主要收获：
- 人工智能推动增长：BlackLine 的平台战略和人工智能代理推动预订量在 2025 年达到创纪录的 22%。
- 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 12 月，BlackLine 的股价可能会达到 52 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从当前的 37 美元上涨 39%。
- 年回报率：投资者可在未来 2.9 年内看到约 12% 的增长。
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BlackLine公司（BL）2025年第四季度业绩强劲，收入增长8%，并上调了2026年的业绩指导，这表明公司的转型势头良好。
首席执行官欧文-瑞安（Owen Ryan）强调，公司的战略转变正在转化为成果。
- BlackLine 目前为《财富》百强企业中约 70% 的企业提供服务，而 2022 年仅为 50%，这表明公司在全球最复杂企业中的影响力日益增强。
- 公司公布了有史以来最强劲的预订季度，全年预订增长 22%。
- 近四分之三的预订量来自现有客户，这表明该平台的价值正在与已安装客户群产生共鸣。
- 在平台采用和多年续约的推动下，剩余业绩义务 (RPO) 增长了 23%。
- 客户对 BlackLine 做出了长期承诺，企业客户保持了 95% 的收入续约率和 107% 的净收入保留率。
- BlackLine 向平台定价的转变正在从根本上改变客户关系。通过从按座位订阅转向基于价值的合作伙伴关系，公司正在获取更多的前期收入，同时为未来人工智能驱动的增长做好准备。
- 公司继续展示运营纪律。在过去三年中，公司收入增长了 34%，而员工人数仅增长了 2%，净增职位只有 40 个。
- 销售效率显著提高，本季度客户获取成本下降了 30%。
尽管基本面强劲且利润率不断扩大，BlackLine 的交易价格仍为 37 美元，这为认识到公司作为企业首席财务官财务操作系统地位的投资者提供了上升空间。
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模型对 BlackLine 股票的启示
我们分析了 BlackLine 从财务结算解决方案转变为面向首席财务官的智能平台的过程，该平台由人工智能代理和深厚的财务流程专业知识提供支持。
- 该公司受益于多重增长驱动力。其平台战略正在加速采用，在第四季度，近 75% 的新预订利用了平台定价。这种模式注重的是业务成果，而不是用户席位。
- BlackLine 的 Verity AI 代理提供了额外的上升空间。这些经过预先训练、可审计的代理可自动进行对账、收款和应计项目，同时保持公司所需的信任和控制。管理层预计，人工智能将推动平台的立即采用和未来基于消费的收入。
- 公司与 SAP 的合作不断走向成熟。每笔 50 万美元以上的交易都有合作伙伴参与，BlackLine 的 Studio360 平台与 SAP 的高级财务结算解决方案已获得全面的产品认证。
- 与 SAP 的 Joule Copilot 的深度集成正在开发中。
- 根据年收入增长 11% 和营业利润率 26.4% 的预测，我们的模型预测该股将在 2.9 年内上涨到 52 美元。假设市盈率为 15.4 倍。
- 与 BlackLine 历史平均市盈率 23.8 倍（一年）和 138 倍（五年）相比，这一数字有所下降。较低的市盈率反映出该公司正处于转型期，因为它正将客户转向平台定价，并启动人工智能代理货币化。
真正的价值在于抓住长期机遇，成为全球企业的智能财务操作系统，同时将利润率提高到一流的 SaaS 水平。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 BL 股票使用的假设：
1.收入增长率：11
BlackLine 的增长主要依靠平台应用和人工智能驱动的扩张。
该公司在 2025 年第四季度实现了 8% 的收入增长，2026 年的指导目标是增长 9.1% 至 9.6%。
管理层预计，随着平台定价获得牵引力，公司将加速发展。
第四季度，平台定价 ARR 占合格 ARR 的比例从第三季度的 4% 上升至 11%。公司的目标是到 2026 年底，平台采用率达到 25% 至 35%。
Intercompany 和 Invoice-to-Cash 等战略产品均创下历史新高，占销售额的 33%。
在将 BlackLine 视为战略合作伙伴的企业客户的推动下，新客户交易规模增长了 35%。
2.运营利润率：26.4
BlackLine 在 2025 年第四季度实现了 25% 的非美国通用会计准则运营利润率，证明了其业务模式的可扩展性。
三年来，公司在净增 40 名员工的同时，收入增长了 34%。
随着谷歌云迁移的完成，BlackLine 预计随着传统数据中心的关闭，利润率将进一步扩大。
管理层将 2026 年的运营利润率目标定为 23.7% 至 24.3%，并在随后几年继续扩大。
3.退出市盈率：15.4 倍
目前，市场对 BlackLine 的估值为盈利的 15.6 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将适度压缩至 15.4 倍，以反映公司的转型动态。
随着 BlackLine 在平台应用、人工智能货币化和利润扩张方面展示出持续的执行力，鉴于其在企业财务运营中的关键任务地位，该公司应能获得相对于更广泛 SaaS 市场的溢价倍数。
如果情况好转或恶化会怎样？
软件公司面临技术转型和执行风险。以下是到 2030 年 12 月为止，BlackLine 股票在不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 9.5%，净利润率压缩至 23.2%，投资者仍可获得 39% 的总回报（年回报率为 6.9%）。
- 中位情况：如果增长率为 10.6%，利润率为 24.9%，我们预计总回报率为 75%（年回报率为 12.2%）。
- 高案例：如果人工智能应用加速，推动收入增长 11.7%，同时 BlackLine 保持 26.4% 的利润率，总回报率将达到 117%（年回报率 17.3%）。
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估值范围反映了平台迁移、人工智能代理货币化、客户保留率提高和 SAP 合作伙伴关系发展的执行情况。
在低值情况下，平台采用率令人失望，或者竞争压力限制了定价能力。
在高位情况下，人工智能代理推动消费增长速度超过预期，同时企业客户积极扩张。
BlackLine 的股票还有多少上涨空间？
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