重要启示
- 收入增长：受人工智能基础设施和数据中心扩张的推动，到 2028 年，年增长率将达到 34.6%。
- 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 12 月，CLS 的股价可能会达到 538 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着，与当前 281 美元的价格相比，总回报率将达到 91%。
- 年回报率：投资者可在未来 2.9 年内看到约 25% 的增长。
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Celestica Inc.(CLS)刚刚将其2026年的收入预期上调至170亿美元。该公司第四季度实现营收36.5亿美元，同比增长44%，调整后每股收益跃升70%至1.89美元。
首席执行官罗布-米奥尼斯（Rob Mionis）正在执行一项积极的扩张战略，以充分利用激增的需求。Celestica 计划在 2026 年投入 10 亿美元的资本支出，并在网络和计算项目上实现创纪录的预订额，将自己定位为人工智能革命的重要推动者。
尽管进行了大规模的产能建设，该公司预计 2026 年将产生 5 亿美元的自由现金流。
Celestica 的股价为 281 美元，为认可公司在人工智能基础设施领域战略定位的投资者提供了巨大的上涨空间。
模型对 Celestica 股票的启示
我们分析了 Celestica 向超大规模客户提供先进数据中心解决方案和网络设备的领先供应商转型的过程。
- 公司正在加紧生产 800G 网络交换机，同时为今年晚些时候推出 1.6T 计划做准备。
- 在谷歌 TPU 系统和其他 AI/ML 计算项目的推动下，公司管理层刚刚宣布赢得了 1.6T 交换机的第三个超大规模项目。
- Celestica 正在德克萨斯州投资超过 70 万平方英尺的设施，并在泰国投资超过 100 万平方英尺的设施，以支持多年期客户路线图。
- 该公司是谷歌张量处理单元的首选制造合作伙伴，并正在扩大其全球网络的产能。
根据 34.6% 的年收入增长率和 8.0% 的营业利润率预测，我们的模型预测股价将在 2.9 年内上涨到 538 美元。这假定市盈率为 25.0 倍。
这表明 Celestica 目前 31.3 倍的新台币市盈率以及 31.1 倍（一年）和 13.9 倍（五年）的历史平均市盈率有所下降。
较低的市盈率反映了公司在扩大生产规模和把握供应链动态过程中的潜在执行风险。
真正的价值在于抓住大规模的人工智能基础设施支出浪潮，并与投资数十亿美元建设数据中心的超大规模企业保持密切关系。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 CLS 股票使用的假设：
1.收入增长 34.6%
Celestica 的增长集中在两个强大的趋势上：网络交换机升级和 AI/ML 计算扩张。
该公司的 CCS 分部预计将在 2026 年增长到约 45 亿美元，管理层表示类似的势头将延续到 2027 年。
在多个超级计算机的 800G 交换机升级的推动下，通信收入预计将实现 60% 左右的增长。在下一代 AI/ML 计算项目的支持下，企业终端市场收入将激增。
通过客户提供的多年容量路线图，管理层拥有延伸至 2028 年的前所未有的可见性。10 亿美元的资本支出（CapEx）投资与已预订的具体项目相关，而非投机性需求。
公司第四季度近 40% 的营收来自 HPS 业务，该业务通过设计主导型项目获得较高利润。随着 1.6T 和最终 3.2T 项目的加速，Celestica 的工程密集型方法将变得越来越有价值。
2.运营利润率：8.0%
Celestica 在大力投资于增长的同时，也在扩大利润率。
第四季度调整后营业利润率达到7.7%，创下公司历史上最强劲的季度表现。2025 年全年营业利润率为 7.5%，连续第二年提高了 100 个基点。
公司预计，尽管新项目在不断增加，2026 年的利润率仍将至少提高 30 个基点。销量增长带来的强劲运营杠杆作用正在抵消新产品推出所带来的典型利润压力。
管理层坚持严格的 ROIC 纪律，第四季度调整后 ROIC 达到 43%，同比增长 14 个百分点。每一项资本投资都要经过严格的客户和项目回报分析。
3.退出市盈率：25.0 倍
市场对 Celestica 的估值为远期收益的 31.3 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将压缩至 25.0 倍。
随着公司产能的扩大，近期的执行风险会影响市盈率。积极的资本支出计划需要与供应商和客户进行完美的协调。
不过，Celestica 与超大规模生产商的关系不断加深，设计能力不断扩大，这些都为溢价估值提供了支持。
该公司在 2025 年将产生超过 4.58 亿美元的自由现金流，即使在为数十亿美元的产能扩张提供资金的情况下也是如此，显示出卓越的资本效率。
如果情况好转或恶化会怎样？
科技公司面临执行挑战和需求波动。以下是到2030年12月Celestica股票在不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 27.3%，利润率压缩至 5.8%，投资者仍可获得 114% 的总回报（年回报率为 16.7%）。
- 中等情况：如果增长率为 30.3%，利润率为 6.2%，我们预计总回报率为 195%（年回报率为 24.6%）。
- 高案例：如果产能加速提升，Celestica 保持 6.5% 的利润率，同时增长率达到 33.3%，那么总回报率将达到 294%（年回报率 32.2%）。
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该范围反映了产能扩张的执行情况、1.6T 项目的成功放量，以及在人工智能基础设施上持续的超级分频器支出。
在较低的情况下，随着人工智能支出周期的正常化，供应链的限制会减缓产量的提升或客户需求的放缓。
在高位情况下，超级分频器加速基础设施建设，1.6T 采用率超过预期，Celestica 赢得更多下一代产品（如 3.2T 交换机和先进的人工智能计算系统）的设计授权。
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