万事达卡股票关键数据
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发生了什么？
万事达卡 (MA) 首席财务官海凌（Ling Hai，自8月3日上任）回应了一个他称投资者不断询问的问题：当各国坚持发展自己的支付系统时会发生什么。海凌的回答以阿联酋为例，这是万事达卡为此趋势制定的应对方案之一，他表示该方案可以在其他市场复制。
在阿联酋，万事达卡正在建设交换网络
Al Etihad Payments (AEP) 是阿联酋央行的全资子公司，拥有并运营国家卡交换网络和国内支付方案Jaywan。在2025年3月宣布与万事达卡合作发行联名借记卡和预付卡后，AEP于2026年7月21日宣布了一项合作，涵盖交换和处理基础设施，并在阿联酋建立一个新的万事达卡网络节点。海凌在高盛会议上补充道，与AEP成立了合资企业，授权通过国内交换网络路由借记交易，并声称一旦实施完成，“我们将处理几乎100%的借记交易。”
“所以最终，在主权议程的背景下，我们成为了替代方案，”海凌说。这个数字是万事达卡自身的前瞻性说法，部署仍在进行中。
万事达卡也并非阿联酋唯一的合作伙伴。在与万事达卡宣布合作的同一天，银联国际表示已与AEP签署谅解备忘录，将在银联网络内接受Jaywan单标识卡，并且双方正在扩展银联-Jaywan联名卡，首笔交易已于2025年11月完成。
中国展示了处于更早阶段的相同押注
万事达卡与网联清算有限公司的合资企业于2023年11月17日获得了中国人民银行颁发的银行卡清算牌照。截至9月10日，海凌表示国际卡可以在上海、北京、广州和深圳的公共交通系统进行非接触式支付，成都也已开通。海凌承认，就收入而言，“这可能仍将是一个中期机会”，但他认为国内业务的相关性会促进出境旅游消费：“没有‘主场’，就没有‘客场’。”
服务随网络扩展，而季度现金流下降
海凌提到了Recorded Future，这是一个万事达卡收购的威胁情报业务，最初是逐个客户销售。其能力现在支撑着一个附着在网络上的威胁情报产品：“它通过网络分发，也通过网络定价。”关于稳定币，海凌称消费者结账用途“可能是一个寻找问题的解决方案”，而SoFi Technologies (SOFI) 9月22日的发布则在后台使用稳定币，来结算万事达卡网络上的卡交易。
海凌表示，包括跨境交易在内的8月前四周运营指标，与7月前四周基本一致。第二季度自由现金流为32.95亿美元，比华尔街预期低8.80%，同比下滑25.01%，主要原因是运营现金流下降18.03%至37.73亿美元。不过，季度现金流波动较大：过去十二个月的杠杆自由现金流从一年前的154.5963亿美元上升至169.6125亿美元。
分析师支持度略有回落：截至9月25日，有27个买入和9个跑赢大盘评级，而6月30日为29个和8个，持有评级从3个增至4个。
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在该模型2025年至2035年的预测中，中值情景假设年收入增长率约为10%，净利润率约为47%。这一增长率低于13.0%的10年收入复合年增长率，也低于市场共识（共识隐含2025年至2030年每年约12%的增长，尽管只有两位分析师预测了2030年数据）。利润率假设则不那么宽松：接近过去一年的48.1%，但高于五年平均的42.2%。主要风险在于国家支付方案将交易量分散到多个网络，正如阿联酋同时与银联达成的交易所示。
结论
包括TipRanks在内的第三方日历将第三季度业绩发布日期列为10月22日；万事达卡通常会在发布前两到三周通过新闻稿确认日期。管理层给出的业绩指引是，剔除收购影响并按固定汇率计算，净收入增长将达到低双位数的高端，而市场共识收入约96亿美元则隐含约12%的增长。如果实际数据达到或超过该水平，季度现金流表现更强，并且阿联酋交换网络正式上线，将表明其应对方案正在转化为实际数字。
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