太空探索技术公司 (SPCX) 于9月28日星期一将其首批Starlink V3卫星送入轨道。据UPI报道，Starship第14次飞行于美国东部时间上午8:49从德克萨斯州Starbase发射升空，首次进入轨道，并部署了26颗V3卫星。过程并非一帆风顺：一台Raptor 3发动机在上升过程中关闭，不得不重新点火以完成轨道注入。
这次飞行之所以重要，是因为Starship是Starlink发展的瓶颈。V3卫星专为Starship发射而设计，因此其发射节奏决定了SpaceX能够送入轨道并出售的容量上限。该股周一上午交易价格约为150美元，涨幅不到1%。
为何凯茜·伍德称其“超出预期”
在飞行之前，ARK Invest的Sam Korus在X上提醒关注者，如果V3卫星“达到1 Tbps且重量小于2,000公斤”，这将是一次巨大的飞跃。ARK首席执行官凯茜·伍德于9月26日回复道：“Starship的表现超出预期！”
1 Tbps的数据与SpaceX自身的规格相符：一船满载的V3卫星设计可增加60 Tbps的下行链路容量，是Falcon 9发射V2 Mini卫星容量的20多倍。
相关的财务计算来自ARK。伍德在9月16日写道：“每次Starship发射可能产生10亿美元的收入”，这大致相当于61 Tbps的容量，每Tbps价格约为1900万美元。Herbert Ong进一步阐释了Larry Goldberg对该估算的细分，埃隆·马斯克回复道：“有意思。”
SPCX市场共识已包含的预期
分析师已经预期了巨大的增长。市场共识预计季度营收将从2026年第二季度的78.1亿美元攀升至2027年第三季度的291.0亿美元，在五个季度内增长3.7倍。
相对于2027年第三季度1160亿美元的年化运行速率，ARK估算的一次满载Starship发射带来的10亿美元收入占比不到1%。按照ARK的定价，今天的26颗卫星大约价值5亿美元，约占Starlink当前连接业务运行速率（第二季度为42.9亿美元）的3%。
资本支出也讲述了同样的故事。SpaceX在2026年第二季度花费了183.7亿美元，是去年同期的6.4倍，但其中158.3亿美元流向了AI领域。连接业务和太空业务合计花费了25.4亿美元，约占14%。
Starship是这个故事中成本较低的部分。
10亿美元收入需要一切顺利
ARK的数字假设每新增1太比特的容量都能以约1900万美元的价格售出，这意味着在容量大量涌入的同时，需求和价格必须保持坚挺。每次飞行增加60 Tbps的容量，对每比特的价格构成持续压力。Ong自己也指出了这一点：“当然，这里存在巨大的假设。”他帖子中提到的10万亿美元场景需要每年1万次飞行，而周一是Starship首次进入轨道，携带了26颗卫星而非满载。
SPCX在下一次飞行前的估值
SPCX的交易价格为未来12个月营收的23.46倍，低于6月份的62.12倍，也较其自IPO以来31.27倍的平均水平低约25%。自8月份触及19.19倍的低点以来，该估值倍数一直维持在20倍至25倍之间。
市场正在为一个已经非常陡峭且严重依赖AI的共识增长路径支付溢价，而我尚未在股价中看到伍德关于发射收入的估算。下一个考验是SpaceX在第二次飞行中能搭载多少颗V3卫星。向60颗卫星迈进，对于像AST SpaceMobile (ASTS) 和Viasat (VSAT) 这样的Starlink竞争对手来说至关重要，因为它们在与SpaceX现在能以太比特级别增加的容量进行竞争。
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