Upwork Stock Sits 80% Below Its Highs. Do Analysts See Recovery?

UpWork 股票怎么了？

2月10日，Upwork（UPWK）盘前下跌23.6%，至14.34美元，此前该公司2026年第一季度营收指导为1.92亿美元至1.97亿美元，低于分析师预计的1.977亿美元。

2025 年第四季度营收为 1.984 亿美元，略高于一致预期的 1.975 亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为 5290 万美元，高于预期的 5160 万美元，但市场对该股进行了惩罚，因为前瞻性指导预示着进入第一季度后营收将出现明显的连续下滑。

这种减速直接源于 Upwork 在整个 2025 年有意暂停销售传统的企业计划，这使得企业部门在第四季度同比下降了 3%，并预示着在 2026 年下半年 Lifted 平台上线之前，第一季度将出现进一步的连续下滑。

市场正努力为转型期的企业定价，将 Upwork 的近期疲软视为结构性问题，而非刻意的投资阶段，即使平台的领先指标（包括每活跃客户 GSV 增长 7%、市场占用率 19.0%、流失率创历史新低）在第四季度都有所上升。

首席执行官海登-布朗（Hayden Brown）在 2025 年第四季度的财报电话会议上表示："2025 年，我们完成了为期 3 年的业务根本性转型，并使 Upwork 在人工智能时代继续保持领先地位。

更为复杂的是，优步董事会于 2 月 18 日批准了一项新的 3 亿美元股票回购计划，使自 2023 年 11 月以来的回购授权总额达到 6 亿美元，这是管理层信心的一个信号，但鉴于股价持续下滑至 12.78 美元，市场尚未给予回报。

Upwork预计到2028年将有1.3万亿美元的可处理市场总额，涵盖中小企业、企业和代理人工智能工作，这意味着长期牛市完全取决于Lifted下半年的增长和Business Plus的扩展是否能将平台势头转化为该股目前拒绝定价的顶线加速。

尽管财报发布后的大跌将UPWK推高至12.78美元，但目前的投资案例取决于Lifted在2026年下半年的业绩增长和Business Plus的规模扩大能否将创纪录的平台基本面转化为今年下半年业绩指引所暗示的顶线加速。

该公司的基本面仍然是盈利轨迹，以目前的价格计算，很少有投资者会相信这一轨迹，2025年调整后EBITDA利润率将达到创纪录的28.6%，共识预测2026年收入为8.4亿美元，正常化每股收益为1.44美元，比2024年的1.04美元增长35.6%。

截至2月20日，华尔街对UpWork的股票评级仍为买入，2家跑赢大盘，平均目标价为23.70美元，较当前13.17美元的价格有80%的上涨空间。

该公司的最低目标价为 15 美元，最高目标价为 28 美元，两者之间的价差反映了 "提升执行力 "押注的二元性质，即如果下半年的增长取得成功，则可能将股价推向高点，而如果指导意见再次失误，则有可能测试 52 周最低点 11.13 美元附近的新低。

UPWK股票的主要风险在于执行时机，特别是Lifted的企业整合需要的时间比2026年中期的目标要长，从而把有意义的GSV贡献推到2027年，使该股票没有短期催化剂来缩小当前价格与市场平均目标之间80%的差距。

此外，劳动力市场疲软仍是一个结构性不利因素，2025 年 12 月的 BLS 职位空缺数据创下了 2020 年 9 月以来的最低水平，这直接给市场 GSV 量带来了压力，即使 Upwork 的增长速度快于其同行。

目前，Upwork 的股价为 12.78 美元，接近 52 周低点，与分析师平均目标值相比有 80% 的上涨空间，2.23 亿美元的创纪录自由现金流基础为 3 亿美元的新回购提供了支持。

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