Dollarama Inc.(DOL) hat sich von einem einheimischen kanadischen Einzelhändler zu einer der größten Discount-Ketten der Welt entwickelt, die heute in sieben Ländern und 2.718 Geschäften auf drei Kontinenten vertreten ist. Dollarama hat seinen Hauptsitz in Montréal und bietet über ein effizientes, umsatzstarkes Modell, das preisbewusste Kunden in Industrie- und Schwellenländern anspricht, niedrige Festpreise für Waren des täglichen Bedarfs und saisonale Produkte.
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Das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 des Unternehmens bestätigte seine Dynamik. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 10,3 % auf 1,72 Mrd. USD, unterstützt durch einen Umsatzanstieg von 4,9 % in Kanada und die kürzliche Übernahme des größten australischen Discounters, The Reject Shop(TRS). Mit der Aufnahme von 395 Geschäften in Australien in sein Netzwerk ist Dollarama nun in zwei Hauptsegmenten - Kanada und Australien - tätig, während es gleichzeitig seine Präsenz in Lateinamerika durch seine Mehrheitsbeteiligung an Dollarcity ausbaut, das selbst ein Umsatzwachstum von 16,4 % verzeichnete und in diesem Quartal sein erstes Geschäft in Mexiko eröffnete.
Neben den Umsatzsteigerungen stellt Dollarama auch weiterhin seine operative Disziplin unter Beweis. Das EBITDA stieg um 12,2 % auf 588,5 Mio. US-Dollar, wobei die Margen auf 34,1 % stiegen, obwohl die Integrationskosten der TRS-Akquisition allmählich zu Buche schlugen. Der Nettogewinn kletterte um 12,4 % auf 321,5 Mio. USD, was zu einem Anstieg des EPS um 13,7 % auf 1,16 USD führte. Wie CEO Neil Rossy es ausdrückte, markierte dieses Quartal "einen bedeutenden Meilenstein in unserer internationalen Expansion", der Dollarama für ein nachhaltiges, marktübergreifendes Wachstum bis ins Jahr 2026 positioniert.
Finanzielle Geschichte
Die Q2-Ergebnisse von Dollarama festigten seinen Status als einer der beständigsten Wachstumsmotoren Kanadas. Zweistellige Umsatz- und Gewinnzuwächse spiegeln sowohl eine gesunde Inlandsnachfrage als auch die ersten Auswirkungen der globalen Expansionsstrategie wider. Die TRS-Akquisition in Australien befindet sich zwar noch in der frühen Integrationsphase, ihr Beitrag zum Gesamtumsatz ist jedoch ein wichtiger Schritt zur Diversifizierung des geografischen Engagements über Nordamerika hinaus.
| Kennzahl | Ergebnis | Veränderung gegenüber dem Vorjahr | Kommentar |
|---|---|---|---|
| Umsatz | $1,72B CAD | +10.3% | Angetrieben durch 27 neue Filialen und TRS-Akquisition |
| Vergleichbarer Filialumsatz (Kanada) | +4.9% | +20 Basispunkte gegenüber GJ2025 | Starke Nachfrage nach Verbrauchsartikeln |
| EBITDA | $588.5M | +12.2% | Marge von 34,1% gegenüber 33,5% gestiegen |
| Operatives Ergebnis | $483.5M | +14.3% | Spiegelt die Kosteneffizienz und die Hebelwirkung der Filialen wider |
| Reingewinn | $321.5M | +12.4% | EPS steigt um 13,7% auf $1,16 |
| Bruttomarge | 45.5% | +30 Basispunkte | Niedrigere Logistikkosten |
| SG&A | 14,0% des Umsatzes | +40 Basispunkte | Integrations- und Transaktionskosten von TRS |
| Anzahl der Geschäfte | 2,060 | +477 Filialen im Vergleich zum Vorjahr | Einschließlich 395 Reject Shop-Filialen |
| Dividende | 0,1058 $/Aktie | +15% | Nächste Auszahlung 7. November 2025 |
Das kanadische Geschäft ist nach wie vor der Eckpfeiler, der den größten Teil des Gewinns ausmacht. Der vergleichbare Umsatz stieg um 4,9 %, und die Margen profitierten von verbesserten Lieferkettenkosten. Die Bruttomarge erreichte 45,5 %, unterstützt durch niedrigere Logistik- und Versandkosten, während die EBITDA-Marge bei über 34 % lag und damit zu den besten im kanadischen Einzelhandel zählt. Auch das Wachstum von Dollarcity in Lateinamerika ist weiterhin beeindruckend, wobei die starke Performance in Kolumbien, Peru und Guatemala für weiteren Rückenwind sorgt.
