Die Aktien von Braze (BRZE) sind heute um etwa 51 % gestiegen (Handel bei etwa 45,50 $), nachdem Salesforce (CRM) zugestimmt hat, das Marketing-Softwareunternehmen für 47,50 $ pro Aktie in bar zu kaufen.
Die Kennzahl, auf die es ankommt, ist der Preis pro Dollar Umsatz. Salesforce zahlt etwa das 6,2-fache der Umsatzprognose von Braze für das am 31. Januar 2027 endende Geschäftsjahr. Salesforce selbst wird mit dem 4,75-fachen des Umsatzes der nächsten zwölf Monate gehandelt, einem späteren Umsatzzeitraum, sodass die beiden nicht direkt vergleichbar sind.
Die Bedingungen des Braze-Deals
- Unternehmenswert von etwa 5,66 Mrd. $, vollständig in bar.
- Etwa 58 % über dem Schlusskurs von Braze am Montag von 30,04 $ und etwa 80 % über dem 30-Tage-Durchschnitt.
- Abschluss voraussichtlich im Geschäftsjahr 2028 von Salesforce, das am 1. Februar 2027 beginnt.
- Keine Änderung an den Prognosen von Salesforce für das Geschäftsjahr 2027.
- Salesforce müsste Braze unter bestimmten Bedingungen eine Vertragsstrafe von 300 Mio. $ zahlen, die an eine dauerhafte regulatorische Blockade oder ein Scheitern des Abschlusses bis zum Vertragstermin geknüpft ist.
Was Salesforce für Braze bezahlt hat
Braze wurde vor dem Angebot mit dem 3,14-fachen des Umsatzes der nächsten zwölf Monate gehandelt. Der Deal bewertet es mit etwa dem 6,2-fachen seiner Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027, aber das verwendet einen früheren Umsatzzeitraum als die Forward-Multiples für Adobe (3,43x) und HubSpot (2,70x).
Salesforce zahlt einen Aufschlag für Wachstum, da der Umsatz von Braze im letzten Quartal um 26,2 % gestiegen ist. Die Gewinne sind jedoch gering: Braze prognostiziert für dieses Jahr etwa 76 Mio. $ nicht-GAAP-Betriebsergebnis, weniger als 9 % des Umsatzes. Aber der Deal ist für den Käufer klein: 5,66 Mrd. $ sind etwa 2,8 % des Börsenwerts von Salesforce von 199,5 Mrd. $. Ein teures Multiple auf einen kleinen Scheck.
Wen der Preis von Braze sonst noch neu bewertet
Salesforce fiel vor Börsenbeginn um etwa 3 % und handelte am frühen Nachmittag nahezu unverändert bei etwa 242 $. HubSpot stieg um etwa 6 %, was möglicherweise auf ein erneutes Übernahmeinteresse nach der Braze-Ankündigung zurückzuführen ist, obwohl Adobe ebenfalls um etwa 2 % stieg. Die Differenz von 2 $ zwischen dem Kurs von Braze und dem Angebot, etwa 4,4 %, deutet darauf hin, dass die Händler mit einem Abschluss des Deals rechnen.
HubSpot (HUBS) ist der Name, den man im Auge behalten sollte. Es startete am Dienstag mit dem 2,70-fachen des Umsatzes der nächsten zwölf Monate, unterhalb des 3,14-fachen von Braze vor dem Angebot, und Salesforce zahlte dennoch eine Prämie von 58 % für Braze.
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