Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktien von Axsome Therapeutics fielen heute um 10 %, obwohl der Umsatz im dritten Quartal um 52 % auf 259,7 Millionen US-Dollar stieg und damit über den Konsensschätzungen lag.
- Die Produktverkäufe lagen genau im Konsens, und die Vertriebskosten stiegen um 35 %, aber der operative Verlust schrumpfte auf 11,1 Millionen US-Dollar.
- Der Verkauf scheint übertrieben, bevor eine FDA-Entscheidung über das Narkolepsie-Medikament AXS-12 ansteht, das mit Jazz Pharmaceuticals und Alkermes konkurrieren würde.
Die Aktie von Axsome Therapeutics (AXSM) fiel heute um 10 %, obwohl der Umsatz im dritten Quartal um 52 % auf 259,7 Millionen US-Dollar stieg und damit über dem Konsens von 249,93 Millionen US-Dollar lag. CEO Herriot Tabuteau sagte, das Wachstum habe Axsome dazu gebracht, "eine jährliche Run-Rate von über einer Milliarde Dollar zu überschreiten".
Seine nächste große Bewährungsprobe ist das Narkolepsie-Medikament AXS-12, mit einem FDA-Entscheidungstermin am 1. Mai 2027, in einem Markt, in dem Jazz Pharmaceuticals (JAZZ) und Alkermes (ALKS) bereits Oxybate verkaufen.
Auvelitys Wachstum beschleunigte sich
Die Auvelity-Verkäufe stiegen um 53 % auf 207,6 Millionen US-Dollar. Seine Zulassung für Agitation bei Alzheimer erfolgte im April, und seitdem haben sich neue Verschreibungen bei Patienten ab 65 Jahren mehr als verdreifacht im Vergleich zum Vorjahr.
Im Vorfeld erwarteten Analysten einen Umsatz von 950 Millionen US-Dollar in diesem Jahr und 1,51 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027:
Nichts in diesen Verschreibungstrends deutet auf Kürzungen hin.
Ein knapperer Überschuss und eine höhere Rechnung
Lizenzgebühren und Meilensteine trugen 9,7 Millionen US-Dollar zu diesem Umsatz bei, sodass die Produktverkäufe von 250 Millionen US-Dollar genau im Konsens lagen.
Die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten stiegen um 35 % auf 203,1 Millionen US-Dollar und entsprachen damit fast den Auvelity-Verkäufen.
Meine Einschätzung: Investoren wollten einen saubereren Überschuss für diese Art von Ausgaben.
Dennoch schrumpfte der operative Verlust auf 11,1 Millionen US-Dollar von 46,1 Millionen US-Dollar im Vorjahr, nachdem sich die Marge über die acht Quartale bis Juni verbessert hatte:
Der Verlust im dritten Quartal beträgt etwa 4 % des Umsatzes, und Axsome sagt, dass seine 313,9 Millionen US-Dollar Bargeld ausreichen, um einen positiven Cashflow zu erreichen.
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Jazz und Alkermes haben im Mai etwas zu verlieren
Jazz hat am meisten auf AXS-12 gesetzt. Schlafmittel brachten 501,7 Millionen US-Dollar von seinen 1,21 Milliarden US-Dollar Umsatz im zweiten Quartal ein, und Xywav fügte etwa 525 Netto-Patienten hinzu. Axsome sieht den Spitzenumsatz von AXS-12 bei 500 Millionen bis 1 Milliarde US-Dollar, etwa ein Viertel bis die Hälfte des derzeitigen Tempos von Xywav. Halten die Patientenzuwächse von Jazz stand, sobald AXS-12 auf den Markt kommt?
Alkermes hat sich seinen Weg in die Narkolepsie erkauft. Sein Oxybat Lumryz aus dem Avadel-Deal brachte im zweiten Quartal 96,6 Millionen US-Dollar ein, und es entwickelt Alixorexton für Narkolepsie. Es berichtet diese Woche: Wie plant das Management, in einem stärker umkämpften Markt zu konkurrieren?
Günstiger als seit drei Jahren
Axsome wurde zum letzten Schlusskurs mit dem 6,4-fachen des erwarteten Umsatzes gehandelt, gegenüber einem 3-Jahres-Durchschnitt von 9,2-fach, und der heutige Rückgang drückt es noch weiter:
So wie ich es sehe, bestrafen Investoren Ausgaben, die sich bereits in den Verschreibungen und einem schrumpfenden Verlust niederschlagen, und bei diesem Multiplikator würde ich dazu neigen, den Rückgang zu kaufen.
Natürlich würde ein Misserfolg in seiner Binge-Eating-Studie Anfang nächsten Jahres Axsome allein auf Auvelity angewiesen lassen.
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