过去 12 个月下跌 13%，RingCentral 股票能否在 2026 年带来更好的回报？

Aditya Raghunath • 7 分钟读数

最后更新 Feb 20, 2026

主要收获：

RingCentral(RNG) 2025 年第三季度业绩稳健，订阅收入增长 6%，利润率达到创纪录的 22.8%。

公司首席执行官弗拉德-舒穆尼斯（Vlad Shmunis）强调了公司向他所称的 "RingCentral 3.0 "的演进，即从传统云通信向人工智能驱动的智能业务通信的转型。

RingCentral 还将股票薪酬降至 2025 年收入的 11%，同比提高了 350 个基点，同时通过回购将完全摊薄后的股票数量恢复到 2020 年的水平。

我们分析了 RingCentral 从 UCaaS 领导者转型为多产品人工智能通信平台的过程。

该公司得益于关键任务语音基础设施和新的人工智能功能，从而扩大了其可寻址市场。

语音仍然是企业与消费者互动的主要通信渠道，尤其是在医疗保健、金融服务、零售和专业服务等关键垂直领域，这些领域合计占 RingCentral 业务的一半以上。

这一基础为公司在企业与消费者的第一接触点部署人工智能代理奠定了独特的基础。

全球服务提供商（GSP）渠道（包括与 AT&T 的合作）目前的 ARR 超过 10 亿美元，并以两位数的速度增长。AT&T 最近开始向客户提供 AIR 服务，扩大了 RingCentral 的覆盖范围。

这些合作伙伴关系展示了强大的单位经济效益，在不到 18 个月的时间内就实现了盈亏平衡。

根据 4.4% 的年收入增长率和 23.4% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 1.9 年内上涨到 34 美元。

假设市盈率为 6.3 倍，与目前 6.4 倍的新台币市盈率相比略有压缩，但仍远低于 48.6 倍（五年）和 129.3 倍（十年）的历史平均水平。

保守的市盈率反映了人工智能产品采用率和 UCaaS 市场竞争态势的近期不确定性。

不过，随着 RingCentral 展示出对其人工智能路线图的一贯执行力，并将平台使用量的增长转化为收入的加速增长，该公司的估值应该会比传统通信服务提供商高。

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 RNG 股票使用的假设：

RingCentral 的增长主要依靠持久的语音需求和新人工智能产品的采用。

该公司第三季度的订阅收入增长了 6%，核心产品和新产品的增长势头都在持续。

平台上语音使用量的增长速度超过了收入的增长速度，这为人工智能产品规模超过 1 亿美元 ARR 的里程碑提供了可持续增长的信心。

管理层将第三季度的运营利润率同比提高了 180 个基点，达到 22.8%。

这一业绩反映了通过招聘纪律、增加离岸人员、供应商整合和内部人工智能部署实现的运营效率。

随着经常性收入的增长速度超过成本，公司预计利润率将继续扩大。

目前，市场对 RingCentral 的估值为 6.4x NTM 收益。我们假设市盈率在预测期内相对稳定在 6.3 倍。

虽然与历史平均水平相比，这一市盈率似乎偏低，但它反映了市场对人工智能货币化时间表的怀疑态度。

随着该公司证明人工智能产品与市场的契合度，并展示出收入加速的迹象，其市盈率将有大幅上升的潜力。

通信公司面临技术转型和竞争压力。以下是到 2029 年 12 月 RingCentral 股票在不同情况下的表现：

低度情况：如果收入增长放缓至 4.4%，净利润率压缩至 15.8%，投资者仍可获得 8.9% 的总回报（年回报率为 2.2%）。
中等情况：如果增长率为 4.9%，利润率为 16.8%，我们预计总回报率为 33.9%（年回报率为 7.8%）。
高案例：如果人工智能产品应用加速，推动收入增长 5.4%，同时 RingCentral 保持 17.5% 的利润率，总回报率将达到 60.1%（年回报率 12.9%）。