核心要点
- UPS股价今日上涨6%，此前该公司第三季度营收增长6.7%至229亿美元，并上调了2026年业绩展望。
- 削减低利润的亚马逊配送业务正在提升盈利能力：即使日均包裹量下降3%，美国市场单件收入仍增长了6.1%。
- 自由现金流指引上调至约61亿美元，现已覆盖UPS今年计划支付的约54亿美元股息。
- 即使在上涨之后，UPS的远期市盈率仍远低于其五年平均水平。
联合包裹服务公司 (UPS) 今日股价跳涨6%，此前该公司第三季度业绩超出预期，并上调了2026年业绩展望。这两项成就都是在处理包裹数量减少的情况下实现的。
如何做到的？首席执行官卡罗尔·托梅告诉路透社：“我们正在破除旧观念，即所有包裹生而平等，以及量能解决一切问题。”
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包裹更少，利润更高
第三季度营收增长6.7%至229亿美元，高于分析师预期的222.8亿美元。调整后每股收益为1.69美元，超出1.62美元的共识预期。（去年同期为1.74美元，但其中包含了0.30美元来自一次性售后回租交易的收益。）
真正的亮点在于美国业务。UPS在第二季度完成了对亚马逊 (AMZN)配送业务的削减，国内日均包裹量同比下降了3%。即便如此，国内营收仍增长了4.5%，这得益于单件收入6.1%的跃升，超过了单件成本5.5%的涨幅。调整后的国内营业利润攀升14%至10.3亿美元。
国际业务的单件收入增长更快，达到15%。
UPS需要这样的表现，因为其营业利润率已从2022年的14.3%降至去年的9.7%。
再次上调业绩展望
UPS现在预计今年营收约为926亿美元，高于此前预期的912亿美元。该公司还预计调整后营业利润约为87.5亿美元，调整后每股收益约为7.28美元，高于此前预期的7.22美元。据报道，它计划在假日季包裹量减少的情况下实现这一目标：第四季度日均总包裹量预计将下降1.3%。
分析师此前已预期盈利将从现在开始增长，到2027年达到每股8.06美元，2028年达到每股8.70美元。
新的业绩指引高于分析师对本年度每股收益7.20美元的预期，因此这些预期看起来更有可能上调而非下调。
自由现金流指引也上调了，从55亿美元增至约61亿美元。这对于一个最近消耗了99%自由现金流的股息来说是个好消息。UPS计划今年支付约54亿美元股息，因此新的目标可以覆盖，尽管剩余空间不大。
估值仍然偏低
在今日上涨之前，UPS的远期市盈率为12.9倍，远低于其过去五年15.2倍的平均水平。
即使在上涨之后，其市盈率也仅接近14倍。
我的看法：托梅的“包裹更少但利润更高”的计划正在奏效，而在这个估值倍数下，市场仍未给予其太多溢价。当然，下一个考验是假日季，包裹量在下降，而且UPS的“效率重塑”成本削减计划要到2027年底才会完成。第四季度业绩预计将在明年初公布。
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