过去 12 个月下跌 15%，Unity 软件股票能否在 2026 年带来更好的回报？

Aditya Raghunath • 7 分钟读数

最后更新 Feb 22, 2026

主要收获：

Unity Software公司（U）2025年第四季度业绩表现优异，其广告和软件业务在经历多年下滑后恢复增长。

首席执行官马特-布罗姆伯格（Matt Bromberg）预计，到2026年底，Vector的季度年收入将轻松超过10亿美元。

尽管 Unity 的基本面正在复苏，而且在移动游戏开发市场占据主导地位，但其股价仍为 18.55 美元，这为认识到该公司在游戏生态系统中的关键作用的投资者提供了巨大的上升空间。

我们分析了 Unity 从一家苦苦挣扎的游戏引擎公司转变为一个将创作工具与强大的人工智能驱动广告相结合的综合平台的过程。

该公司得益于多种增长动力的协同作用。Vector 的人工智能广告平台正在以高质量的平台收入取代利润率较低的传统广告网络收入。

2026 年第二季度，运行时引擎数据将整合到 Vector 的模型中，随着时间的推移，这些改善将更加明显。

Unity 的 "创作"（Create）业务扩张看起来同样大有可为。向基于浏览器的创作转变将使 Unity 向整个创意团队开放，而不仅仅局限于软件开发人员。

这意味着艺术家、设计师、产品经理和高管现在可以直接在 Unity 项目中进行协作，从而极大地扩展了可寻址市场。

2026 年 3 月发布的由人工智能驱动的新创作工具将使开发人员能够使用自然语言提示生成完整的休闲游戏。

结合第二季度推出的 Unity 新的应用内购买商务产品，该平台将消除游戏创作和货币化过程中的摩擦。

根据 13.2% 的年收入增长率和 25.9% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 2.9 年内上涨到 27 美元。假设市盈率为 17.7 倍。

与 Unity 42.3 倍的历史市盈率（一年）相比，这一数字大幅缩水，反映出该公司近来陷入困境。

不过，这也承认 Unity 的执行力在不断提高，而且随着传统的 IronSource 广告网络在总收入中所占比例缩减到 6% 以下，该公司正在向利润率更高的收入流进行结构性转变。

真正的价值在于捕捉人工智能驱动的互动内容创作的爆炸性增长，同时在不断增长的由 Unity 驱动的游戏中扩展 Vector 的广告平台。

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 U 股票使用的假设：

Unity 的增长依赖于两个强大引擎的共同作用。

Vector 2026 年 1 月的收入同比增长 72%，连续三个季度实现中位数的连续增长，显示出非凡的发展势头。

管理层预计，随着该平台整合运行时行为数据，这一势头将持续下去。

除去非战略性收入，创建业务恢复了强劲的两位数增长。

Unity 6 的采用率超过了以往所有版本，而中国市场则同比增长了近 50%。

即将推出的基于浏览器的协作工具和人工智能驱动的游戏生成功能将把 Unity 的可寻址市场扩大到传统软件开发商之外，从而加速这一势头。

2025 年第四季度，Unity 将调整后 EBITDA 利润率提高到 25%，同比和环比均增长了 200 个基点。

这一表现反映了通过 Vector 的增长，从低利润率的广告网络收入转向高利润率的人工智能平台收入。

管理层预计，2026 年第一季度的利润率将同比增长 300 个基点，并在全年进一步提高。

公司正在整合之前分散在多个广告网络的资源，同时保持对 Vector 和战略性人工智能计划的投资。

目前，市场对 Unity 的市盈率估值为 19.1 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将小幅压缩至 17.7 倍，这反映出尽管势头明显，但公司的执行记录仍存在不确定性。

随着 Unity 在两个业务领域的持续增长，以及 Vector 达到 10 亿美元年运行率的里程碑，该公司应获得更高的倍数。

对运行时数据的整合以及向基于浏览器的协作领域的拓展，代表着巨大的价值创造机会，而这些机会目前还没有被完全定价。

游戏平台面临技术转型和竞争压力。以下是 Unity 股票在 2030 年 12 月之前的不同情况下的表现：

低度情况：如果收入增长放缓至 10.9%，净利润率压缩至 22.4%，投资者仍可获得 47% 的总回报（年回报率为 8.2%）。
中等情况：如果增长率为 12.2%，利润率为 24.1%，我们预计总回报率将达到 89%（年回报率为 13.9%）。
高案例：如果人工智能驱动的创造加速普及，Vector 的收入增长超过预期，达到 13.4%，利润率达到 25.5%，那么总回报率将达到 137%（年回报率 19.4%）。