Kennzahlen zur Aktie von Applied Materials
- Aktueller Kurs: $369
- Kursziel: $431
- Kursziel: $410,63
- Mögliche Gesamtrendite: +16.9%
- Jährlicher IRR: 3,5%
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Was ist passiert?
Applied Materials (AMAT) erlebte Ende 2025 einen starken Rückgang von maximal 21,60 %, als der breitere Halbleitersektor die Sorgen um die Lieferkette und die makroökonomischen Schwankungen verdaute.
Anfang 2026 hat sich das Bild des Halbleiterausrüstungsgiganten jedoch drastisch gewandelt.
In einer Rede auf der Cantor Global Technology & Industrial Growth Conference am 10. März bestätigte CFO Brice Hill, dass die Branche in ein beispielloses Umfeld von Beschränkungen eintritt, das fast ausschließlich durch das explosive Wachstum der künstlichen Intelligenz angetrieben wird.
Das Ausmaß des aktuellen Investitionszyklus ist atemberaubend.
Hill stellte fest, dass die Investitionsausgaben der führenden Cloud-Service-Anbieter in diesem Jahr voraussichtlich 600 Milliarden US-Dollar erreichen und bis 2027 auf 700 Milliarden US-Dollar ansteigen werden.
Diese Flutwelle von Ausgaben hat die Siliziumnachfrage grundlegend neu geordnet: Auf die Anforderungen von Rechenzentren entfallen jetzt 30 % der führenden Waferkapazitäten, womit sie offiziell die PC-Nachfrage in den Schatten stellen und bis 2029 die Smartphones überholen werden.
Um diese 100-prozentige Auslastung der Spitzenknoten zu bewältigen, hat Applied Materials die Art und Weise, wie das Unternehmen mit seinen Kunden und seinen mehr als 2.000 Zulieferern zusammenarbeitet, grundlegend geändert.
Das Unternehmen verlangt und erhält nun von seinen wichtigsten Logik- und Speicherkunden einen zweijährigen Überblick über die Gerätebestellungen.
"Wir sehen keine Hindernisse dafür, dass die Lieferkette in der Lage ist, den Anstieg, über den wir sprechen, zu unterstützen", erklärte Hill und sprach damit direkt die Befürchtungen des Marktes an, dass die Branche den für die nächsten Jahre erwarteten massiven nominalen Anstieg der Ausgaben für Wafer Fab Equipment (WFE) nicht bewältigen könnte.
Ein massiver Treiber für dieses Wachstum ist der High-Bandwidth Memory (HBM), der für KI-GPUs entscheidend ist.
HBM ist ein doppelter Gewinn für Applied Materials: Es benötigt nicht nur dreimal mehr Waferfläche als herkömmlicher DRAM, sondern erfordert auch komplexe Stapelung und Verpackung.
Applied Materials bietet Lösungen für 15 der 19 zusätzlichen Verarbeitungsschritte, die für das HBM-Stacking erforderlich sind, und deckt damit über 50 % des Ausrüstungswerts in diesem speziellen Bereich ab.
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Ist Applied Materials heute unterbewertet?
Die vorangegangene Marktkorrektur von 21 % scheint Applied Materials im Vergleich zu seinen Konkurrenten und seiner eigenen, sich aufbauenden Cash-Generierung stark unterbewertet zu haben.
Das Management ist nach wie vor sehr zuversichtlich, was seine Kapitalallokationsstrategie angeht, und weist darauf hin, dass es plant, im Laufe der Zeit 80 % bis 100 % des freien Cashflows an die Aktionäre zurückzugeben, nachdem es in den letzten 12 Monaten bereits Aktien im Wert von 4 Milliarden US-Dollar zurückgekauft hat.
Bei der Auswertung der eigenständigen Bewertungsdaten von TIKR wird AMAT derzeit mit einem NTM EV/EBITDA-Multiple von 26,06x und einem NTM P/E von 30,66x gehandelt. Für Hersteller von Halbleiterausrüstungen ist EV/EBITDA eine bevorzugte Kennzahl, da sie die unterschiedlichen Kapitalstrukturen und hohen Abschreibungslasten in diesem Sektor ausgleicht.
