核心要点
- Credo Technology 股价在过去一周（截至周一收盘）下跌了13%。先是因 Lam Research 的业绩展望引发 AI 芯片股抛售而下跌，随后又因 MaxLinear 表示将进军 Credo 的有源电气电缆市场而再次下跌。
- MaxLinear 的目标是在未来几年内占据 1.6T 电缆市场 20% 至 30% 的份额，而这些电缆目前尚未大规模出货。
- 分析师仍预计 Credo 本财年营收将几乎翻倍，达到 250 亿美元，因此本周的事件并未改变其近期业绩预期。
- 此次抛售后，Credo 看起来值得买入，其12月初发布的第二财季报告将是下一个考验。
Credo Technology (CRDO) 股价在过去一周下跌了13%，过去一个月下跌了28%（截至周一收盘），而其自身并未发布任何消息。先是 Lam Research (LRCX) 引发的芯片股抛售。随后，竞争对手 MaxLinear (MXL) 表示将进军 Credo 的电缆市场。
先是芯片股抛售，随后竞争对手瞄准目标
Lam Research 周三收盘后发布的12月季度业绩展望，重新引发了市场对 AI 支出的担忧，周四芯片股（包括 Credo）普遍下跌。
在 MaxLinear 当晚的财报电话会议上，CEO Kishore Seendripu 估计 Credo 在有源电气电缆（AEC，即 AI 服务器与交换机之间的铜缆连接）市场的份额为“93% 或可能 99%”。
“但我认为市场现在正在多元化，因为问题正变得复杂得多，”他说。MaxLinear 的目标是在未来几年内赢得下一代 1.6T AEC 市场 20% 至 30% 的份额。
周五，Credo 股价再次下跌，因据一份 Edgewater Research 的报告称，目前几乎没有迹象表明近期会有大规模的 1.6T 部署。
MaxLinear 的目标尚需数年
在同一电话会议上，MaxLinear 表示预计其首笔 1.6T 收入将在2027年实现，大规模出货则在2028年。而且，由于 MaxLinear 仅销售芯片，如果超大规模数据中心客户希望由一家公司对整个电缆负责，那么他们有理由继续选择 Credo。
AI 硬件需求也依然坚挺：Supermicro 在周二收盘后将其季度营收预测中点上调了40亿美元。
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抛售过度了
分析师仍预计 Credo 本财年（截至2027年春季）营收将几乎翻倍，达到250亿美元。
本周的事件并未威胁到这个数字：Credo 预计 1.6T 电缆要到本财年下半年才开始贡献收入。MaxLinear 的冲击可能考验的是对2028财年388亿美元的预期。
然而，Credo 目前交易价格约为远期市盈率的20倍，接近其3月份触及的低点，远低于其过去三年64倍的平均水平。
分析师平均目标价284美元，较周一收盘价高出88%。
下一个考验是 Credo 在12月初发布的第二财季报告，其营收指引为5.25亿至5.35亿美元，此外还需关注任何关于 1.6T 订单的消息。
我的看法是：当前股价已经反映了比实际出现的更多竞争，在约20倍远期市盈率的水平上，Credo 看起来值得买入。
当然，Edgewater 也提到了一个可能从 Broadcom 或 MaxLinear 采购的 Cisco 项目。如果竞争对手在那里获胜，可能会将 1.6T 的竞争提前。
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