Bessere Dividendenaktie mit hoher Rendite: British American Tobacco vs. General Mills

Wichtige Erkenntnisse

• General Mills bietet eine Dividendenrendite von 7,7 % und British American Tobacco von 6,1 %, aber General Mills plant, seine Dividende auf dem aktuellen Niveau zu halten, während es Schulden abbaut.
• Die Dividende von British American Tobacco beanspruchte in den letzten zwölf Monaten 78 % des freien Cashflows, bei General Mills waren es 85 %.
• Die Nettoverschuldung von General Mills liegt beim 3,7-fachen des EBITDA, über dem eigenen Ziel von 3x, während sie bei British American Tobacco beim 2,9-fachen liegt.
• 10.000 $ in General Mills zahlen heute 770 $ pro Jahr, bei British American Tobacco sind es 610 $.

Eine Dividendenrendite von 7,7 % von General Mills (GIS), nachdem die Aktie im September fast 22 % gefallen ist, ist schwer zu ignorieren. Aber am 23. September sagte CFO Kofi Bruce, das Unternehmen erwarte, "die aktuelle Dividende pro Aktie beizubehalten, während wir die Schuldenreduzierung priorisieren."

British American Tobacco (BTI) bietet eine Dividendenrendite von 6,1 % und versprach in seinem Telefonat am 30. Juli mehr von seiner "progressiven Dividende".

Welche ist also die bessere Dividendenaktie mit hoher Rendite: der größere Scheck, der auf Eis liegt, oder der kleinere mit einer progressiven Dividendenpolitik dahinter?

Die Cash-Deckung von British American Tobacco verbessert sich

Das Wachstum von British American Tobacco kommt von seinen neueren Produkten. Das Unternehmen gibt an, dass Volumen und Umsatz seiner Velo-Nikotinbeutel in den USA dreistellig wachsen. Für 2026 erwartet es ein EPS-Wachstum im mittleren Bereich seiner Spanne von 5 % bis 8 %. Am 29. September bekräftigte es auf seinem Capital Markets Day diese Prognose und seine progressive Dividende.

Von GJ 2019 bis GJ 2024 deckte der freie Cashflow von 8,33 Mrd. £ bis 10,3 Mrd. £ pro Jahr die Dividenden von 4,60 Mrd. £ bis 5,27 Mrd. £ mit Spielraum. Dann sank der freie Cashflow im GJ 2025 auf 5,79 Mrd. £, knapp über den 5,29 Mrd. £, die ausgeschüttet wurden.

Das führte zu einer riskanten Cash-Dividendenausschüttungsquote von 91 % im GJ 2025. Das Verhältnis ist in den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 auf ein gesünderes Niveau von 78 % zurückgekehrt.

CEO Tadeu Marroco sagte, das Unternehmen werde "unsere Aktionäre weiterhin durch starke Cash-Renditen belohnen, einschließlich unserer progressiven Dividende." Das Ziel des Managements von über 95 % Cash Conversion für 2026 ist das, was dieses Versprechen untermauert.

Die Dividende wird in Pfund festgelegt, sodass die Dollar, die ein US-Inhaber erhält, mit dem Wechselkurs schwanken. Das Hauptrisiko ist ein weiteres Jahr wie GJ 2025, das der Dividende fast keinen Puffer ließ.

General Mills macht eine Pause

General Mills hat die höhere Rendite. Aber sein Geschäft steht unter größerem Druck.

Im Quartal bis zum 30. August 2026 wuchsen Foodservice und International jeweils organisch um 4 %, aber North America Retail fiel organisch um 3 %. Für GJ 2027 erwartet das Unternehmen, dass der bereinigte Betriebsgewinn bei konstanten Währungen um 8 % bis 13 % sinkt, selbst bei mindestens 750 Mio. $ Kosteneinsparungen, und ein bereinigtes EPS von 3,00 $ bis 3,20 $ gegenüber 3,55 $ im GJ 2026.

Der freie Cashflow deckte die Dividende jedes Jahr von GJ 2017 bis GJ 2026. Aber er sank von 2,29 Mrd. $ im GJ 2025 auf 1,63 Mrd. $ im GJ 2026, gegenüber 1,32 Mrd. $ Dividenden.

...was die Cash-Dividendenausschüttungsquote von 58 % im GJ 2025 auf 81 % im GJ 2026 und auf knappe 85 % in den zwölf Monaten bis zum 30. August 2026 trieb.

Das Management sagt, es sei "voll und ganz unserer Dividende verpflichtet", und Cash deckt sie noch. Aber mit einer Nettoverschuldung beim 3,67-fachen des EBITDA (etwas über 4x nach eigener Zählung des Unternehmens, bestätigte Bruce im Telefonat am 23. September) geht freier Cashflow in die Schuldenreduzierung. Es erwartet in naher Zukunft keine Aktienrückkäufe, und eine Erhöhung steht nicht bald an.

Welche Dividende gewinnt also?

Ich würde mich für British American Tobacco entscheiden. Bei einer Aktie mit hoher Dividendenrendite entscheidet, ob der Scheck sicher ist und noch wachsen kann. Die Deckung von British American Tobacco verbessert sich. Die Deckung von General Mills wird dünner, und seine Verschuldung liegt über seinem eigenen Ziel.

Die Nettoverschuldung von General Mills im Verhältnis zum EBITDA stieg von 2,9x im GJ 2024 auf 3,7x im GJ 2025 und blieb im GJ 2026 bei 3,7x. Bruce sagt, es werde "mindestens ein paar Jahre" dauern, um wieder auf das 3x-Ziel zu kommen.

Das soll nicht heißen, dass die Dividende von General Mills in Gefahr ist, und der größere Scheck zählt: 10.000 $ zahlen heute 770 $ pro Jahr, gegenüber 610 $ von British American Tobacco. Selbst ohne Erhöhung für ein Jahrzehnt würde diese Summe von 770 $ das Jahreseinkommen von British American Tobacco im Jahr 10 von etwa 744 $ zu seinem 5-Jahres-Satz immer noch übertreffen.

Es ist nur so, dass ich lieber die Dividende mit sich verbessernder Deckung, weniger Schulden und einem Geschäft, das auf Gewinnwachstum hinarbeitet, besitzen würde, als eine mit sinkendem Gewinn und einem Stillstand.

Natürlich hängt das davon ab, ob der freie Cashflow von British American Tobacco nach dem Einbruch im GJ 2025 stabil bleibt. Seine Cash Conversion für 2026, gemessen an diesem 95%-Ziel, ist die Zahl, die es zu beobachten gilt.

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