. Eine beibehaltene Spanne bestätigt, dass das Kostenprogramm hält. Eine Senkung signalisiert, dass der Aufschwung wieder hinausgeschoben wurde.
Ford mit einem Kurs von 11,60 $ ist ein Cash-generierendes Unternehmen, das eine Dividende von 5,2 % zahlt und gleichzeitig eine EV-Umstellung mit einem definierten Endpunkt verkraftet. Der TIKR Mid-Case impliziert eine Gesamtrendite von 68,8 % bis zum 31.12.30 bei einer annualisierten IRR von 8,90 %. Die einzige Frage, auf die es bei den Ergebnissen des ersten Quartals ankommt, ist die Frage, wie viel davon durch das tarifliche Umfeld realisiert werden kann.
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