主要启示
- 订阅收入已连续 17 个季度同比增长至少 23%。
- 价格预测：根据我们的基本预测，到 2028 年 3 月，AGYS 的股价将达到 141 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从当前的 80.19 美元上涨 75%。
- 年回报率：投资者可在未来 2.1 年内看到约 30% 的增长。
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Agilysys公司（AGYS）2026财年第三季度业绩令人印象深刻，营收达到创纪录的8040万美元，连续第16个季度创下营收纪录。
首席执行官 Ramesh Srinivasan 强调了多个业务部门的加速发展势头。
- 与去年同期相比，公司实现了 15.6% 的增长，并将全年收入指导范围上调至 3.15 亿至 3.18 亿美元。
- 订阅收入同比增长 23%，达到 3490 万美元，连续 17 个季度保持至少 23% 的增长。
- 这表明公司正在向利润率更高的经常性收入转变，目前经常性收入已占总收入的 67%。
- 酒店需要越来越复杂的系统来管理多个接触点的客人体验。
- 随着酒店和赌场部署集成软件生态系统，而不是管理多个供应商关系，Agilysys 也从中受益。
- 本季度，公司新签了 16 家完全订购型客户，平均每笔交易有五种产品。其中九个包括物业管理系统（PMS），显示了交叉销售的优势。
- 此外，109 家现有物业购买了 248 种新产品，显示了生态系统的粘性。
- 仅三个季度，国际销售额就几乎达到了本财年第二高的水平。
- 万豪 PMS 项目进展顺利，已在美国和加拿大的酒店成功完成试点实施。目前正在加紧实施。
尽管基本面强劲，竞争优势不断扩大，但 Agilysys 的股价仍在 80 美元左右，这为认识到公司在酒店软件基础设施领域地位的投资者提供了上升空间。
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模型对 Agilysys 股票的分析
我们分析了 Agilysys 通过转型成为一家领先的酒店业软件供应商所经历的过程，该公司的云原生解决方案涵盖物业管理、销售点和水疗管理。
公司受益于多种需求驱动因素。酒店和度假村正在整合供应商关系，更倾向于集成生态系统，而不是零散的点解决方案。
Agilysys 目前提供 20-25 个 PMS 模块和 5-6 个 POS 产品。
现代化的产品套件投入使用已有 2-4 年，已相当成熟。参考客户越来越愿意宣传该平台，讨论自动化和供应商整合带来的实际业务成果。
人工智能配置工具缩短了实施时间，加快了预订到收入的转化。
赌场游戏是一个特别强劲的垂直行业，尽管在 10 月和 11 月经历了短暂的疲软，但在 12 月又有所恢复。
餐饮管理业务三个季度的销售额已超过前两年全年的销售额，2026 财年有可能成为餐饮管理业务销售额最高的一年。
根据 14.6% 的年收入增长率和 14.2% 的净利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 2.1 年内升至 141 美元。这假定退出时的市盈率为 30.0 倍。
与 Agilysys 59.5 倍（一年）和 69.9 倍（五年）的历史平均水平相比，这一数字有所下降。较低的市盈率表明，虽然增长势头依然强劲，但公司的估值偏高，随着业务规模的扩大，估值将有所下降。
真正的价值在于占据长期的酒店软件市场份额，同时通过运营杠杆和人工智能驱动的效率提升来扩大利润率。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 AGYS 股票使用的假设：
1.收入增长率：14.6
Agilysys 的增长主要源于对综合酒店软件的结构性需求。该公司在第三季度实现了 15.6% 的收入增长，其中订阅收入增长了 23%。
管理层预计，随着物业公司整合供应商并采用云原生解决方案，公司将继续保持增长势头。
2025 年是公司历史上销售业绩最好的一年。
年初至今的订购销售额与去年同期相比猛增了 37%，2026 财年的订购销售额已达到去年全年的 95%。
万豪 PMS 项目增加的上升潜力并未反映在当前的指导目标中。随着 2026 财年实施规模的扩大，这将显著加快公司的增长速度。
2.运营利润率 14.2%
通过提高运营效率和转向经常性收入，Agilysys 已将调整后 EBITDA 利润率提高到接近收入的 20%。
订阅收入目前占经常性收入总额的 67%，高于去年的 64%。
随着人工智能工具实施效率的提高，服务成本下降，而收入保持稳定。
这种运营杠杆效应将推动利润率持续扩大。管理层表示，2027 财年的利润率将超过目前 20% 的调整后 EBITDA 目标。
3.退出市盈率：30 倍
目前，市场对 Agilysys 的估值为 38.5 倍市盈率。我们认为，在预测期内，随着公司规模的扩大和增长速度从目前的高位趋缓，市盈率将压缩至 30 倍。
近期估值反映了公司强大的执行力和市场份额的提升，战胜了根深蒂固的竞争对手。
随着现代化产品生态系统的成熟和 Agilysys 盈利能力的可持续扩张，该公司的市盈率应保持在传统软件企业的较高水平。
如果情况好转或恶化会怎样？
酒店业软件公司面临着技术应用周期和竞争态势。以下是到 2030 年 3 月 Agilysys 股票在不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 11.8%，净利润率压缩至 25.6%，投资者仍可获得 117% 的总回报（年回报率 21%）。
- 中等情况：如果增长率为 13.1%，利润率为 29%，我们预计总回报率将达到 194%（每年 30%）。
- 高案例：如果酒店技术加速推动收入增长 14.4%，同时 Agilysys 保持 32.2% 的利润率，总回报率将达到 288%（年回报率 39%）。
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估值范围反映了市场份额增长的执行情况、万豪酒店的成功推广，以及公司利用人工智能加速实施和产品创新的能力。
在低值情况下，竞争加剧或宏观不利因素导致酒店消费放缓。
在高位情况下，随着转换成本上升和实施效率的提高超出预期，集成生态系统将创造赢家通吃的态势。
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