Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von Bright Horizons fiel um 17 %, nachdem das Unternehmen seine Prognose für 2026 auf etwa 3,07 Mrd. USD Umsatz und 4,98 bis 5,03 USD bereinigten Gewinn pro Aktie gesenkt hatte.
- Das Problem liegt im Vollzeitbetreuungsgeschäft. Eine Sicherheitsauflage einer britischen Aufsichtsbehörde bremste neue Anmeldungen, und Australien führte zu einer Wertminderung von 294 Mio. USD.
- Der bereinigte Gewinn pro Aktie stieg im dritten Quartal aufgrund von Aktienrückkäufen um 15 %, und ein Teil des dafür verwendeten Geldes wurde geliehen.
- Das Management erwartet den größeren Einbruch bei den Anmeldungen im vierten Quartal, und es gibt noch kein Datum für die Aufhebung der britischen Auflage.
Bright Horizons Family Solutions (BFAM) verliert heute 17 %. Das Unternehmen senkte seine Prognose für 2026, als es die Ergebnisse des dritten Quartals nach Börsenschluss am Donnerstag vorlegte.
Das Quartal selbst hielt sich gut
Der Umsatz stieg um 5 % auf 841 Mio. USD. Die Notfallbetreuung wuchs um 13 % auf 286 Mio. USD bei einer bereinigten Betriebsmarge von 35 %.
Der bereinigte Gewinn pro Aktie sprang um 15 % auf 1,80 USD, obwohl der bereinigte Nettogewinn um 3 % sank. Eine um etwa 15 % geringere verwässerte Aktienanzahl machte den Unterschied aus.
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Das Vollzeitbetreuungsgeschäft ist das Problem
Die Vollzeitbetreuung machte 62 % des Quartalsumsatzes aus. Sie wuchs nur um 1 % bei einer bereinigten Betriebsmarge von 4 %.
CEO Stephen Kramer sagte, die neuen Familienanmeldungen in diesem Herbst seien schwächer als erwartet ausgefallen, insbesondere im Vereinigten Königreich. Ende Juni erließ die britische Aufsichtsbehörde für Kinderbetreuung eine gruppenweite Auflage, die Bright Horizons verpflichtet, die Sicherheitsvorkehrungen in seinen dortigen Kindertagesstätten zu verstärken. Auf der Konferenzschaltung wurde er gefragt, wie sich die Anmeldezahlen erholen, sobald die Auflage aufgehoben wird, und er sagte:
"Dies ist eine Maßnahme der britischen Aufsichtsbehörde, die ohne Präzedenzfall ist."
Was nicht beruhigend ist. CFO Elizabeth Boland sagte, der größere Einbruch bei den Anmeldungen werde im vierten Quartal eintreten und bis zur Aufhebung der Auflage anhalten. Australien führte zu einer Wertminderung von 294 Mio. USD nach einer Überprüfung seiner längerfristigen Aussichten.
Die neue Prognose impliziert einen bereinigten Gewinn pro Aktie von etwa 1,14 bis 1,19 USD im vierten Quartal. Hier ist, was Analysten vor der Veröffentlichung erwartet hatten:
Baird stufte die Aktie heute Morgen auf Neutral herab und senkte sein Kursziel von 98 USD auf 65 USD. Es warnte davor, dass das schwache vierte Quartal einen schwierigen Start für 2027 bedeute.
Die Rechnung für die Aktienrückkäufe
Bright Horizons gab in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 558 Mio. USD für 7,7 Millionen Aktien aus. Das sind durchschnittlich etwa 72 USD pro Aktie, was über dem Kurs liegt, zu dem die Aktie noch vor dem heutigen Verlust gehandelt wurde.
Ein Teil dieses Geldes wurde geliehen. Die langfristigen Verbindlichkeiten stiegen auf 1,07 Mrd. USD von 748 Mio. USD Ende 2025, und die Zinsaufwendungen im dritten Quartal stiegen um 41 %.
Auf die Aufhebung der Auflage warten
Hier ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Aktie auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate im Vergleich zu ihrer eigenen Bandbreite in den letzten fünf Jahren:
Meine Einschätzung: Die Notfallbetreuung ist immer noch ein hervorragendes Geschäft. Aber die Vollzeitbetreuung bringt den größten Teil des Umsatzes, und niemand kann sagen, wann die britische Auflage aufgehoben wird. Ich würde warten, bis sich die Anmeldezahlen wieder erholen, bevor ich kaufe.
Natürlich würde ein frühes Ende der Auflage das ändern. Der Bericht für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres ist der nächste Prüfpunkt.
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