主要数据
- 当前价格：约 148 美元（2026 年 5 月 9 日）
- 2026 年第一季度调整后 EBITDA：15 亿美元，比 2025 年第一季度增长约 20
- 2026 年第一季度营收：56 亿美元，同比增长约 43
- 2026 年第一季度运营收入：15 亿美元，2025 年第一季度为 1.2 亿美元
- 2026 年第一季度息税前利润率：27%，2025 年第一季度为（3
- 2026 年调整后 EBITDA 指导：重申（2025 年第三季度电话会议上提出的范围）
- 2027 年调整后 EBITDA 中点机会范围：维持
- TIKR 模型目标价：约 190 美元
- 隐含升幅：约 29
Vistra 刚刚发布了创纪录的季度业绩，但其最大的催化剂仍未包括在业绩指引中。免费查看 VST 对 TIKR 的公允价值 → Vistra 股票创下季度新高。
Vistra 股票第一季度因发电量强劲而创下历史新高
威仕达公司（Vistra Corp.,VST）总裁兼首席执行官吉姆-伯克（Jim Burke）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，2026 年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 15 亿美元，创下了日历第一季度的最高纪录，比 2025 年第一季度增长了 20%。
本季度收入为 56 亿美元，比 2025 年第一季度的 39 亿美元同比增长 43%，高于 2025 年第四季度的 46 亿美元。
首席财务官克里斯-莫尔多瓦（Kris Moldovan）表示，受益于整个机组强劲的已实现收入、PJM 较高的发电量收入以及 2025 年底收购的 Lotus 资产的贡献，发电业务部门实现了 14 亿美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）。
零售业务贡献了 6800 万美元的调整后 EBITDA，管理层指出，ERCOT 冬季极为温和，是自 1950 年以来第二温暖的第一季度，对业绩造成了影响，预计第一季度零售业务将同比下降。
尽管天气不利，但 Vistra 的综合模式起到了抵消作用：零售业务受到了天气的影响，而发电业务则得益于机会性商业优化、在温和时期缩减资产以及在市场上购买低成本电力。
Cogentrix 将于 2026 年 1 月宣布收购 5500 兆瓦天然气发电组合，以及与 Meta 就 Vistra PJM 核电站约 2600 兆瓦的长期购电协议，均不包括在当前的指导范围内。
Vistra 还宣布与 Meta 就其 PJM 核电站约 2600 兆瓦的能源和容量达成长期购电协议，该协议仍未纳入当前的 2026 年和 2027 年指导范围。
Vistra 重申了其 2026 年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和调整后增长前自由现金流的指导范围，并维持了其 2027 年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）中点机会范围，预计将在 2026 年下半年 Cogentrix 结束后进行更新。
在资本回报方面，2026 年前四个月，Vistra 部署了约 5.25 亿美元的股票回购，加上第一季度约 7500 万美元的股息，今年迄今为止共向股东返还了约 6 亿美元。
自 2021 年 11 月启动回购计划以来，Vistra 已以每股约 37 美元的平均成本回购了约 1.69 亿股，回购授权剩余约 15 亿美元。
Cogentrix 和 Meta PPA 尚不在 Vistra 的指导范围内。在 TIKR 上免费查看它们对 VST 估值的影响 → Vistra 股票财务状况。
Vistra 股票财务数据：经营杠杆驱动利润率扩张
Vistra 股票的损益表显示了一个明显的经营杠杆故事：过去两个季度的收入增长超过了成本扩张，使利润率从 2025 年第一季度的亏损状态大幅回升。
收入从 2025 年第一季度的 39 亿美元增至 2025 年第二季度的 43 亿美元、2025 年第三季度的 50 亿美元、2025 年第四季度的 46 亿美元和 2026 年第一季度的 56 亿美元，最近一个季度同比增长了 43%。
