Ray Dalio ist einer der einflussreichsten Investoren seiner Generation. Als Gründer von Bridgewater Associates entwickelte Dalio eine Strategie, die auf globaler Diversifizierung, Wirtschaftsprognosen und einem risikobalancierten Portfolioaufbau beruht. Sein Unternehmen leistete Pionierarbeit mit dem “All Weather”-Ansatz, der sich weniger auf die Auswahl einzelner Aktien als vielmehr auf die Beobachtung langfristiger Trends über Anlageklassen und Regionen hinweg konzentriert.
Dalios Weltanschauung ist geprägt von jahrzehntelanger Beschäftigung mit Wirtschaftszyklen, politischen Veränderungen und dem Verhalten der Zentralbanken. Er hat immer wieder betont, wie wichtig es ist, bei Investitionen die Geschichte, die Währungsdynamik und die Schuldenmuster zu verstehen. Bridgewater ist zwar für seine proprietären Modelle und seinen globalen Makroblick bekannt, aber seine 13F-Einreichungen bieten immer noch einen wertvollen Einblick, wo das Unternehmen in einem bestimmten Quartal sein öffentliches Aktienengagement zuordnet.
Mit mehr als 20 Milliarden Dollar an öffentlich ausgewiesenen US-Aktien zum 31. März 2025 bietet Bridgewaters jüngster 13F-Bericht eine Momentaufnahme, wie eine der weltweit datengetriebensten Investmentfirmen durch das komplexe Marktumfeld von heute navigiert. Nachstehend sind die fünf größten Positionen aufgeführt, die derzeit das öffentliche Portfolio von Bridgewater prägen.
1. SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 8,62 % des Portfolios
Bridgewaters größter offengelegter Bestand ist nach wie vor der SPDR S&P 500 ETF Trust, der 8,62 % des Portfolios ausmacht und einen Marktwert von rund 1,87 Mrd. USD hat. Allerdings hat das Unternehmen seine Position im letzten Quartal erheblich reduziert und fast 4,9 Mio. Aktien verkauft, was einem Rückgang von 59,4 % entspricht.
Dieser Schritt deutet auf eine taktische Abkehr von einem breiten Engagement in US-Aktien in einer Zeit erhöhter Marktunsicherheit hin. Es ist auch nicht überraschend, dass einige Leute dies als eine Botschaft interpretieren, dass Bridgewater und Dalio nicht zuversichtlich sind, dass es mit US-Aktien ruhig weitergeht.
Dalio hat oft die Bedeutung der Diversifizierung und des Risikoausgleichs hervorgehoben. Die Reduzierung von SPY spiegelt wahrscheinlich makroökonomische Anpassungen wider, die mit der breiteren globalen Positionierung von Bridgewater zusammenhängen. Da die Bewertungen von US-Aktien weiterhin hoch sind und die Volatilität anhält, könnte die Reduzierung ein Zeichen für eine Neugewichtung in Richtung nicht-amerikanischer Vermögenswerte oder gezielterer Engagements mit günstigen Risiko-Ertrags-Eigenschaften sein.
2. iShares Trust – iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 5,64 % des Portfolios
Bridgewater erhöhte seine Position im iShares Core S&P 500 ETF und stockte im letzten Quartal um fast 136.000 Aktien auf insgesamt über 2,17 Millionen Aktien auf. Dieser Bestand wird nun mit rund 1,22 Mrd. USD bewertet und macht 5,64 % des Portfolios aus. Diese Aufstockung ist zwar kleiner als die SPY-Position, signalisiert aber eine fortgesetzte, aber maßvollere Allokation in US-Aktien.
Es gibt auch die Überlegung, dass eine Aufstockung der Anteile an IVV ein breiteres Engagement in großkapitalisierten US-Aktien bieten könnte, und das bei höherer Kosteneffizienz.
Die Aufnahme von IVV könnte eher eine strukturelle Verfeinerung als eine Richtungsänderung darstellen. IVV hat eine niedrigere Kostenquote als SPY und passt möglicherweise besser zu Bridgewaters Vorlieben für passives Engagement. Dies könnte auch auf interne Entscheidungen bei der Risikomodellierung zurückzuführen sein, die die Liquidität und die Tracking-Eigenschaften von IVV bevorzugen, um das Engagement in inländischen Aktien im Rahmen der Risikoparität auszugleichen.
3. iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) 4,72% des Portfolios
Das Engagement in Schwellenländern bleibt ein zentrales Thema in der Aktienstrategie von Bridgewater. Das Unternehmen hat seine Position in IEMG im letzten Quartal um fast 1,3 Mio. Aktien auf 18,96 Mio. Aktien im Wert von etwa 1,02 Mrd. $ erhöht. Die Position macht nun 4,72 % des Bridgewater-Portfolios aus.
