Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Credit Acceptance fielen heute um 20 %, nachdem eine Kürzung der Kreditprognose um 291,2 Mio. USD zu einem Verlust im dritten Quartal führte.
- Das bereinigte EPS stieg um 27 % auf 13,01 USD und übertraf die Schätzungen, das Kreditvolumen wuchs um 51 %.
- Kredite aus den Jahren 2023 bis 2026 bringen weniger ein als geplant, da das Unternehmen den Händlern mehr pro Kredit zahlt.
- Ally Financial und Capital One zeigen bisher kaum Anzeichen für ähnliche Probleme, und Carvana ist das Unternehmen, das man im Auge behalten sollte.
Credit Acceptance (CACC) verlor heute 20 % an Wert, nachdem das Unternehmen seine Prognose für die Rückzahlungen aus seinen Krediten um 291,2 Mio. USD gesenkt hatte, was zu einem Verlust im dritten Quartal führte.
Das ist eine Sorge für andere, die Geld in Autokrediten angelegt haben, darunter Ally Financial (ALLY), Capital One Financial (COF) und Carvana (CVNA).
Zwei sehr unterschiedliche Quartale
Das bereinigte EPS stieg um 27 % auf 13,01 USD und übertraf die Schätzungen, und das Kreditvolumen in USD schnellte um 51 % nach oben.
Nach GAAP-Standards verzeichnete Credit Acceptance jedoch einen Verlust von 56,6 Mio. USD, verglichen mit einem Gewinn von 108,2 Mio. USD im Vorjahreszeitraum. Hier ist der Nettogewinn der letzten acht Quartale:
Die Kredite bleiben hinter den Erwartungen zurück
Credit Acceptance teilte in seiner Pressemitteilung mit, dass es bei Krediten aus den Jahren 2022 bis 2026 eine "geringe, aber konsistente" Untererfüllung festgestellt habe.
Die Verfehlungen wirken nicht mehr gering. Von Krediten aus dem Jahr 2023 wird nun erwartet, dass sie 62,4 % der geschuldeten Beträge einbringen werden, gegenüber 67,5 % bei ihrer Vergabe.
Das Unternehmen zahlt auch mehr im Voraus: Seine Vorauszahlungsquote für Kredite im dritten Quartal lag bei 46,6 %, gegenüber 45,2 % in der ersten Jahreshälfte, und diese Kredite liegen bereits 0,9 Prozentpunkte unter der Prognose, auf deren Basis sie bewertet wurden.
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Ally und Capital One sehen es noch nicht
Bisher deuten die Banken darauf hin, dass das Problem bei Credit Acceptance selbst liegt. Die Nettoausfälle bei den Einzelhandels-Autokrediten von Ally betrugen im dritten Quartal 1,89 %, gegenüber 1,88 % im Vorjahreszeitraum, obwohl 44 % des Volumens aus der höchsten Kreditstufe stammten. Die Ausfallquote bei Autokrediten von Capital One lag bei 1,59 %, und die Neuvergabe von Autokrediten stieg im Vergleich zum Vorjahr um 22 %.
Carvana ist das Unternehmen, das ich im Auge behalten würde. Es verkauft die von ihm vergebenen Kredite, und sein Bruttogewinn pro Auto fiel im dritten Quartal um 365 USD gegenüber dem Vorjahr, teilweise aufgrund niedrigerer Kreditzinsen, die es Kunden gewährte. Wenn Kreditkäufer beginnen, das einzupreisen, was Credit Acceptance festgestellt hat, fällt diese Zahl dann weiter?
Wachstum auf einer wackeligeren Basis
Hier ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Credit Acceptance auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate (NTM) der letzten fünf Jahre:
Meine Einschätzung: Die Korrektur ist eine einmalige Nachholaktion, aber ich wäre vorsichtig gegenüber einem Kreditgeber, der so schnell wächst, während seine Kredite weiterhin abgewertet werden.
Der nächste Test wird sein, ob die Kredite aus dem Jahr 2026 ihre neuen Prognosen im Bericht für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres halten.
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