Im Vergleich zu seinen wichtigsten Konkurrenten wird Applied Materials mit einem massiven, ungerechtfertigten Abschlag gehandelt.
ASML Holding N.V. (ASML) weist ein Premium-Multiple von 31,32x EV/EBITDA auf, während KLA Corporation (KLAC) mit 30,29x gehandelt wird.
Dieser relative Abschlag besteht trotz des massiven Engagements von Applied auf dem HBM-Ausrüstungsmarkt und seines schnell wachsenden Dienstleistungsgeschäfts, das im letzten Quartal ein Wachstum von 15 % gegenüber dem Vorjahr verzeichnete.
Das Dienstleistungssegment ist jetzt strukturell sauberer (nachdem der Verkauf von 200-mm-Anlagen zurück in den Kernbereich der Anlagen verlagert wurde) und weist ein unglaublich stabiles Profil auf, bei dem zwei Drittel der Einnahmen durch Verträge mit einer durchschnittlichen Laufzeit von 2,9 Jahren und einer Verlängerungsrate von 90 % gesichert sind.
Da der aktuelle Kurs von 369,34 $ deutlich unter dem Kursziel von 410,63 $ liegt, hat der Markt eine deutliche Lücke für die Wertrealisierung gelassen.
Die Analyse des TIKR-Modells
Das TIKR Advanced Model berechnet die langfristigen Auswirkungen einer erfolgreichen Monetarisierung der 700 Milliarden Dollar schweren KI-KapEx-Welle und des margenstarken Service-Backlogs von Applied Materials.
- Aktueller Kurs: $369
- Kursziel: $431
- Potenzielle Gesamtrendite: +16.9%
- Jährlicher IRR: 3,5%
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Das Mid-Case-Modell prognostiziert ein Kursziel von 431,81 $, das von einem robusten Umsatzwachstum von 8,3% im Prognosezeitraum angetrieben wird. Bei diesem Umsatzwachstum wird davon ausgegangen, dass die "Überholspur"-Segmente, d.h. die führenden Logik-, DRAM- und Advanced Packaging-Segmente, das langsamere, reifere Wachstum in den ICAPS-Märkten (IoT, Communications, Auto, Power und Sensors) leicht ausgleichen werden.
Die Bewertung wird außerdem durch die Verteidigung der Nettogewinnspannen gestützt, die mit hochprofitablen 27,3 % veranschlagt werden. Um diese Margen zu schützen und auszubauen, nutzt Applied Materials sein riesiges neues EPIC-Center in Sunnyvale, Kalifornien. Während der Konferenz bestätigte das Management, dass sich Micron der Einrichtung angeschlossen hat. Samsung wurde als erster Gründungspartner angekündigt (11. Februar 2026). Micron und SK Hynix wurden am 10. März 2026 - dem Tag der Konferenz - als weitere Gründungspartner bekannt gegeben. Der Satz sollte lauten: "Micron trat als Gründungspartner neben Samsung bei, das im Februar 2026 als erstes Gründungsmitglied angekündigt worden war. Wenn das Management diese frühen Design Wins erfolgreich umsetzt und seine aggressive Ausschüttung von mehr als 80 % freiem Cashflow beibehält, ist der Weg zum Modellziel von 431 US-Dollar grundsätzlich solide.
Fazit: Applied Materials befindet sich im absoluten Zentrum des Aufbaus von generativer KI-Hardware. Während der breitere Markt Ende 2025 kurzzeitig durch einen Rückgang von 21 % erschüttert wurde, deutet die zugrunde liegende Realität - 700 Mrd. USD an bevorstehenden Cloud-Kapitalexporten, 2-Jahres-Visibilität bei Kundenbestellungen und eine dominante Wertschöpfung von über 50 % bei HBM-Gehäusen - auf eine extreme Diskrepanz zwischen Preis und Realität hin. Da die Aktie mit einem starken EV/EBITDA-Abschlag gegenüber ASML und KLAC gehandelt wird, ist der Weg zum TIKR-Modellziel von 431 $ für geduldige Anleger außergewöhnlich klar.
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