主要收获：
- 供应链支柱：SPS Commerce 已实现连续 100 个季度的收入增长，为 110 亿美元可寻址市场的零售商和供应商提供服务。
- 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 12 月，SPSC 的股价可能达到 74.58 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 61.92 美元上升 20.4%。
- 年回报率：投资者可在未来 2.9 年内看到约 6.7% 的年增长率。
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SPS Commerce(SPSC) 刚刚公布了其连续第 100 个季度的收入增长。然而，由于增长放缓、宏观不利因素和收入恢复业务的不确定性，该公司股价比历史最高点低了约 70%。
- 2025 年全年收入增长 18%，达到 7.515 亿美元。
- 对于 2026 年，管理层指导收入增长约为 7%--这是一个有意义的下降--在 7.985 亿美元到 8.069 亿美元之间。
- 这种减速正是投资者目前正在纠结的核心问题。
- 该公司正在应对客户对消费的严格审查，一些客户由于零售关系的转变而缩减了与 SPS 的联系，亚马逊的政策变化也带来了一些复杂因素，从而降低了收入回收率。
- 这些不利因素确实存在，但管理层预计到 2026 年下半年，大部分不利因素都将得到缓解。
SPS 运营着一个零售商和供应商日益依赖的网络。公司新推出的人工智能产品 MAX 早期就引起了市场的热烈反响。
公司还通过向现有履约基础交叉销售 "分析与收入恢复"（Analytics and Revenue Recovery）技术，不断扩大 ARPU 值。
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SPSC 公司股票的模型说明
SPSC 的模式是围绕网络效应建立的。一旦零售商强制要求遵守基于 SPS 的 EDI，他们的整个供应商群就必须连接起来。
近期的痛苦主要是周期性的。在艰难的贸易环境中，供应商正在减少随意连接。
但是，对供应链自动化的结构性需求不会消失，关税波动只会让高效的贸易伙伴管理更有价值，而不是降低价值。
管理层也看到了扩大利润率的明确途径，目标是每年将息税折旧摊销前利润率提高约 2 个百分点。
毛利率已经从多年的基础设施投资中受益，不再需要相同水平的员工来维持。
根据 7.5% 的年收入增长率和 32.0% 的净利润率预测，模型预计到 2028 年 12 月，SPSC 的市值将达到 74.58 美元，总回报率为 20.4%，年回报率为 6.7%。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 SPSC 股票使用的假设：
1.收入增长率：7.5
SPS 预计在 2026 年实现约 7% 的收入增长。从历史上看，该公司的年收入增长率为 17-20%。
增长放缓反映的是近期的宏观压力，而非结构性恶化。
随着客户降价销售和亚马逊政策变化带来的不利因素在 2026 年下半年逐渐消退，增长速度应该会逐渐加快。
管理层预计，如果不进行收购，2026 年以后至少会实现高个位数的增长。
2.运营利润率 32.0%
公司通过从过去的基础设施投资中提取效率，系统地提高了毛利率。
随着研发支出占营收的比例持平，以及 G&A 达到 10-15% 的目标，毛利率的扩张情况将有所改善。
23.7% 的净利润率假设反映了一个现实的、稳定的改善轨迹。
3.退出市盈率：13.3 倍
这是模型中最保守的假设，也是有意为之。过去一年中，SPSC 的新台币市盈率平均为 28 倍，过去五年中为 53 倍。
考虑到增长减速和收入恢复轨迹的不确定性，模型定价为 13.3 倍，对市盈率进行了有意义的压缩。
如果市场情绪好转，增长速度重新加快，那么上升空间就会大大增加。
如果情况好转或恶化会怎样？
以下是到 2030 年 12 月，SPSC 在不同情况下的表现：
- 低度情况：收入增长 6.4%，净利润率 22.1%，总回报率 7.9%（年回报率 1.6%）。
- 中方案：7.1%的增长和 23.7%的利润率带来 36.2%的总回报（每年 6.5%）。
- 高案例：7.8% 的增长和 25.0% 的利润率将总回报率推高至 66.3%（每年 11.0%）。
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股票估值范围较宽，反映了它在多大程度上取决于收入恢复的稳定、2026 年下半年启用活动的转换，以及 MAX 作为可盈利产品在一段时间内获得商业牵引力。
SPS Commerce 股票还有多少上涨空间？
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只需简单输入以下三项
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