Das Management bekräftigte seine Prognosen für das Geschäftsjahr 2026 für Kanada, die 70-80 neue Läden, ein Umsatzwachstum von 3-4% und Bruttomargen zwischen 44,2% und 45,2% vorsehen. Mit Barreserven in Höhe von 687 Mio. USD, einer Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA von 2,05x und einer stetigen Kadenz von Aktienrückkäufen und Dividenden bleibt Dollarama ein Musterbeispiel für bilanzielle Stärke und operative Umsetzung. Die wichtigste Herausforderung für die Zukunft ist die reibungslose Integration Australiens bei gleichzeitiger Beibehaltung der disziplinierten Kostenstruktur und der Preissetzungsmacht in einem inflationssensiblen Einzelhandelsumfeld.
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Breiterer Marktkontext
Die Expansion von Dollarama erfolgt in einer Zeit, in der die Verbraucher weltweit angesichts der hartnäckigen Inflation und höherer Zinssätze weiter auf Sparflamme leben. Das Segment des preiswerten Einzelhandels, das lange Zeit von Ketten wie Dollar General, B&M und Pepco dominiert wurde, ist zu einer der wenigen Einzelhandelskategorien geworden, die in Bezug auf das Volumen noch wachsen. Für kanadische Haushalte, die mit einem knapperen Budget konfrontiert sind, ist das Modell von Dollarama mit niedrigen Preisen und hohen Umsätzen nach wie vor besonders überzeugend.
Gleichzeitig ist das Unternehmen mit seinem Schritt nach Australien und Lateinamerika in der Lage, die weltweite Nachfrage nach erschwinglichen Lebensmitteln in Märkten zu befriedigen, in denen preiswertes Einkaufen zu einer neuen kulturellen Norm geworden ist. Angesichts der Tatsache, dass die Konkurrenten mit dem Ausgleich von Inflation und Lagerbeständen zu kämpfen haben, hebt sich Dollarama durch seine operative Einfachheit und Preisflexibilität ab. Wenn es dem Unternehmen gelingt, das kanadische Modell auch im Ausland zu kopieren, wird dies der Schlüssel zu einem nachhaltigen zweistelligen EPS-Wachstum sein.
1. Ausweitung der globalen Präsenz
Die Übernahme von The Reject Shop in Australien ist Dollaramas erste direkte operative Präsenz außerhalb Amerikas. Auch wenn der Beitrag von TRS im zweiten Quartal bescheiden war (25,7 Millionen Dollar Umsatz in 12 Tagen), verschafft der Schritt Dollarama eine Plattform in einem reifen, englischsprachigen Markt mit einem ähnlichen Verbraucherprofil. Das Management plant, die Beschaffung und das Merchandising von TRS zu optimieren und sein bewährtes Beschaffungsmodell anzuwenden, um die Rentabilität und die Größenordnung zu verbessern.
In der Zwischenzeit bleibt das Wachstum von Dollarcity in Lateinamerika ein verstecktes Juwel im Portfolio von Dollarama. Mit der Aufnahme von Mexiko als viertem Markt wird das Wachstum weiter vorangetrieben. Die insgesamt 658 Filialen tragen nun zu einem Anstieg des Dollarama-Anteils am Dollarcity-Nettogewinn von 68,9 % im Vergleich zum Vorjahr bei. Diese geografische Diversifizierung verringert das Risiko einer Ertragskonzentration und schafft Optionen für einen zukünftigen Börsengang oder ein Spin-off.
