Wichtige Erkenntnisse
- Die AMD-Aktie ist seit Anfang Januar um 131,3 % gestiegen und schloss am 23. Oktober bei 516,79 $, notiert aber 20,4 % unter ihrem Rekord-Schlusskurs vom 6. Oktober von 649,42 $ nach einem Verkauf im Chipsektor.
- Die Wall Street erwartet, dass der normalisierte EPS von 4,17 $ im Jahr 2025 auf 7,59 $ im Jahr 2026 und 15,76 $ im Jahr 2027 steigen wird.
- AMD veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am 3. November und gibt eine Prognose von 13 Mrd. $ Umsatz an.
- Die Street erwartet für 2028 einen normalisierten EPS von 22,82 $, was über der 20-USD-Schwelle in AMDs langfristigem Non-GAAP-Gewinnziel liegt. Lisa Su sagte im August, dass AMD nun erwartet, dieses Ziel deutlich zu übertreffen.
Die Aktie von Advanced Micro Devices (AMD) ist seit Anfang Januar um 131,3 % gestiegen und schloss am 23. Oktober bei 516,79 $, nachdem zwei Rekordquartale im Data-Center-Geschäft den Chiphersteller von einem Einbruch im Februar zu einer Marktkapitalisierung von 1 Billion $ geführt haben.
Die letzten drei Wochen haben davon einiges zunichte gemacht. Die AMD-Aktie notiert nun 20,4 % unter ihrem Rekord-Schlusskurs vom 6. Oktober von 649,42 $ (nach meiner Rechnung), und der Schaden entstand durch einen sektorweiten Verkauf, nicht durch etwas, das AMD berichtet hat. Was bleibt, ist eine Aktie, die auf einen Gewinnsprung im Jahr 2027 bewertet wird, der noch nicht eingetreten ist.
Die AMD-Aktie startete 2026 mit einem 17%igen Schlag in die Magengrube
Das Jahr begann schlecht. AMD übertraf die Schätzungen für das vierte Quartal am 3. Februar, gab aber eine Prognose für den Umsatz im ersten Quartal von 9,8 Mrd. $ ab, plus/minus 300 Mio. $, unter dem Rekordwert von 10,27 Mrd. $, den es gerade verbucht hatte, und sagte, dass der Verkauf seiner MI308-Chips nach China auf etwa 100 Mio. $ von rund 390 Mio. $ schrumpfen würde. Die AMD-Aktie verlor am 4. Februar 17,3 %. Bis zum 3. März notierte sie 27,76 % unter ihrem Höchststand Ende 2025.
Der wichtigste Auftrag wurde in der Zwischenzeit erteilt. Am 24. Februar vereinbarten AMD und Meta Platforms (META) den Einsatz von bis zu 6 Gigawatt Instinct-GPUs über mehrere Chip-Generationen hinweg, wobei die ersten Lieferungen für die zweite Hälfte 2026 vorgesehen sind und eine leistungsabhängige Option Meta das Recht auf bis zu 160 Millionen AMD-Aktien einräumt. Der Aufstieg selbst begann im April, als Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) ein Umsatzwachstum im ersten Quartal von 41 % meldete und die AMD-Aktien an diesem Tag um 7,80 % stiegen. Bis zum 5. Mai wurde die Aktie im mittleren Bereich von 350 $ gehandelt.
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Zwei Überraschungen, zwei sehr unterschiedliche Tage für die AMD-Aktie
Der Bericht von AMD vom 5. Mai bezifferte den Umsatz im ersten Quartal auf 10,25 Mrd. $ gegenüber den von Analysten erwarteten 9,89 Mrd. $, so Reuters, wobei der Umsatz im Data-Center-Geschäft um 57 % auf einen Rekordwert von 5,8 Mrd. $ stieg. Das Unternehmen gab eine Prognose für den Umsatz im zweiten Quartal von 11,2 Mrd. $ ab, plus/minus 300 Mio. $. Die AMD-Aktie sprang am nächsten Tag um 18,61 % und erreichte Ende Juni den mittleren Bereich von 580 $.
Der Bericht vom 4. August war ebenfalls eine positive Überraschung, und die Aktie entwickelte sich anders:
- Der Umsatz im zweiten Quartal stieg um 50,1 % auf 11,54 Mrd. $, und AMD gab eine Prognose für den Umsatz im dritten Quartal von 13 Mrd. $ ab, plus/minus 300 Mio. $, wobei der Umsatz im Data-Center-Geschäft um 107 % auf 6,7 Mrd. $ stieg.
