主要收获：
- 人工智能势头强劲：银行机构正在迅速采用 nCino 的人工智能平台，已有超过 110 家客户购买了 Banking Advisor 智能单元。
- 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 1 月，NCNO 的股价可能会达到 19 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从当前的 16.35 美元上涨 19%。
- 年回报率：投资者可在未来 1.9 年内看到约 9% 的增长。
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nCino（NCNO）发布了令人印象深刻的2026财年第三季度财报，展示了其银行软件平台的强大执行力。该公司的订阅收入同比增长了11%，营业利润率提高了600个基点，达到26%。
公司首席执行官肖恩-戴斯蒙德（Sean Desmond）强调，金融机构越来越多地将nCino视为必要的基础设施，而不是随意支出。
- 该平台使银行能够对传统系统进行现代化改造，同时实现可衡量的效率提升。
- nCino 的价值主张以解决金融机构的关键痛点为中心。银行苦苦挣扎于支离破碎的遗留系统，这些系统限制了银行的发展，并造成了糟糕的用户体验。公司通过人工智能平台解决了这一问题，该平台统一了借贷、入职、开户和投资组合管理。
- 客户结果验证了这一方法。一家 50 亿美元的美国银行减少了 86% 的重复数据输入，而一家 250 亿美元的农业信贷机构的决策速度提高了 91%。一家机构将承保时间从 23 天缩短至 2 天。
- 最近对 112 家 nCino 客户与 378 家同行机构进行的分析表明，nCino 客户的平均资产回报率比非 nCino 客户高出 64%，平均股本回报率比非 nCino 客户高出 75%。
- 公司的人工智能能力正在成为一项重要的竞争优势。
- 已有 110 多家客户购买了银行顾问智能装置，早期采用者正在其组织内广泛部署这些工具。公司预计到本财年末将提供约 100 种银行顾问功能，比 5 月份宣布的 18 种功能有所增加。
- nCino 最近推出了基于角色的人工智能代理，名为 "数字合作伙伴"（Digital Partners），是根据其大多数贷款客户的使用数据训练出来的。这些代理自动执行投资组合风险监控和契约跟踪等常规任务，使客户经理能够专注于客户互动。
- 人工智能驱动的方法正在产生提前续约的请求，因为客户寻求立即使用新功能，而不是等待标准续约日期。
- 地域多样化正在加强 nCino 的增长态势。该公司与日本最大的地区性银行之一签订了最新的抵押贷款合同。
- 第三季度，公司又与日本现有客户达成了三项扩展协议，从而加强了在该市场的发展势头。
- 在欧洲，通过 Sandbox Banking 获得的 Integration Gateway API 基础设施解决方案展示了其全球适用性。捷克共和国一家市值 900 亿美元的银行将 Integration Gateway 纳入其续约中，这是该产品在美国以外的首笔交易。
管理层强调，日本市场的感觉与美国社区银行业早期的 nCino 相似，具有很强的口碑传播潜力。
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模型对 nCino 股票的启示
我们从nCino转型为具有不断扩展的人工智能功能的领先云银行平台的角度对其进行了分析。
随着金融机构对技术基础设施进行现代化改造，该公司受益于结构性顺风。
最近的平台定价转型超预期进行，目前已转换了 27% 的 ACV，价格提升也达到了目标。
管理层对运营效率的关注正在带来红利。公司有望在 2027 财年末实现 "40法则"，在收入增长与利润扩张之间取得平衡。
根据年收入增长 9% 和营业利润率 24.3% 的预测，我们的模型预测该股将在 1.9 年内上涨到 19 美元。假设市盈率为 16.1 倍。
这比 nCino 过去一年 32.3 倍的平均市盈率有所下降。较低的市盈率反映了该公司正从一家高增长的初创企业向盈利软件平台转型，同时也反映了市场对软件估值的重新评估。
真正的价值在于抓住银行业现代化的多年周期，同时扩大人工智能驱动的能力，推动可衡量的客户成果。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 NCNO 股票使用的假设：
1.收入增长率：9
nCino 的增长反映了其统一银行平台的采用率在不断提高。
该公司第三季度的总收入增长了 10%，在各个细分市场和地区都取得了强劲的发展。
管理层认为，尽管经济前景不明朗，但银行仍会优先考虑技术投资，因此增长势头将持续。
大多数客户都表示增加了 IT 预算，认为现代化的银行基础设施是竞争生存的关键。
从多年转型到精确实施的转变发挥了 nCino 的优势，实现了更快的部署和更快的价值实现时间。
2.运营利润率：24.3
nCino 在第三季度将调整后的营业利润率同比提高了 600 个基点，证明了其软件平台的可扩展性。
管理层通过专业服务中的人工智能工具和持续的成本控制，发现了更多提高效率的机会。
公司在 5 月份进行了重组，精简了组织结构，在不影响销售执行的情况下提高了运营灵活性。
事实上，在营业费用下降的同时，预订量也在加速增长。
3.退出市盈率：16.1 倍
目前市场对 nCino 的估值为盈利的 17.1 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将适度压缩至 16.1 倍，这反映了该公司正朝着更可预测、更有利可图的增长方向发展。
近期，平台定价转型和人工智能货币化仍处于早期阶段，这给收入加速的时间带来了一些不确定性。
随着 nCino 表现出持续的 "40法则 "和人工智能应用规模的扩大，其倍数应稳定在传统企业软件的溢价水平上。
如果情况变好或变坏会怎样？
软件公司面临着产品周期和竞争态势方面的执行风险。以下是到 2030 年 1 月，nCino 股票在不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长率降至 7.6%，净利润率降至 19.9%，投资者仍可获得 16.5% 的总回报（年回报率为 3.9%）。
- 中等情况：如果增长率为 8.4%，利润率为 20.9%，我们预计总回报率为 44.3%（每年 9.7%）。
- 高案例：如果人工智能的应用比预期更快，推动 9.3% 的收入增长和 21.7% 的利润率，总回报率将达到 75.4%（年回报率 15.3%）。
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估值范围反映了人工智能货币化的执行情况、国际扩张的成功率以及nCino在银行现代化市场上抢占份额的能力。
在较低的情况下，人工智能的应用会令人失望，或者竞争压力会加剧。
在高位情况下，Banking Advisor 和 Digital Partners 将大幅提高客户支出，同时国际市场超出预期。
nCino 股价还有多少上涨空间？
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