发生了什么？
Anthropic 的支出规模已大到足以实质性改变上市公司的前景。
Akamai Technologies (NASDAQ: AKAM) 股价在 Anthropic 承诺在未来七年内向 Akamai 的云基础设施投入 116 亿美元后飙升。Barron's 称 Akamai 为"新晋热门 AI 股"，并表示它"不会是最后一个"，这引发了一个问题：随着 AI 智能体需要更多的计算、网络和网关容量，下一个受益的基础设施供应商会是谁。
Cloudflare (NYSE: NET) 是最值得关注的明确标的之一，但其估值表明，投资者对其增长的预期已经远高于历史上对 Akamai 的预期。
Anthropic 刚刚改变了 Akamai 的增长故事
Anthropic 承诺在未来七年内为 Akamai 的云容量和托管服务投入约 116 亿美元。该合作关系还可再扩大 90 亿美元，使潜在总承诺额达到约 200 亿美元。Akamai 还向 Anthropic 发行了认股权证，最终可能代表 Akamai 约 5% 的流通普通股。
与其重复完整的交易结构，TIKR 此前对 Akamai 的报道更详细地剖析了这笔交易。
这里更重要的点是，如此规模的合同能在多大程度上改变 Akamai 的增长前景。
Akamai 在 2025 年创造了约 42.1 亿美元的收入，此前几年其收入增长率一直保持在中等个位数。TIKR 的共识预测现在预计 2026 年收入约为 44.9 亿美元，2027 年 51.9 亿美元，2028 年 62.9 亿美元，2029 年 81.7 亿美元。
这将使年收入增长率从 2026 年的约 7% 加速到 2027 年的约 16% 和 2028 年的 21%。
这种加速说明了为何 Anthropic 的合同如此重要。Akamai 曾是一家增长相对缓慢的基础设施公司，因此一份数十亿美元的客户协议可以实质性改变其增长轨迹。
其经济效益也需要大量投资。Akamai 预计与初始承诺相关的累计资本支出约为 55 亿美元。服务预计于 2027 年第二季度末开始，收入应在 2027 年下半年开始爬升，Akamai 预计到 2028 年底将达到合同约定的完整年化收入水平。此后，该协议预计将在剩余期限内每年贡献约 17 亿美元的收入。
Anthropic 开始影响供应商股票
Akamai 并非唯一因与 Anthropic 的关系而受到关注的上市公司。
Anthropic 和 Accenture 最近宣布，每家公司预计将在五年内至少投资 10 亿美元，以组建一个专注于模型评估、红队测试、对齐评估和保障措施的团队。
Anthropic 还选择了 Twist Bioscience 来独立制造和测试使用 Claude 创建的 AI 设计蛋白质结合剂。Twist 在不到三周内评估了 15 个靶点的 1,260 种结合剂，这表明 Anthropic 的供应商关系已经超出了传统的计算基础设施范畴。
Akamai 的不同之处在于，Anthropic 的承诺规模之大足以直接重塑其财务前景。
这为 Box CEO Aaron Levie 最近的一个观点增添了分量。
Levie 在 TBPN 上表示，"Cloudflare 这类公司"正"火得不得了"，因为 AI 智能体需要沙盒、计算、网络和网关。
Akamai 的这笔交易使这一论点更加具体。
Cloudflare 是更昂贵的 AI 边缘计算押注
Cloudflare 提供网络、网络安全、应用交付、开发者基础设施和边缘计算服务，这些服务与 Levie 描述的几种基础设施需求有所重叠。
随着 AI 智能体与网站、API、企业应用和云环境交互，它们需要安全的连接、流量路由、计算和网关。这可能会为 Cloudflare 的网络创造额外需求。
关键问题是投资者已经预期了多少这种机会。
根据 TIKR 的数据，Cloudflare 目前的交易价格约为未来十二个月企业价值/息税折旧摊销前利润的 145 倍，而 Akamai 约为 11 倍。
过去三年，Cloudflare 的平均估值倍数约为 106 倍，而 Akamai 约为 10 倍。
这种估值差距解释了为何 Anthropic 的公告能如此急剧地重估 Akamai。
Akamai 在公告发布前，其估值更符合一家成熟的基础设施公司。Cloudflare 已经因预期更快的增长而享有高溢价。
因此，AI 智能体的繁荣可能会利好 Cloudflare 的业务，但不一定会引发 Akamai 所经历的那种估值重估。
Cloudflare 的预测已经假设了强劲增长
Cloudflare 的收入预测强化了这一点。
TIKR 共识预测预计 2026 年收入约为 28.7 亿美元，2027 年增至约 37.0 亿美元，2028 年 47.4 亿美元，2029 年 60.0 亿美元。
这代表预期的年增长率约为：2026 年 32%，2027 年 29%，2028 年 28%，2029 年 27%。
这些预测为 Cloudflare 设定了更高的门槛。
AI 智能体需求可能有助于公司维持或超过这一增长，但 Cloudflare 的估值已经假设了多年的快速扩张。
一笔 Akamai 交易并不能证明边缘计算繁荣
最大的反对意见是，Anthropic 与 Akamai 的协议可能更多反映了 Anthropic 特定的基础设施需求，而非整个边缘计算市场。
Akamai 表示，该合同将支持 Anthropic 不断增长的 CPU 工作负载需求，因此该协议并不自动意味着其他网络和边缘计算供应商将获得类似的承诺。
合同标题中的价值也不能直接转化为利润。
Akamai 预计为支持初始承诺的累计资本支出约为 55 亿美元，其中包括 2026 年第四季度约 17 亿美元和 2027 年约 31 亿美元。
因此，这笔交易表明 AI 公司可以实质性改变供应商的收入前景，但尚不能证明存在广泛的边缘基础设施繁荣。
接下来会怎样
Cloudflare 现在提供了一个有用的测试，以检验 Anthropic 的基础设施支出是否指向更广泛的机会。
该公司目前的交易价格约为未来十二个月企业价值/息税折旧摊销前利润的 145 倍，而分析师预计其收入增长到 2029 年都将保持在接近 30% 的高位。
下一个证据将来自 AI 智能体是否能产生足够的额外网络流量、安全需求、开发者工作负载和网关使用量，从而推动 Cloudflare 超越这些已经很高的预期。
Akamai 展示了 Anthropic 的一份合同能如何戏剧性地改变一家增长较慢的供应商的前景。
对于 Cloudflare 来说，问题则不同：AI 智能体需求能否快速增长到足以支撑已经极高的预期？
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