核心要点
- 在彭博社报道优步已退出收购谈判后，Instacart股价今日下跌6%。
- 这使得DoorDash成为唯一被点名的潜在买家，而Rosenblatt预计与大型竞争对手的交易将面临监管审查。
- 花旗表示，据报道160亿至170亿美元的出售价格折合每股约65美元。
- Instacart的股价低于其自2023年IPO以来的平均远期市盈率，而其自由现金流持续增长，因此即使没有交易，它看起来也值得买入。
Instacart (CART) 股价今日下跌6%，回吐了上周五因报道称这家杂货配送公司正在探索出售而录得的9%的大部分涨幅。彭博社在周五收盘后报道称，优步 (UBER) 已退出，双方不再进行谈判。
仅剩一位被点名的买家
上周五晚些时候，据报道，Instacart已聘请一家投资银行，并与优步和DoorDash (DASH)进行了初步收购谈判。根据该报道的估计，按照典型的30%至40%溢价计算，交易价格可能达到约160亿至170亿美元。
据报道优步退出后，DoorDash成为唯一被点名的剩余追求者。
花旗计算得出每股65美元
花旗分析师Ronald Josey（维持“买入”评级和58美元的目标价）表示，该价格区间的中点折合每股约65美元。这远高于该股目前的交易价格。
Rosenblatt称Instacart为“尽管受到亚马逊和沃尔玛这两个行业巨头的攻击，但仍是一项宝贵的资产”，并表示其他杂货公司也可能出价。但它预计与大型竞争对手的交易将引发监管审查，因为DoorDash和优步与Instacart直接竞争。据报道，反垄断担忧曾导致DoorDash在2021年收购Instacart的谈判失败。
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Instacart不需要买家
即使没有交易，Instacart自身的财务状况看起来也很稳健。自2021年以来，自由现金流每年都在增长，从负2.17亿美元增长到2025年的9.1亿美元。
而Instacart仅在第二季度就产生了4.8亿美元的自由现金流。管理层计划将今年大部分的自由现金流用于股票回购。
分析师预计销售额将继续增长，从2025年的37.4亿美元增至2027年的47.1亿美元。
然而，该股的定价并未包含太多交易预期。截至上周五收盘，Instacart的远期市盈率为12倍，低于其自2023年IPO以来13倍的平均水平，也远低于2024年5月近20倍的高点。
经过今日的下跌，其估值更为便宜。
优步退出已被市场消化
优步退出谈判意味着少了一位竞购者，而今日的下跌已将此因素计入价格。我的看法是：以这样的估值倍数，加上自由现金流仍在增长，仅凭其自身财务状况，Instacart看起来就值得买入，任何交易都将是额外的利好。
当然，亚马逊和沃尔玛不会消失。将于11月初公布的第三季度业绩将显示Instacart在抵御它们的同时能否继续保持增长。
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