Es wird vermutet, dass Dalios Kauf weiterer IEMG-Aktien Teil seiner “Holy Grail of Investing”-Strategie ist, die sich auf ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Risiko und beständigen Erträgen konzentriert.
Dalio weist seit langem auf die Verschiebung des globalen wirtschaftlichen Kräfteverhältnisses hin und bevorzugt die Schwellenländer aufgrund ihres Wachstumspotenzials, der demografischen Entwicklung und der geringeren Korrelation mit den westlichen Volkswirtschaften. Die Aufstockung des IEMG steht im Einklang mit dieser Weltsicht und bietet ein diversifiziertes Engagement in Asien, Lateinamerika und darüber hinaus. Die Position unterstützt die Makrothese von Bridgewater, dass die Schwellenländer in den kommenden zehn Jahren eine entscheidende Rolle für die globalen Erträge spielen werden.
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4. Alibaba Group Holding Ltd (BABA) 3,45% des Portfolios
Alibaba hat sich zu einer der aggressiveren Aktienpositionen von Bridgewater entwickelt und macht 3,45 % des Portfolios mit einem Gesamtwert von 748,5 Mio. USD aus. Das Unternehmen fügte im letzten Quartal über 5,4 Millionen Aktien hinzu und baute die Position um mehr als 2,100 % aus. Dieser starke Anstieg sticht in einem ansonsten ETF-lastigen Portfolio hervor und deutet auf einen sehr überzeugenden Schritt hin.
Die beträchtliche Wette von Bridgewater auf Alibaba spiegelt möglicherweise eine konträre Sichtweise auf chinesische Aktien in einer Zeit wider, in der viele Anleger vorsichtig bleiben. Dalio hat oft die langfristigen Fundamentaldaten Chinas verteidigt und hält Unternehmen wie Alibaba im Vergleich zu ihren globalen Konkurrenten für unterbewertet.
Die Investition scheint eine makroökonomische Entscheidung zu sein, die auf die Lockerung der Politik, die Erholung des E-Commerce und die allgemeine Stabilisierung der chinesischen Kapitalmärkte setzt. Die Stärke von Alibaba im Bereich der künstlichen Intelligenz ist wahrscheinlich auch eine treibende Kraft bei der Erhöhung der Position von Bridgewater.
5. Alphabet Inc (GOOGL) 2,17% des Portfolios
Alphabet macht 2,17 % des Portfolios von Bridgewater aus, mit insgesamt etwas mehr als 3 Millionen Aktien im Wert von 470,5 Millionen Dollar. Das Unternehmen reduzierte die Position im letzten Quartal um fast 579.000 Aktien und verringerte damit seinen Anteil um rund 16 %.
Dieser Schritt deutet auf eine Verlagerung der Allokation des Unternehmens in US-Großunternehmen der Technologiebranche hin, von der es sich langsam zu entfernen scheint. Mit anderen Worten, dies spiegelt nicht Alphabet selbst wider, sondern eher den breiteren US-Tech-Markt.
Dalio hat die US-Innovation gelobt, bleibt aber vorsichtig gegenüber Bewertungsexzessen im Technologiesektor. Die Reduzierung des Anteils an Alphabet könnte ein Zeichen dafür sein, dass Bridgewater sein Engagement in Unternehmen, die stark mit Werbung und digitalen Verbrauchertrends verbunden sind, verringern möchte, insbesondere da die makroökonomischen Risiken zunehmen. Der verbleibende Anteil zeigt jedoch, dass Bridgewater weiterhin an die langfristige Stärke von Alphabet in den Bereichen KI und Cloud Computing glaubt.
Dalio spielt das lange Spiel, nicht den Momentum Trade
Der Investmentansatz von Ray Dalio basiert auf globalen makroökonomischen Fundamentaldaten und nicht auf kurzfristigen Marktstimmungen. Als Gründer von Bridgewater Associates baute er seine Strategie auf einem ausgewogenen Risikoausgleich zwischen verschiedenen Anlageklassen und geografischen Regionen auf. Das Unternehmen konzentriert sich darauf, wie Wirtschaftszyklen, Zinssätze, Inflation und Geopolitik zusammenwirken, um die Renditen langfristig zu beeinflussen.
Das Portfolio von Bridgewater spiegelt diese Philosophie wider: Es ist stark auf börsengehandelte Fonds (ETFs) ausgerichtet, regional diversifiziert und wird gelegentlich von mutigen Schritten in Schwellenländern oder missverstandenen Megacaps wie Alibaba unterbrochen. Für Anleger offenbaren die Bestände des Unternehmens eine disziplinierte, von oben nach unten gerichtete Sichtweise der Weltwirtschaft und eine Vorliebe für strukturelle Trends gegenüber Markthypes.
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