营业收入从 2025 年第一季度的（1.2 亿美元）上升到 2025 年第二季度的 5.9 亿美元、2025 年第三季度的 11 亿美元、2025 年第四季度的 6.1 亿美元和 2026 年第一季度的 15 亿美元，在较低的基数上同比增长了 1349%。
营业利润率从 2025 年第一季度的（3%）上升到 2025 年第二季度的 14%、2025 年第三季度的 21%、2025 年第四季度的 13%和 2026 年第一季度的 27%，创下了利润表中显示的八个季度以来的最高营业利润率。
管理层将运营优势归功于天然气机组在冬季风暴 Fern 期间达到 97% 的商业可用率，以及核电机组达到 100% 的运行率，首席财务官 Moldovan 指出，马丁湖 1 号机组在第一季度末结束了长时间的停运，此后一直运行良好。
估值模型说明了什么？
TIKR 的模型将 Vistra 的目标股价定为 190 美元，这意味着与目前约 148 美元的价格相比，将有约 29% 的上涨空间。
推动这一目标的中间假设包括：从 2025 年到 2035 年，收入年复合增长率约为 8%，净利润率为 14%，而历史一年净利润率为 9%。
创纪录的第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）业绩、重申的全年指导以及两次投资级评级的上调，都降低了该模型中的下行情景风险，使中期假设比年初看起来更可信。
如果将 Cogentrix、Meta PPA 上调和正在进行的核电合同讨论都排除在当前的指导意见之外，威仕达股票的公允价值约为 29%，因此在这份报告发布后，威仕达股票的投资理由看起来比发布前更为充分。
Vistra 第一季度的业绩证实了其执行力。市场现在关心的问题是，2026 年后的盈利增长能否如期实现。
报告干净利落地结束了第一季度，但 2027 年及以后的盈利增长幅度仍取决于尚未公布的签约产能，以及宏观负荷增长假设，而这一假设的实现速度比许多第三方预测的要慢。
近期情况
- 2026 年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 15 亿美元，同比增长 20%，创下历年第一季度的最高纪录，为管理层在重申的 2026 年指导范围内提供了有意义的缓冲。
- 首席财务官 Moldovan 在第一季度电话会议上表示，在分配股权回报和增长投资后，到 2027 年底，Vistra 还有约 30 亿美元的可用额外资本。
- 股票回购已退市约 1.69 亿股，平均成本约为 37 美元，远低于当前价格，压缩了股票数量，支持了每股盈利能力。
- 预计 Cogentrix 将于 2026 年下半年关闭，这将触发指导更新，增加 5500 兆瓦的天然气发电能力，但目前的估计尚未反映出来。
长期案例
- 到 2030 年，ERCOT 负荷年增长率为 5%-6%，PJM 负荷年增长率为 2%-3%，这是管理层两年来一直保持的数字，但仍低于大多数第三方预测，可能是保守的下限而非上限。
- 海狸谷和科曼奇峰约 3.2 千兆瓦的核电容量仍可用于签订长期合同，客户参与仍在进行中，活动水平与上一季度相同。
- 美国联邦能源管理委员会（FERC）于 2024 年 12 月发布命令，强制要求 PJM 支持主机代管，这将使核电厂和天然气厂与超大型企业达成更多的长期购电协议。
- 核电生产税收抵免下行保护对冲了直至 2027 年的基本情况，无论远期电价如何变动，都为 Vistra 股票提供了盈利下限。
根据 TIKR 的模型，威仕达股票将有 29% 的上涨空间。您自己可以免费运行 60,000 多支股票的数据 → 您是否应该投资瑞致达公司？
您应该投资瑞致达公司吗？
要想真正知道，唯一的办法就是自己查看数据。TIKR 可让您免费访问专业分析师用来回答这一问题的相同机构质量的财务数据。
调出 Vistra 股票，您将看到多年的历史财务数据、华尔街分析师对未来几个季度收入和盈利的预期、估值倍数随时间的变化情况，以及目标价格是上升还是下降。
您可以建立一个免费的观察列表，与您关注的其他股票一起跟踪瑞致达公司。无需信用卡。只需您自己决定所需的数据。
免费使用专业工具来分析 TIKR 上的 VST 股票 → 免费使用专业工具来分析 TIKR 上的 VST 股票 → 免费使用专业工具来分析 TIKR 上的 VST 股票
