核心要点
- B. Riley 于 10 月 28 日将 Oklo 的目标价从 92 美元下调至 61 美元，但维持其“买入”评级，该股在 2026 年已下跌近 80%。
- 即使在下调之后，该目标价仍比当前股价高出逾一倍，略低于 67 美元的共识目标价。
- 分析师现在预计 2026 年和 2027 年的亏损将比三个月前更大，并且 2028 年收入仅为 4600 万美元。
- 这一预测忽略了实现目标的成本：分析师预计 Oklo 到 2030 年将消耗 63 亿美元现金，而截至 6 月 30 日其现金为 30 亿美元，因此在任何反弹之前，可能还需要进行更多股票发行。
Oklo (OKLO) 的 2026 年过得很艰难。周三，情况变得更糟了一些。B. Riley 将其目标价从 92 美元下调至 61 美元。
但它维持了“买入”评级，而且 61 美元的目标价仍比目前约 26 美元的股价高出 130%。
更大的账单，更多的股份
三则消息造成了损害：
- 8 月，Oklo 将其 2026 年业绩指引上调至运营现金使用 1.2 亿至 1.5 亿美元，工厂支出 4 亿至 5 亿美元。
- 9 月 11 日，它设立了一个新的 10 亿美元“按市价发行”股票计划。截至 2026 年 6 月 30 日，其流通股数量已较 2024 年底增加了 34%。
- 10 月 19 日，Piper Sandler 将其对每座 Oklo 工厂建造成本的估算 从每千瓦 4000 美元上调至 7000 美元。
B. Riley 仍然是买家
B. Riley 上次在 3 月份将目标价从 129 美元下调至 92 美元时，指出了其在电力、燃料和同位素方面的进展。这包括首个 Aurora 工厂获得美国能源部批准，以及 Meta 为俄亥俄州高达 1.2 吉瓦的电力达成的预付款协议。
支持这一观点的最佳证据是 Oklo 位于德克萨斯州的同位素测试反应堆 Groves。它于 8 月 5 日首次达到临界状态。首席执行官 Jacob DeWitte 在第二季度电话会议上表示，这“显著降低了执行的不确定性”。
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61 美元的目标价合理吗？
共识目标价已从去年 11 月的 106 美元降至现在的 67 美元……
TD Cowen 于 10 月 26 日以“持有”评级和 26 美元的目标价开始覆盖该股，目标价与股价大致相当。
盈利预测也在向错误的方向移动。分析师现在预计 2026 年每股亏损 0.96 美元，2027 年每股亏损 1.02 美元，高于三个月前的 0.73 美元和 0.83 美元。
而且收入在 2028 年之前几乎可以忽略不计……
由于可定价的收入如此之少，B. Riley 的 61 美元目标价相当于分析师对未来十二个月预期销售额的 1500 多倍。
现金是更大的问题。截至 2026 年 6 月 30 日，Oklo 持有 30 亿美元现金及有价证券，而分析师的模型预测其 2026 年至 2030 年将消耗 63 亿美元自由现金流。
股东先买单
在客户或贷款方为工厂付款之前，买单的是股东。
这正是 B. Riley 的预测所忽略的。Oklo 需要发行更多股票来建造其反应堆。一年内反弹 130% 很难想象。
Oklo 将于 11 月 6 日开盘前公布第三季度业绩：关注其现金余额和当季的股票发行情况。Aurora-INL 的首个成本，或与 Meta 签署的合同，将改变局面。
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