Cloudflare (NET) 首席执行官 Matthew Prince 于9月26日做客 The Verge 的 Decoder 节目，并描述了一项计划：从9月15日开始，默认将所有 Cloudflare 免费客户设置为阻止 Alphabet (GOOGL) 使用其网页进行 AI 训练。
然而，9月15日实际推出的版本范围更窄。Cloudflare 新的 "禁止AI训练" 设置，仅作为新广告支持网站的推荐预设配置的一部分。Googlebot 可以继续为搜索进行爬取，而出版商则可以使用 Google-Extended 选择将其内容排除在未来 Gemini 模型训练及某些 Gemini 基础应用之外。对于 Alphabet 的股东来说，问题在于如果网站使用此设置，谷歌将为此付出何种代价。
Prince 的威胁：谷歌树上的一个洞
"我常说的一句话会让谷歌的每个人都冲我大喊，那就是'今天世界上所有的问题都是谷歌的错'，" Prince 在 Decoder 节目上说道，并立刻补充道："这对谷歌不公平。" 他的抱怨在于搜索所引发的注意力经济（"谷歌催生了 Facebook，Facebook 又催生了 TikTok"）。
他的筹码是规模。Prince 称 Cloudflare 覆盖了"互联网的20%以上"，而搜索排名映射了网站之间如何相互链接。"如果这部分内容消失了，那就像在树的中间出现了一个巨大的洞。这不仅破坏了这一部分，它破坏了一切。"
今年7月，Cloudflare 曾计划在拒绝训练的网站上彻底屏蔽 Googlebot。但在9月15日，当谷歌符合 Cloudflare 所谓的"负责任"爬虫标准后，它 放弃了这个计划。
Alphabet 的基础设施账单已经非常庞大
Alphabet 的资本支出从2021年的246.4亿美元攀升至2025年的914.5亿美元，增长了3.7倍，仅2025年就增长了74%。这相当于2025年营业利润的71%，大部分用于运行搜索、云服务和 AI 的服务器、数据中心和网络。
利润率并未受到影响。Alphabet 的 EBIT 利润率在2025年达到32.03%，高于2022年的26.46%，营业利润从748.4亿美元增至1290.4亿美元。在2025年约4030亿美元的收入基础上，利润率每变动一个百分点，价值大约为40亿美元。
为何谷歌的账单仍然很小
该预设仅适用于新的广告支持网站，现有客户将根据其之前的设置进行迁移，且任何所有者都可以关闭它。在谷歌确实需要数据的地方，它可以进行授权。Prince 认为，Reddit (RDDT) 在每 token 收入上击败了 The New York Times (NYT)，"至少是7倍，或者按某些衡量标准是14倍。" 路透社报道 Reddit 与谷歌的交易每年约为6000万美元，相当于 Alphabet 2025年营业利润的0.05%。谷歌可以签署67笔同等规模的交易，才会损失一个百分点的利润率。
这只是个四舍五入的误差。
这对 GOOGL 股票意味着什么
Alphabet 股票的交易价格是预期收益的25.07倍。这略高于其三年平均值23.15倍，但远低于2026年5月32.97倍的峰值。
这一估值并未表明投资者因数据获取成本上升而对公司施加了重大的独立惩罚，我认为这是合理的。如果有足够多的网站使用此设置，谷歌可能不得不为其所需的训练数据支付更多授权费用，但以 Reddit 报道的价格计算，这笔账单相对于2025年1290亿美元的营业利润来说微不足道。
真正的风险在于访问权限，而非金钱。如果 Cloudflare 的大部分网站都关闭训练许可，谷歌将失去使用更多新鲜网络内容来训练未来 Gemini 模型及某些基础应用的许可。没有任何单一的授权协议可以替代这种广度。关注 Cloudflare 披露有多少网站选择"禁止AI训练"，以及谷歌是否签署更多类似 Reddit 的交易。
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