BRK.B 股票关键数据
- 过去一周表现： 0.7%
- 52周价格区间： $464 至 $538
新主席与更大的住房押注
伯克希尔哈撒韦 (BRK.B) 股价在过去一周小幅上涨约0.7%，周五收于$505附近。这一平静的走势掩盖了一个历史性时刻。9月18日，96岁的沃伦·巴菲特辞去董事长职务，成为名誉主席。他的儿子霍华德·巴菲特自1993年起担任董事，现担任非执行董事长，而格雷格·阿贝尔则作为首席执行官运营公司。
伯克希尔还继续买入房屋建筑商Lennar的股票。该公司在9月23日至25日期间增持了约170万股A类股，此前一周已买入约270万股。这些购买使其持股比例超过了10%。加上7月收购的Taylor Morrison，伯克希尔正在对美国住房市场做出明确的押注。
伯克希尔不举行财报电话会议，但其第二季度文件定下了基调。营业利润增长16%至129.8亿美元，公司回购了约45亿美元自身股票。公司在第二季度报告中写道："财务实力和冗余流动性将永远是伯克希尔的重中之重。"这句话告诉投资者，阿贝尔将谨慎支出。
投资者情绪平静但好奇。股东们希望看到证据，证明后巴菲特时代的伯克希尔能够在不支付过高价格的情况下配置现金。展望未来，回购和新交易的速度将决定市场如何评估阿贝尔的领导力。
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伯克希尔相对于保险和银行业巨头的地位
保险仍然是伯克希尔价值的基石，而GEICO的主要竞争对手是Progressive (PGR)。Progressive在8月份的净承保保费增长了6%，达到76.1亿美元。其综合成本率（衡量每美元保费的理赔和费用）从83.1恶化至89.3。任何低于100的数字都意味着保险公司获得了承保利润。
这种压力直接关系到GEICO。GEICO今年恢复了更大力度的广告以赢回市场份额，这加剧了价格竞争。伯克希尔第二季度的承保利润下降了13%，因此两家保险公司都在用部分利润率换取增长。
在大型金融股中，摩根大通提供了一个有用的估值对比。摩根大通交易于约14.2倍的远期市盈率，过去一年的股本回报率为17.8%。相比之下，伯克希尔交易于约23.1倍的远期市盈率，股本回报率为12.1%。因此，投资者为伯克希尔的多元化和堡垒般的资产负债表支付了明显的溢价。
保险浮存金是伯克希尔真正的护城河。浮存金是保险公司在支付理赔前持有的保费资金，伯克希尔将其用于投资。很少有竞争对手能在一个季度内将200亿美元投入股票，同时仍持有数千亿美元的储备。
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未来推动BRK.B 股票的因素是什么？
预计在11月6日左右发布的第三季度业绩是下一个检查点。投资者将关注继第二季度约45亿美元回购后，回购是否会继续。他们还将希望保险利润率能够稳定下来。
交易流是第二个驱动因素。伊藤忠商事表示，伯克希尔可能会增持日本贸易公司的股份，而伯克希尔已经持有三井物产和丸红超过10%的股份。这些持股使伯克希尔稳定地暴露于全球大宗商品和贸易。
住房是一个较新的主题。Taylor Morrison和不断增长的Lennar持股将伯克希尔与美国住宅建设联系起来。如果抵押贷款利率下降，这一押注可能会获得回报，尽管国债收益率最近达到了19年来的高点。
领导层的连续性完善了整体图景。霍华德·巴菲特的作用是保护伯克希尔的文化，而阿贝尔则负责资本配置。展望未来，在这种结构下的稳定执行可能有助于该股缩小与其$538高点的差距。
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