核心要点
- 英特尔股价今日上涨4%，此前New Street Research将该股评级从中性上调至买入，目标价定为125美元。
- New Street认为，AI智能体将在未来数年持续导致服务器CPU供应短缺，而英特尔自身的数据中心业绩也印证了这一需求。
- New Street对2030年的盈利预测仅略高于华尔街共识，因此其目标价主要依赖于当前共识预测能够维持。
- 英特尔将于10月29日周四公布第三季度业绩，数据中心利润率是需要关注的关键数字。
英特尔 (INTC) 股价今日上涨4%，此前New Street Research在开盘前将这家芯片制造商的评级从中性上调至买入，目标价定为125美元。
分析师Pierre Ferragu的论点完全围绕服务器芯片展开：
他写道："智能体AI正在推动服务器CPU需求持续增长，供应限制预计将持续数年，而英特尔正在淘汰不良制程节点并增加产能。"
短缺已体现在英特尔的数字中
New Street估计，英特尔的服务器产能到2027年可增长超过50%。到2030年，其预计英特尔的服务器CPU收入将达到500亿美元，尽管英特尔在一个规模超过2200亿美元的市场中的份额将下滑至20%到25%。
英特尔自身的业绩也印证了需求。第二季度，数据中心和AI收入跃升59%，达到63亿美元，该部门的营业利润率达到39.5%，高于一年前的16.1%。
不过，部分原因是定价因素。服务器价格在2025年下跌了4%，之后英特尔在今年短缺期间提价，一旦供应缓解，这些利润率可能会下滑。
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目标价依赖于华尔街自身的计算
New Street的目标价基于其对2030年每股收益7.10美元的预测。这仅略高于该年6.59美元的共识预测，而共识预测的路径已经相当陡峭……
New Street认为，数据中心业绩超预期可能会在明年推高这些预测。而其125美元的目标价与117美元的共识目标价相差不远。
价格是更难的部分。英特尔在上一个收盘时的远期市盈率为51倍……
这正好处于其50倍的五年平均水平，但多年的微薄盈利推高了该平均值（一年前该倍数曾达到173倍）。从2014年到2022年，英特尔的交易倍数在10倍到18倍之间。
周四是第一次考验
英特尔将于10月29日周四收盘后公布第三季度业绩。管理层给出的业绩指引为收入158亿至168亿美元，非公认会计准则毛利率为42%，非公认会计准则每股收益为0.38美元。英特尔已连续七个季度业绩超出自身指引。
需要关注的关键数字是数据中心利润率。如果它能维持在第二季度39.5%的水平附近，则短缺仍在带来回报。
我的看法：服务器短缺是英特尔故事中最有力的部分，而New Street的目标价并未要求比华尔街已经预期的多出太多。然而，在约51倍的远期市盈率水平上，该股需要周四的业绩报告来持续证明其价值。
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