- Im Anruf sagte CEO Lisa Su, dass AMD nun erwartet, dass der Data-Center-Umsatz im Jahr 2027 mehr als doppelt so hoch sein wird und das jährliche EPS-Ziel von 20 $, das auf seinem Financial Analyst Day 2025 festgelegt wurde, übertreffen wird.
Die Aktie war bereits Ende Juli auf den niedrigen Bereich von 430 $ gefallen und war bis zum Schluss am 4. August wieder über 500 $ gestiegen. Sie fiel am 5. August erneut und verbrachte die meisten der nächsten sechs Wochen zwischen dem mittleren Bereich von 450 $ und dem niedrigen Bereich von 500 $.
Wie die AMD-Aktie 20,4 % in weniger als drei Wochen verlor
Der Ausbruch kam schnell. AMD sprang am 21. September um 10 % und überschritt erstmals eine Marktkapitalisierung von 1 Billion $, was eine fünftägige Rallye von etwa 25 % abschloss. Sie erreichte ihren Rekord-Schlusskurs von 649,42 $ am 6. Oktober, demselben Tag, an dem Su sagte, AMD werde die Liefermenge im Jahr 2027 erheblich erhöhen, weil die KI-Aufträge die Kapazitäten weiterhin übersteigen.
Dann brach der Sektor ein. Reuters berichtete, dass der Philadelphia Semiconductor Index in der Woche bis zum 16. Oktober um 11,4 % fiel, sein stärkster wöchentlicher Rückgang seit März 2025, da eine heiße Inflationsmeldung die Wetten auf Zinserhöhungen der Fed erhöhte und die Schuldenlast von CoreWeave (CRWV) in Höhe von 50 Mrd. $ eine Vertrauenskrise bei KI-Aktien auslöste.
Der zweite Schlag kam am 22. Oktober. Die AMD-Aktie fiel um 8,1 % auf 507,93 $ bei einem Verkauf, den Reuters mit Ängsten vor dem Tempo der KI-Ausgaben in Verbindung brachte, wobei Meta um 7 % fiel, nachdem es signalisiert hatte, dass es Milliarden von Dollar an Aktien ausgeben könnte, und Lam Research (LRCX) warnte, dass Komponentenknappheit sein Wachstum begrenzen würde. Die Aktien erholten sich am nächsten Tag um 1,7 % auf 516,79 $.
Die Gewinnkurve unter der AMD-Aktie
Die normalisierten EPS-Schätzungen der Street zeigen, wofür der Kurs bezahlt. Nach 4,17 $ im Jahr 2025 erwarten Analysten 7,59 $ für 2026, 15,76 $ für 2027 und 22,82 $ für 2028, sodass die Gewinne allein im Jahr 2027 mehr als doppelt so hoch sind und 2028 22,82 $ erreichen, 14,1 % über der 20-USD-Schwelle in AMDs langfristigem Ziel. Bei 516,79 $ notiert die AMD-Aktie mit dem 68,1-fachen der Schätzungen für 2026, aber mit dem 32,8-fachen für 2027. Diese zweite Bewertung sieht nur dann vernünftig aus, wenn sich die Verdoppelung im Jahr 2027 einstellt.
Der Bericht vom 3. November, den AMD-Anleger im Kalender markieren sollten
AMD veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal nach Börsenschluss am 3. November. Die Prognose sieht einen Umsatz von 13 Mrd. $ vor, plus/minus 300 Mio. $, bei einer Non-GAAP-Bruttomarge von 56 %, und zwei von AMDs drei Berichten in diesem Jahr waren positive Überraschungen, auf die die Aktie trotzdem fiel.
Was Su über 2027 sagt, ist wichtiger als das Quartal. Eine bekräftigte Verdoppelung im Data-Center-Geschäft stützt die 15,76 $, die die Street ansetzt, und mit dem 32,8-fachen dieser Zahl lässt der Oktober-Rückgang die AMD-Aktie weit weniger überzogen erscheinen als bei 649,42 $. Wenn sich diese Aussicht abschwächt, wird das 68,1-fache der diesjährigen Gewinne zur relevanten Bewertung.
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