过去 12 个月下跌 8%，2026 年 Visa 股票能否带来更好的回报？

主要收获：

• 数字支付增长：交易量同比增长 9%，令牌化和代理商务发展势头强劲
• 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 9 月，V 股价可能达到 420 美元
• 潜在收益：这一目标意味着总回报率将比当前的 321 美元高出 31
• 年回报率：投资者可在未来 2.6 年内看到约 11% 的增长

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Visa Inc.(V) 2026 财年第一季度业绩强劲，净收入同比增长 15%，达到 109 亿美元，每股收益增长 15%。

首席执行官 Ryan McInerney 强调了 Visaas-a-Service 堆栈的强劲创新。

• 尽管汇率波动较小，该公司目前预计全年调整后净营收增长将在两位数以下。
• 支付额增长了 8%，达到近 4 万亿美元，处理交易增长了 9%，达到 690 亿笔，显示出全球消费者支出的弹性。
• 公司的代币技术在全球范围内达到 175 亿枚，是实体卡数量的三倍多。
• 客人结账在电子商务交易中的占比从2019年的44%下降到2025财年的16%，排名前25位的卖家只有4%的交易是客人结账。
• 这意味着现在主要商家 96% 的交易只需简单的点击或生物识别认证。
• Visa 的代理商务解决方案正与整个生态系统中的 100 多家合作伙伴合作，其中 30 多家正在沙盒中积极构建。
• 公司通过 Ramp 扩展到 B2B 代理支付领域，并与 AWS、Cloudflare 和 Akamai 达成协议，以扩展安全支付工作流程。

尽管基本面强劲、创新能力领先市场，Visa 的交易价格仍高达 321 美元，但对于认识到公司作为全球支付基础设施提供商地位的投资者来说，Visa 仍有上升空间。

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模型对 Visa 股票的启示

我们分析了 Visa 向全球领先的数字支付网络转型的过程，Visa 在商业解决方案、增值服务和新兴技术方面的能力不断增强。

公司受益于多重结构性利好因素。增值服务收入同比增长 28%，达到 32 亿美元，约占第一季度整体收入增长的 50%。

商业和资金流动解决方案收入增长了 20%，其中商业支付额增长了 10%，Visa Direct 交易额增长了 23%。

Visa 的稳定币计划前景看好，全球结算额达到 46 亿美元的年化运行率。

该公司将稳定币卡的发行扩展到 50 多个国家，最近还在美国与 USDC 合作推出了稳定币结算功能。

代币化的机会仍然很大。Visa 已部署了 175 亿枚代币，但仍只占总交易量的一部分，公司将继续吸引商户将存储的凭证转换为代币。

该公司大幅减少了客人结账，但全球 16% 的电子商务仍是一个机会。

根据 10.6% 的年收入增长率和 68% 的营业利润率预测，我们的模型预测 Visa 的股价将在 2.6 年内上涨到 420 美元。这假定市盈率为 22.3 倍。

与 Visa 历史平均市盈率 27.9 倍（一年）和 28.2 倍（五年）相比，这一数字有所下降。

尽管管理层表示有信心让决策者了解市场竞争态势，但较低的市盈率也反映了近期监管讨论（包括 CCCA 立法）的不确定性。

真正的价值在于抓住全球数字支付的长期增长机遇，同时拓展高利润、增值服务和商业解决方案。

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我们的估值假设

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 V 股票使用的假设：

1.收入增长率：10.6

Visa 的增长主要源于对数字支付基础设施的结构性需求。

• 公司第一季度净收入增长 15%，所有业务部门均表现强劲。
• 按固定汇率计算，国际支付业务量增长了 9%，与最近几个季度保持一致。
• 在电子商务增长 12% 和旅游相关增长 10% 的推动下，不包括欧洲内部的跨境业务量增长了 11%。
• 管理层预计全年调整后净营收增长率将达到较低的两位数。
• 这反映出公司在消费支付、商业解决方案和增值服务方面的强劲执行力，前者增长了 20%，后者增长了 28%。
• 令牌化机会、代理商务合作伙伴关系和稳定币计划提供了额外的增长载体。

2.运营利润率 68%

公司的利润率一直保持在 60% 的中高水平，反映了其网络业务模式的可扩展性。

第一季度的运营支出增长了 16%，略高于预期，原因是外汇影响以及与国际足联和奥运会赞助相关的营销时机。

不过，这些都是能产生收入的营销服务活动，能推动客户参与。

管理层预计全年调整后营业费用增长率将在两位数以下，这意味着随着收入增长超过费用增长，利润率将继续扩大。

3.退出市盈率：22.3 倍

目前，市场对 Visa 的市盈率估值为 24.3 倍。我们认为，在预测期内，Visa 的市盈率将略微压缩至 22.3 倍，低于 27.9 倍（一年）和 28.2 倍（五年）的历史平均水平。

这一保守的倍数考虑到了潜在的《信用卡竞争法》立法所带来的监管不确定性。

不过，管理层对市场竞争态势充满信心，并指出来自加密货币、稳定币、BNPL、钱包和 A2A 支付等新进入者的激烈竞争。

随着Visa在其全球网络中展现出灵活的执行力，并继续推出Flex Credential、令牌化和代理商务解决方案等创新产品，该公司的市场领导地位和增长前景应能获得溢价。

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如果情况好转或恶化会发生什么？

数字支付面临不断变化的竞争态势和监管考量。以下是到 2030 年 9 月期间，Visa 股票在不同情况下的表现：

• 低度情况：如果收入增长放缓至 8.4%，净利润率压缩至 51%，投资者仍可获得 29.4% 的总回报（年回报率为 5.8）
• 中等情况：如果增长率为 9.3%，利润率为 54.4%，我们预计总回报率为 62.8%（年回报率为 11.1）
• 高案例：如果数字支付加速推动收入增长 10.3%，同时 Visa 保持 57.1%的利润率，总回报率将达到 99.3%（年回报率 16.1）

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估值范围反映了代币化应用的执行情况、增值服务的成功扩展、监管讨论的引导，以及对代理商务和稳定币新兴机遇的把握。

在低值情况下，监管不利因素会造成业务中断，或竞争压力的加剧超出预期。

在高位情况下，数字支付的采用速度超过预期，增值服务利润率提高，新兴技术提前带来增量收入流。

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