核心要点
- 随着Groves项目接近临界状态以及Aurora INL项目进入建设阶段，Oklo的季度资本支出从2025年第二季度的88万美元飙升至2026年第二季度的9409万美元。
- 管理层将2026年的资本支出指引上调至4亿至5亿美元，运营现金使用指引上调至1.2亿至1.5亿美元，预示着下半年支出将大幅增加。
- 稀释后加权平均流通股数在一年内增长了约26%，达到1.7622亿股；同时，公司启动了一项新的10亿美元"按市价发行"计划，而此时其股价年内已下跌44.4%。
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Oklo股票：故事终于有了与之匹配的建设账单
2025年9月，位于德克萨斯州的Groves场址还是一片未开发的草原。到2026年8月初，Oklo (OKLO) 已在那里建成了其低功率的Groves同位素测试反应堆，装载了燃料，并使其达到临界状态，距离破土动工不到一年。首席执行官Jacob DeWitte 称，据公司所知，这是由私人出资、选址在私人土地上的反应堆中，从绿地到临界状态速度最快的一次。
现金流量表揭示了这种速度的成本。资本支出在2025年第二季度为88万美元。到2025年第四季度达到2695万美元，2026年第一季度达到3281万美元，2026年第二季度达到9409万美元。同期，运营活动使用的现金也从1847万美元增加了一倍多，达到4759万美元。
合计来看，Oklo在2026年第二季度在运营和资本支出上共消耗了1.4168亿美元，而一年前仅为1935万美元。
管理层预计这一曲线将变得更加陡峭。首席财务官Craig Bealmear 将全年资本支出指引从3.5亿至4.5亿美元上调至4亿至5亿美元，理由是Aurora INL项目的长周期采购、电网互联工作以及"以优惠条件进行的战略性燃料采购"。上半年已支出1.269亿美元，新的指引范围意味着仅下半年的资本支出就将达到2.731亿至3.731亿美元。
Oklo股东正在为建造提供资金
Oklo预计其首批同位素收入要到2027年初才会产生，而Aurora INL项目目标在2028年启动。在此之前，支出依赖于募集的资金，股权销售提供了公司近期的大部分资金。
公司在2026年上半年通过"按市价发行"筹集了19亿美元，截至6月底，现金及有价证券总额为30亿美元。稀释后加权平均流通股数从2025年第二季度的1.4009亿股增至2026年第二季度的1.7622亿股，增幅约为26%。
这笔巨额现金也美化了利润表。上半年，4450万美元的净利息和股息收入抵消了部分1.242亿美元的运营亏损，将净亏损缩减至8160万美元。
随后是9月11日。Oklo 提交了一项新的10亿美元"按市价发行"计划，涉及十家销售代理，股价在盘前下跌4%至38.26美元。按此价格粗略计算，全额出售该计划将需要约2600万股，约占1.86亿流通股的14%。该股年内已下跌44.4%，而DeWitte报告称其根据2025年3月采纳的Rule 10b5-1交易计划，在8月初和9月1日再次出售了股票。
建造是真实的，账单也是真实的
Groves项目改变了关于Oklo的讨论。公司现已设计、建造、获得授权并运营了一个全尺寸的同位素测试反应堆，不断上升的资本支出反映的是实物资产，而非演示文稿。
现金也不是压力点。将指引中下半年的运营现金使用额5,450万至8,450万美元与隐含的资本支出相加，得出下半年消耗大约在3.28亿至4.58亿美元之间，这完全被手头的30亿美元所覆盖。新的"按市价发行"计划看起来更像是为2028年时间表准备的保险，而非救援。
成本体现在每股上。随着股价年内下跌44.4%，现在筹集每一美元所需的股份比一月份时要多，而最大的支出项目仍未定价。Bealmear拒绝给出Aurora INL项目的总成本，表示Oklo仍在与Kiewit一起收紧总项目成本，并预计在今年剩余时间内提供更精确的数字。
第三季度财报将是下一个考验。资本支出是否朝着上调后的指引范围迈进、Aurora INL项目的首个成本数字以及稀释后股数的增长速度，将显示Oklo的执行力是否比其股票数量的增长更快地实现复利效应。
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