Wichtige Kennzahlen für die ExxonMobil-Aktie
- Aktueller Kurs: $162.52
- Zielkurs (Mitte): ~$165
- Konsensziel der Analysten: ~$172
- Potenzielle Gesamtrendite: ~2%
- Annualisierte IRR: ~0,4 % / Jahr
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Was ist passiert?
ExxonMobil (XOM) stieg am 28. September um 1,20 % auf $162,52, da sich Brent erholte und TD Cowen seinen Kursziel auf $180 von $168 anhob, die Kaufempfehlung beibehielt und aufgrund der starken Raffinerieergebnisse ein Übertreffen der Erwartungen im dritten Quartal prognostizierte. Einen Tag zuvor hatte Präsident Donald Trump bezüglich eines US-Diesel-Exportverbots gesagt: “Wir prüfen das sehr ernsthaft”, und fügte hinzu: “Wir könnten es tun.”
Beide Schlagzeilen betreffen dasselbe Geschäftsfeld. Das Raffineriegeschäft erzielte allein im zweiten Quartal mehr als in der ersten Hälfte des Jahres 2025, und Branchenverbände warnen, dass ein Verbot US-Raffinerien zwingen würde, ihre Auslastung zu drosseln.
TD Cowen wettet darauf, dass der Raffinerieboom anhält
Bereinigt erzielte der Bereich Energy Products im zweiten Quartal einen Gewinn von 4,1 Mrd. $, etwa das 1,8-fache seiner 2,2 Mrd. $ in der ersten Hälfte 2025, begünstigt durch eine Rekord-Dieselproduktion im zweiten Quartal. Jason Gabelman von TD Cowen schätzt, dass der Gewinn des Segments im dritten Quartal um weitere 4,6 Mrd. $ steigen wird. Er wies auch darauf hin, dass XOM während des Konflikts aufgrund seiner überproportionalen Betroffenheit von unterbrochenen Fördermengen unterdurchschnittlich performt hat.
CFO Neil Hansen beschrieb dieselbe Aufteilung auf der Barclays Energy-Power Conference am 9. September. Er sagte: “Im Großen und Ganzen haben sich die Ölmärkte in ein ziemlich bandbreitenbegrenztes Preisszenario eingependelt.” Das Raffineriegeschäft war anders: “Auf der Raffinerieseite würden wir Ihnen sagen, dass dort heute der Engpass ist.”
Die Sitzung am 28. September passte dazu. Brent sprang früh um mehr als $4, nachdem Trump den Hormuz-Vorschlag des Irans abgelehnt hatte, und fiel dann wieder, als katarische Vermittler Gespräche vorbereiteten, und schloss mit einem Plus von etwa 1 % nahe $105. XOM bewegte sich in etwa parallel.
TIKR zeigt einen Konsens für den Umsatz 2026 von nahe 415 Mrd. $, gegenüber etwa 323 Mrd. $ Ende 2025, da Analysten dem Boom hinterherjagten.
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Trumps Diesel-Export-Gespräche zielen auf das Segment ab, auf das TD Cowen setzt
Am 22. September sagte Trump, er habe ein Verbot “gefordert”, und Finanzminister Scott Bessent sagte, die Regierung prüfe, ob ein vollständiges oder teilweises Verbot machbar sei. Am nächsten Tag forderten mehr als 30 Wirtschafts- und Energieverbände ihn auf, es abzulehnen, und warnten, Raffinerien müssten ihre Auslastung drosseln. Energieminister Chris Wright hat sich gegen ein Verbot ausgesprochen.
Am 27. September räumte Trump ein, ein Verbot könnte die Benzinpreise erhöhen, während seine Mitarbeiter Optionen prüften, die weniger weit gehen, darunter freiwillige Exportbeschränkungen. Ein Mitarbeiter des Weißen Hauses sagte am 28. September, dass keine politische Entscheidung getroffen worden sei. Dies ist ein Vorschlag in der Prüfung.
Unabhängige Raffinerien wie Valero (VLO), Marathon Petroleum (MPC) und Phillips 66 (PSX) tragen die direkteste Betroffenheit. Hansens Argument für Exxons integriertes Geschäftsmodell ist, dass “allein die Positionierung entlang dieser Wertschöpfungskette es einem ermöglicht, den Wert einzufangen, wenn er sich verschiebt.”
Der Markt zahlt bereits weniger für jeden Dollar der Gewinne von 2026
Raffineriegewinne kehren sich schnell um. Laut TIKR fiel der Nettogewinn des Bereichs Energy Products im Gesamtjahr von 14,97 Mrd. $ im Jahr 2022 auf 4,03 Mrd. $ im Jahr 2024, um dann 2025 auf 7,42 Mrd. $ zu steigen.
Der Konsens für den Gewinn je Aktie (EPS) zeigt denselben Verlauf für die Zukunft. TIKRs normalisierte Schätzungen springen 2026 auf etwa $12 gegenüber $6,99 im Jahr 2025 und fallen dann bis 2028 auf etwa $10. Während der Gewinn je Aktie der nächsten zwölf Monate von etwa $7 auf etwa $12 stieg, fiel das zukunftsgerichtete KGV von XOM von etwa 17 Ende 2025 auf etwa 13, obwohl die Aktie 2026 um 35 % gestiegen war.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $162.52
- Zielkurs (Mitte): ~$165
- Potenzielle Gesamtrendite: ~2%
- Annualisierte IRR: ~0,4 % / Jahr
Das mittlere Szenario des TIKR-Modells zielt auf etwa $165 bis zum 31. Dezember 2030, eine Gesamtrendite von etwa 2 % gegenüber $162,52 oder etwa 0,4 % pro Jahr. Der Treiber für die Marge ist das Raffineriegeschäft, und das Hauptrisiko ist eine Exportbeschränkung, die die Raffinerieauslastung senkt.
Exxon und seine Partner markierten am 28. September auch die milliardste Barrel (brutto) im Stabroek-Block, obwohl TD Cowen erwartet, dass Guyanas Übergang zu Profit Oil die Produktion im dritten Quartal dämpfen wird.
Für Aufwärtspotenzial muss die Raffineriestärke über 2026 hinaus anhalten, der Weg hinter TD Cowens $180-Ziel, das über dem durchschnittlichen Straßenziel von etwa $172 liegt. Analysten sind laut TIKR aufgeteilt in 7 Kaufempfehlungen, 3 Outperform, 15 Halten, 0 Underperform und 1 Verkauf. Die Abwärtsseite ist der Konsenspfad zu niedrigeren normalisierten Gewinnen bis 2028.
Fazit
Washington entscheidet zuerst. Trump sagte am 22. September, die Entscheidung werde “schnell kommen, so oder so”, sodass sie vor den Ergebnissen des dritten Quartals Ende Oktober fallen könnte. Ein sequenzieller Gewinnzuwachs bei Energy Products nahe TD Cowens Schätzung von 4,6 Mrd. $ würde die Raffineriewette stützen, während ein Verbot, eine freiwillige Exportobergrenze oder ein flaches Quartal auf die geringe Rendite des Modells zurückweisen würden.
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