核心要点：
- 本轮上涨基于AI代理-CPU的论点。 Meta的Muse AI代理让交易员押注服务器CPU需求将大幅增长。高通CEO支持这一观点，称"CPU需求将持续上升"。
- AMD的预期增长巨大，但其估值也极高。 分析师预计到2030年AMD营收将增长近7倍。AMD股票交易于约57倍未来十二个月市盈率，大约是英伟达18.7倍市盈率的三倍，尽管其数据中心营收仅为英伟达的一小部分。
- 英特尔股价可能已跑在基本面之前。 分析师预计英特尔未来两年营收将增长约15%至20%。这与年初至今223%至245%的涨幅相比显得温和，且CPU在AI支出中仍只是GPU的一小部分。
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发生了什么？
高通 (QCOM) CEO Cristiano Amon表示，CPU将是运行AI代理的核心。在9月23日的 TBPN播客 上，他说："CPU需求将持续上升。"
交易员正在押注他是对的。Meta的Muse AI代理引发了芯片股上涨。 Stocktwits报道，英特尔 (INTC) 股价本周上涨17.3%，Arm上涨12.4%。
AMD (AMD) 市值也已突破1万亿美元。
问题在于，盈利预期是否支撑这一走势，还是上涨已跑在了预期之前。
为什么Muse对CPU很重要
聊天机器人一次回答一个提示。Muse在其自己的基于云端的虚拟机内运行，因此会持续消耗计算能力。
Wccftech报道称，个人AI代理可能需要 每块GPU对应四到四十个CPU。更多的代理可能意味着英特尔、AMD和Arm需要更多的服务器CPU。
周四，AMD股价上涨2.4%，英特尔股价上涨3.9%。年初至今，英特尔上涨212%，AMD上涨182%。iShares半导体ETF (SOXX) 上涨超过80%。
Amon说了什么
Amon表示，CPU将是协调代理的关键。他还表示，供应链正满负荷运转。他补充说，高通才刚刚进入数据中心领域，所以他也是以竞争对手的身份发言。
AMD的营收是否支撑其走势？
AMD的营收在2021年为164.3亿美元，2025年为346.4亿美元。这大约是四年翻了一番。
分析师预期更高：
- 2026年：508.8亿美元，增长约47%
- 2027年：881.0亿美元，增长约73%
- 2030年：2289.3亿美元，是2025年水平的六倍多
这些是公司整体数据，不仅仅是数据中心。即便如此，这些预期已经假设了巨大的增长。AMD股价已为这种增长定价。
英特尔股价是否领先于其预期？
英特尔2025年营收为528.5亿美元。分析师预计2026年为630.8亿美元，增长约19%。2027年预计为720.1亿美元，增长约14%。
图表未显示这些数字是否近期被上调，因此我们无法判断分析师是否已跟上。
14%至19%的增长是稳健的。但根据 247 Wall St 的数据，截至9月24日，英特尔股价年初至今上涨超过200%。
9月24日，在没有公司特定消息的情况下，英特尔股价下跌3%至120美元以下。其交易价格约为销售额的11.5倍，48位分析师中有32位给予其"持有"评级。
与GPU相比，CPU在AI支出中也只是一小部分。综合来看，这表明英特尔股价已跑在基本面之前。
AMD的估值是否像一个"遥远的第二名"？
这是 The Motley Fool 对AMD相对于英伟达的描述。其第二季度数据中心营收为67亿美元，而英伟达为890亿美元。据估计，其在GPU市场的份额也仅为5%。
估值图表讲述了同样的故事。
AMD交易于约57倍未来十二个月市盈率。英伟达交易于约18.7倍，接近其17.5倍的低点。
AMD自身的平均市盈率为37.9倍，英伟达为30.6倍。
因此，AMD股票现在的市盈率约为英伟达的三倍。
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