Die wichtigsten Punkte
- Alphatec fiel um 36 %, nachdem der Umsatz im dritten Quartal von 221 Millionen US-Dollar die eigenen Planungen verfehlte und die Umsatzprognose für 2026 auf etwa 862 Millionen US-Dollar gesenkt wurde.
- Die Fallzahlen stiegen um etwa 20 %, daher wirkt der Verkauf für ein Defizit, das auf Biologika zurückzuführen ist, überzogen.
- Der Umsatz pro Fall sank um etwa 5 %, und die liquiden Mittel von 80 Millionen US-Dollar lassen wenig Spielraum für ein weiteres Verfehlen der Ziele.
- Alphatec verwies auch auf schwächere thorakolumbale Volumina, was die nächsten Berichte von Globus Medical und Medtronic testen werden.
Alphatec Holdings (ATEC) fiel heute um 36 %, nachdem das Wirbelsäulenunternehmen seine eigene Umsatzplanung für das dritte Quartal verfehlte und seine Jahresprognose nach Börsenschluss am Donnerstag senkte.
CEO Pat Miles sagte: „Der Umsatz im dritten Quartal blieb hinter unseren Erwartungen zurück, hauptsächlich aufgrund einer geringeren Anbindung von Biologika.“
Im Telefonat fügte er hinzu: „Wir beobachteten langsamere thorakolumbale Eingriffszahlen, die unserer Meinung nach breitere Markttrends widerspiegeln.“ Wenn er recht hat, sollte die Verlangsamung bei Operationen im mittleren und unteren Rücken auch bei Globus Medical (GMED) und Medtronic (MDT) sichtbar werden.
Was genau ist passiert
- Umsatz von 221 Millionen US-Dollar, ein Plus von 13 %
- Fallzahlen um etwa 20 % gestiegen
- Umsatzprognose für 2026 auf etwa 862 Millionen US-Dollar gesenkt, von den 882 Millionen US-Dollar, die im August bekräftigt wurden
Hier ist der Quartalsumsatz:
Die Transplantate sind das Problem
Biologika sind die Knochentransplantate, die Chirurgen neben Implantaten verwenden, und Alphatec verkauft beides.
Hardware trug in diesem Quartal 26 Millionen US-Dollar bei und chirurgische Umsätze 25 Millionen US-Dollar, daher gingen die Biologika-Umsätze um etwa 1 Million US-Dollar zurück, während die Fallzahlen um 20 % stiegen. Der Umsatz pro Fall sank um etwa 5 %.
Das liest sich für mich wie ein Umsetzungsproblem, und die bereinigte EBITDA-Marge stieg dennoch um 4 Prozentpunkte auf 17 %.
Der Rest der Wirbelsäulenbranche berichtet bald
Globus gab an, dass U.S. Spine im zweiten Quartal um 7 % wuchs, das fünfte Quartal in Folge über dem Markt. Wenn sich das im Bericht nächste Woche bestätigt, sieht die Verlangsamung bei Alphatec eher hausgemacht aus.
Medtronics Cranial & Spinal Technologies wuchs im Quartal bis zum 31. Juli um 13 %, mit Hilfe einer zusätzlichen Woche. Medtronic verkauft auch das Knochentransplantat Infuse, daher könnte sein Bericht Mitte November zeigen, ob Alphatec Transplantat-Umsätze an Konkurrenten verloren hat.
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Dünnes Polster
Alphatec beendete den September mit 80 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln, die Hälfte des Stands vom Jahresende 2025, und erwartet nun etwa 10 Millionen US-Dollar an freiem Cashflow für dieses Jahr, gegenüber 20 Millionen US-Dollar im Januar. Hier ist diese Liquidität im Verhältnis zu den Schulden:
Hier ist das Kurs-Umsatz-Verhältnis auf Basis der Schätzungen, das durch den heutigen Kursrückgang noch weiter sinkt:
Meine Einschätzung: Der Rückgang wirkt für ein Unternehmen, das seine Fallzahlen immer noch um 20 % steigert und seine Margen ausweitet, überzogen. Natürlich wird der Bericht für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres zeigen, ob sich die Biologika-Umsätze gedreht haben.
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