2. Konsistente Rentabilität bei steigenden Kosten
Die Effizienz von Dollarama bleibt ein Maßstab im kanadischen Einzelhandel. Die operative Marge stieg um 100 Basispunkte auf 28,0 %, obwohl die Vertriebs- und Verwaltungskosten aufgrund der TRS-Transaktionskosten und der Integrationskosten anstiegen. Die Größenordnung der Beschaffung, die begrenzte Anzahl der Artikel und die Dominanz der Eigenmarken des Unternehmens bieten strukturelle Vorteile, die die Margen vor Kostendruck schützen.
Selbst in einem schwierigen makroökonomischen Umfeld hat Dollarama durchgängig zweistellige Gewinnzuwächse erzielt, unterstützt durch diszipliniertes Bestandsmanagement und starke Lieferantenbeziehungen. Diese Kostenkontrolle gibt dem Unternehmen die Flexibilität, die Inflation aufzufangen, ohne sie vollständig an die Verbraucher weiterzugeben - ein Wettbewerbsvorteil, der die Markentreue stärkt.
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3. Aktionärsausrichtung und Kapitaldisziplin
Die Kapitalallokation von Dollarama ist nach wie vor herausragend. Das Unternehmen kaufte im 2. Quartal 932.000 Aktien für 174,8 Mio. USD zurück und hielt gleichzeitig eine Ausschüttungsquote von fast 10 % aufrecht, um ein Gleichgewicht zwischen Wachstumsinvestitionen und Aktionärsrenditen herzustellen. Die vierteljährliche Dividende wurde im Vergleich zum Vorjahr um 15 % angehoben, was das Vertrauen des Managements in die Stabilität des Cashflows widerspiegelt.
Mit EBITDA-Margen von über 34 %, einem geringen Verschuldungsgrad und einer starken Generierung von freiem Cashflow verfügt Dollarama über ausreichend Flexibilität, um die Expansion zu finanzieren und gleichzeitig die Aktionäre zu belohnen. Die disziplinierte Herangehensweise an die Verschuldung, insbesondere nach einer großen Akquisition, unterstreicht die konservative Verwaltung und den langfristigen Fokus des Managements.
Die TIKR-Bilanz
Die Performance von Dollarama im Jahr 2025 unterstreicht, warum das Unternehmen nach wie vor zu den zuverlässigsten Anbietern an der TSX gehört. Das Inlandsgeschäft des Unternehmens floriert weiterhin, und die internationale Expansion nach Australien und Lateinamerika signalisiert eine durchdachte Entwicklung vom nationalen Einzelhändler zur globalen Wertmarke. Robuste Margen, disziplinierte Ausführung und beständige Kapitalerträge bilden das Rückgrat der Attraktivität des Unternehmens.
Dennoch hat die Rallye der Aktie einen Großteil des Optimismus eingepreist. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von fast 30 wird Dollarama jetzt mit einem Aufschlag gegenüber globalen Konkurrenten wie Dollar Tree und B&M gehandelt, was weniger Spielraum für eine Ausweitung des Kurses lässt. Ein anhaltendes Gewinnwachstum wird eher von der Umsetzung, insbesondere der Integration von TRS und der profitablen Skalierung von Dollarcity, als von einer Neubewertung abhängen. Langfristige Anleger können mit einer stetigen Wertsteigerung rechnen, aber der kurzfristige Aufwärtstrend könnte sich nach einem glänzenden Jahr abschwächen.
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Dollarama ist nach wie vor eines der beständigsten Unternehmen Kanadas, das ein stabiles Wachstum im Inland mit einem klugen, maßvollen Vorstoß in neue Märkte kombiniert. Die Fundamentaldaten sind hervorragend, aber die Bewertung spiegelt dies wider. Alteingesessene Anleger können getrost investiert bleiben, da sie mit stetigem Wachstum und Dividenden rechnen können, während neue Investoren es vorziehen könnten, auf einen Pullback in den Bereich zwischen $105 und $110 zu warten, bevor sie ein Engagement eingehen.
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