核心要点
- 自四月初以来，Snowflake 股价已上涨 114%，这得益于连续两个季度的业绩超预期以及将 2027 财年产品收入指引上调至 60.7 亿美元。
- 第二季度产品收入同比增长 37%，达到 14.9 亿美元，这是连续第三个季度加速增长，首席执行官 Sridhar Ramaswamy 将约一半的增长归功于 AI 产品。
- 分析师给出 34 个买入、9 个跑赢大盘和 6 个持有评级，平均目标价 424 美元，较当前股价高出 30%。
- TIKR 的模型对该股的估值为 867 美元，意味着到 2031 年 1 月有 164% 的上涨空间。
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为何 Snowflake 股价自四月以来因 AI 需求加速而翻倍
Snowflake (SNOW) 股价自四月初以来已上涨 114%。在连续两个季度业绩超预期并上调指引后，其股价从四月接近 122 美元的低点上涨至 9 月 28 日收盘的 328 美元。这一轮上涨发生在软件股因担心 AI 模型会颠覆现有商业模式而表现低迷的一年。
第一波上涨始于 5 月 27 日。Snowflake 报告第一季度收入为 13.9 亿美元，超过 13.2 亿美元的预期，将 2027 财年产品收入指引设定为 58.4 亿美元，并承诺在未来五年内在亚马逊云服务上投入 60 亿美元用于 AI 计算。股价在几天内飙升至接近 280 美元。
九月带来了更大的涨幅。9 月 2 日，Snowflake 公布第二季度产品收入为 14.9 亿美元，同比增长 37%，并将全年指引上调至 60.7 亿美元。次日股价跳涨超过 20%，达到自 2021 年 12 月以来的最高水平。
AI 产品推动了约一半的增长加速，其中以账户数超过 9,100 的编码助手 Cortex Code 为首。但 Ramaswamy 在第二季度电话会议上更尖锐的观点涉及平台的其他部分："在 Snowflake 上使用 AI 的客户会消耗更多数据平台资源，为我们的业务创造了一个结构性乘数效应。"这个乘数效应很重要，因为核心数据业务的利润率高于 AI 工作负载，而非 GAAP 运营利润率仍扩大了超过 400 个基点，达到 15%。
9 月下旬，在 Snowflake 宣布计划发行 35 亿美元零息可转换票据后，股价下跌了 2%，但这几乎没有影响其上涨势头。股价翻倍的基础是 AI 和核心业务均报告了加速增长，这使得人们很难将其视为单纯的情绪性反弹。
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Snowflake 股价涨幅已超过华尔街不断上调的目标价
Snowflake 股票获得 34 个买入、9 个跑赢大盘、6 个持有、1 个无意见、1 个跑输大盘和 1 个卖出评级，其 424 美元的平均目标价比当前价格高出 30%。此外，有 47 位分析师发布了目标价。
平均目标价已从四月底的 233 美元上涨了 82%，当时股价收于 136 美元。然而，股价上涨得更快，这使得隐含上涨空间从 71% 缩小至 30%，尽管富国银行设定了华尔街最高的 525 美元目标价。
TIKR 对 Snowflake 股票的估值为 867 美元，远高于华尔街的 424 美元
TIKR 的中性情景模型对 Snowflake 的估值为 867 美元（截至 2031 年 1 月），这意味着从当前 328 美元的价格有 164% 的总回报，或 4.3 年内年化回报率为 25%。
这一年化回报率远高于大多数大型软件股在股价翻倍后所能提供的水平。
与华尔街 424 美元平均目标价的差距在于时间范围。分析师预测的是未来 12 个月的价格，而该模型则考虑了 Ramaswamy 在第二季度电话会议上描述的核心业务加 AI 加速增长在未来五年多的贡献。
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