Wichtige Kennzahlen für Costco-Aktien
- Aktueller Kurs: $951.89
- Zielkurs (Mitte): ~$1.404
- Konsensziel der Analysten: ~$1.077
- Potenzielle Gesamtrendite: ~48%
- Jährliche IRR: ~10% / Jahr
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Was ist passiert?
Costco Wholesale Corporation (COST) steht vor der Rückerstattung eines großen Zollbetrags und hat bereits signalisiert, dass sie das Geld nicht behalten wird. Nachdem der Oberste Gerichtshof im Februar 2026 Zölle, die gemäß dem International Emergency Economic Powers Act verhängt wurden, für ungültig erklärt hatte, wurde Costco berechtigt, gezahlte Abgaben zurückzufordern. Eine neue Sammelklage schätzt diese Summe auf Hunderte von Millionen, möglicherweise über 1 Milliarde Dollar. Der Haken ist, dass Costco das Geld praktisch bereits den Mitgliedern versprochen hat, und eine Klage stellt nun in Frage, wem es zusteht.
Für Anleger, die beobachten, wie die Aktie von ihrem Mai-Hoch um etwa 13 % auf $951,89 am 31. Juli gefallen ist, kann die Rückerstattung wie ein versteckter Vermögenswert aussehen. Das ist sie größtenteils nicht, und der Grund dafür sagt mehr darüber aus, wie Costco funktioniert, als jede einzelne Umsatzzahl.
Die Rückerstattung, die Costco nicht behalten wollte
Costco reichte bereits im November 2025, noch vor der Entscheidung des Obersten Gerichtshofs, einen Antrag auf Rückerstattung der Zölle beim Court of International Trade ein. Was das Unternehmen mit dem Geld vorhat, ist der springende Punkt. CEO Ron Vachris hat gesagt, dass alle zurückerhaltenen Mittel über niedrigere Preise an die Mitglieder zurückgehen werden und nicht in die Gewinn- und Verlustrechnung, sodass die Rückerstattung wahrscheinlich nicht als einmaliger Gewinnschub eintreffen wird.
Diese Entscheidung wird nun angefochten. Eine im März 2026 in Seattle eingereichte beantragte Sammelklage argumentiert, dass Costco in der Position sei, dasselbe Geld zweimal einzuziehen – einmal von den Kunden, die 2025 höhere Preise zahlten, und erneut von der Regierung – und fordert das Gericht auf, eine direkte Rückerstattung anzuordnen. Die Vorwürfe sind nicht bewiesen, und eine Klasse wurde noch nicht zertifiziert. Für einen Anleger ist die Erkenntnis begrenzt: Die Rückerstattung stärkt Costcos Ruf als Niedrigpreis-Anbieter, ist aber kein Hebel für den kurzfristigen Gewinn und birgt aktuelle rechtliche Reibung.
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Was die Umsatzzahlen tatsächlich zeigen
Wenn man den rechtlichen Lärm beiseitelässt, macht das Geschäft das, was es immer tut. In den fünf Wochen bis zum 5. Juli stiegen die Nettoumsätze um 10,6 % auf 29,24 Mrd. Dollar, wobei die vergleichbaren Umsätze in den USA ebenfalls um 10,6 % zunahmen. Die Schlagzeile schmeichelt jedoch der Wahrheit. Wie Andrew Yoon, Costcos Director of Finance and Investor Relations, im Juli-Umsatzgespräch sagte: "Ohne Benzininflation und Währungseffekte stieg der durchschnittliche Transaktionswert um 3,7 %", gegenüber einer gemeldeten Zahl von 5,5 %. Auf derselben Basis lagen die vergleichbaren Gesamtumsätze des Unternehmens bei 7,0 %, sobald die Benzininflation und Währungseffekte herausgerechnet sind. Die Benzininflation allein trug etwa 2,5 Prozentpunkte zum gemeldeten Vergleichsumsatz bei, wobei der Preis pro Gallone um 22,4 % im Jahresvergleich stieg.
Die nachhaltigen Signale sind klarer. Der weltweite Kundenverkehr, ein direkter Indikator dafür, ob die Mitglieder weiterhin kommen, stieg um 3,2 %, und die digital ermöglichten Umsätze wuchsen um 21,5 %, ohne Benzin und Währungseffekte. International führte das Wachstum an, wobei Taiwan, das Vereinigte Königreich und Korea die stärksten Ergebnisse in lokaler Währung erzielten. Dies ist ein Unternehmen, das weiterhin mit einem gesunden Tempo Kapital vermehrt, weshalb die Aktie eine Prämie hat und warum diese Prämie die eigentliche Debatte ist.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $951.89
- Zielkurs (Mitte): ~$1.404 bis 2030
- Potenzielle Gesamtrendite: ~48%
- Jährliche IRR: ~10% / Jahr
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Unter Verwendung des mittleren Szenarios zielt TIKRs Modell auf etwa $1.404 bis 2030 ab, eine Gesamtrendite von nahezu 48 % und etwa 10 % annualisiert. Die beiden Umsatztreiber sind die Produktivität neuer Lagerhäuser, wobei das Management langfristig mehr als 30 Netto-Neueröffnungen pro Jahr anstrebt, und die internationale Expansion, bei der Taiwan, Korea und das Vereinigte Königreich die Ergebnisse im Juni anführten. Der Margentreiber sind die Mitgliedsgebühren, die fast vollständig in die Gewinnmarge fließen und es Costco ermöglichen, mit einer schlanken LTM-Bruttomarge von 12,9 % zu operieren und dennoch das Gewinn je Aktie mit einem hohen einstelligen Vorwärtstempo zu steigern.
Das Hauptrisiko ist der Einstiegspreis. Bei etwa dem 48-fachen des zurückliegenden Gewinns liegt Costco deutlich über dem Markt und über seiner eigenen Fünfjahresspanne, daher geht das Modell davon aus, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis im Laufe der Zeit leicht sinkt. Das Aufwärtspotenzial ist einfach: Wenn die Verlängerungsquoten bei etwa 90 % bleiben und das internationale Geschäft weiter Kapital vermehrt, deutet ein längeres Szenario bis 2034 auf etwa $1.903 hin, fast eine Verdopplung von hier aus. Das Abwärtsrisiko ist ebenso konkret: Ein Rückschlag beim Mitgliederwachstum oder eine schnellere Abwertung dieser Prämie könnten Jahre an Gewinnzuwächsen zunichtemachen – dieselbe Rechnung, die die Aktie im vergangenen Jahr trotz Unternehmenswachstums mit einer leicht negativen Rendite zurückließ.
Fazit
Das wichtige Datum ist der 24. September, wenn Costco nach Börsenschluss die Ergebnisse für das vierte Quartal und das Gesamtjahr des Geschäftsjahres veröffentlicht. Die Wall Street erwartet etwa $6,50 Gewinn je Aktie für das Quartal, ein Anstieg von etwa 11 % im Jahresvergleich. Ein sauberes Übertreffen der Erwartungen bei einer US-Verlängerungsquote von über 92 % würde bestätigen, dass der Flywheel intakt ist, und die aktuelle Bewertung leichter verteidigbar machen. Ein Rückgang der Verlängerungsquote oder ein Vergleichsumsatz, der zu stark auf Benzin basiert, würde den Skeptikern ihre Chance geben. Die Zollrückerstattung wird nichts davon entscheiden, und das ist der Punkt: Beim 48-fachen Gewinn ist Costco so bewertet, dass das operative Geschäft weiterhin liefern muss, mit oder ohne Rückerstattung.
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