Wichtige Kennzahlen für die Credo-Aktie
- Aktueller Kurs: $147.29
- Zielkurs (Mitte): ~$470
- Konsensziel der Analysten: ~$284
- Potenzielle Gesamtrendite: ~219%
- Jährliche IRR: ~29% / Jahr
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Was ist passiert?
Credo Technology Group (CRDO) fiel am 23. Oktober um 9,51 % auf $147,29, in der Sitzung nachdem MaxLinear (MXL) Analysten mitteilte, dass es Credos Kernmarkt für Kabel angreifen will. Peers zogen nicht mit: Marvell Technology (MRVL) stieg um 2,26 %, und Astera Labs (ALAB) fiel um 0,26 %.
Der Rückgang beendete einen zweitägigen Rutsch von 19,2 %. Die erste Etappe, ein Rückgang um 10,70 % am 22. Oktober, erfolgte im Zuge eines breiten Verkaufs von KI-Chips, bevor MaxLinear seine Zahlen vorlegte, wobei Astera um 11,11 % und Marvell um 8,70 % fielen. Ein Form 4 zeigt auch, dass CEO Bill Brennan am 19. Oktober 16.666 Aktien gemäß einem Rule 10b5-1-Handelsplan verkaufte, den er am 10. Juni 2026 eingeführt hatte.
MaxLinear will den Chip, Credo verkauft das Kabel
Im Rahmen des Quartalsgesprächs von MaxLinear am 22. Oktober bezifferte CEO Kishore Seendripu Credos Marktanteil an aktiven elektrischen Kabeln (AECs), den kurzen Kupferverbindungen zwischen KI-Servern und Switches, auf "93 % oder vielleicht 99 %". Er sagte, der Markt diversifiziere sich, da die technische Umsetzung schwieriger werde, und dass MaxLinear in der Lage sein sollte, innerhalb der nächsten paar Jahre 20 % bis 30 % der 1,6T-AECs zu erreichen. Er formulierte es vorsichtig und sagte "wir erwarten nicht, einen großen Anteil zu bekommen, nehmen wir an", bevor er den Plan beschrieb.
Das ist ein Ziel, und die Details schränken es ein. MaxLinear nennt seinen Ansatz "ein reines Siliziumgeschäft", bei dem Chips an Kabelhersteller verkauft werden, sodass sein Umsatz pro Kabel geringer ausfällt als der von Credo für ein fertiges Kabel. Es plant mit einem oder zwei großen US-Rechenzentren, wobei erste Umsätze mit seinen Annapurna-Chips 2027 und ein stärkerer Anstieg 2028 erwartet werden.
Dieser Zeitplan liegt größtenteils nach Credos Geschäftsjahr 2027, das im April 2027 mit einem Konsensumsatz von etwa 2,5 Milliarden Dollar endet. Die Betroffenheit liegt in den Geschäftsjahren 2028 und 2029, für die Analysten etwa 3,9 Milliarden Dollar bzw. etwa 5,1 Milliarden Dollar modellieren. Stand 24. Oktober lag die Schätzung für das Geschäftsjahr 2028 etwa 0,2 % über dem Niveau vom 30. September, mit einer Handelssitzung seit dem Gespräch.
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Brennan nannte den Wettbewerbsvorteil, bevor MaxLinear das Ziel nannte
Auf der Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference am 10. September bezeichnete Brennan AECs als "den Großteil unseres derzeitigen Geschäfts" und wurde gefragt, ob neue Marktteilnehmer an Boden gewinnen. Credo habe "beschlossen, die gesamte Systemlösung zu besitzen", sagte er, vom SerDes und Chip über die Firmware und Qualifizierung bis hin zur Lieferkette. "Wir sind der einzige Ansprechpartner, wenn es darum geht, die SKUs zu liefern, die unser Kunde möchte", fügte er hinzu und nannte diesen Ansatz "wahrscheinlich unseren größten Wettbewerbsvorteil (Moat)".
MaxLinears Plan teilt diese Verantwortung zwischen einem Chiphersteller und einem Kabelhersteller auf. Ein Hyperscaler, der einen verantwortlichen Anbieter schätzt, hat einen Grund, bei Credo zu bleiben, während einer, der eine günstigere Zweitquelle möchte, MaxLinear eine Chance gibt. Brennan sagte auch, er könne "eine großartige Argumentation für eine fortgesetzte Expansion" von AECs aufbauen, "insbesondere wenn wir zu 1,6T übergehen".
Der größte Teil der Bewertungskorrektur fand statt, bevor MaxLinear sprach. Das KGV von Credo fiel von etwa 27x am 30. September auf etwa 22x zum Schluss am 22. Oktober und etwa 20x am 23. Oktober, nahe Nvidia (NVDA) bei etwa 17x und Broadcom (AVGO) bei etwa 19x, während die Umsatzschätzungen für die nächsten zwölf Monate sich kaum bewegten.
TIKR Erweitertes Modell-Analyse
- Aktueller Kurs: $147.29
- Zielkurs (Mitte): ~$470
- Potenzielle Gesamtrendite: ~219%
- Jährliche IRR: ~29% / Jahr
Der Mittel-Fall ist derjenige, den die Modellkarte für den 30. April 2031 ausweist, und er verwendet den Schlusskurs vom 23. Oktober als Einstiegspreis. Es handelt sich um ein Szenario, nicht um eine Prognose.
- Margentreiber: Bereinigte Bruttomarge, für das zweite Geschäftsquartal mit 67 % bis 69 % prognostiziert
- Primäres Risiko: Ein Hyperscaler bezieht 1,6T-Kabel, die auf MaxLinear- oder anderen Fremdchips basieren
- Upside: MaxLinear bleibt auf ein oder zwei Rechenzentren beschränkt
- Downside: Kürzungen der Umsatzschätzungen für die Geschäftsjahre 2028 und 2029
Fazit
Die entscheidende Zahl ist die Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2028 von etwa 3,9 Milliarden Dollar. Wenn Analysten sie nach dem Bericht von Credo für das zweite Geschäftsquartal, das etwa am 31. Oktober endet, halten, behandeln sie MaxLinear als Zweitquelle am Rande. Eine Kürzung, die das Management mit Marktanteilen bei 1,6T-Kabeln in Verbindung bringt, wäre das erste Zeichen dafür, dass das 20%- bis 30%-Ziel Wirkung zeigt.
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