第一季度毛利润创 29.1 亿美元历史新高，Block 股票大涨 7

Gian Estrada • 8 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 May 9, 2026

主要数据

当前价格：约 75 美元（2026 年 5 月 8 日）
2026 年第一季度毛利润：29.1 亿美元，同比增长 27
2026 年第一季度调整后摊薄后每股收益：0.85 美元，同比增长 52
2026 年第一季度调整后营业收入：7.28 亿美元，同比增长 56%；利润率 25%（历史新高）
2026 年第一季度调整后 EBITDA：10 亿美元（历史新高10亿美元（历史新高）
2026 年全年毛利润指导（上调）：123.3亿美元，同比增长19
2026 年全年调整后营业收入指导值（上调）：33.4 亿美元，同比增长 27%：33.4 亿美元，利润率 27
2026 年全年调整后摊薄后每股收益指导值：3.85 美元，同比增长 62
TIKR 模型目标价：138 美元 | 4.6 年内预期上涨空间：约 85%（年化 14）

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布洛克股票 2026 年第一季度毛利润和利润率创历史新高

block stock earnings — XYS 股票 2026 年第一季度收益 **(TIKR)**

5 月 8 日，布洛克股票（XYZ）大涨 7%，因为该公司公布的 2026 年第一季度调整后摊薄后每股收益为 0.85 美元，同比增长 52%，毛利润为 29.1 亿美元，同比增长 27%，均超过了自己的预期。

现金应用推动了主要业绩的增长，毛利润同比增长 38%，原因是商务支持（Commerce Enablement）和金融解决方案（Financial Solutions）同时加速发展。

月交易活跃用户同比增长 4%，达到约 5,900 万，每交易活跃用户流入量增长 10%，初级银行业务活跃用户增长 18%，达到 970 万。

首席财务官 Amrita Ahuja 在2026 年第一季度财报电话会议上表示，调整后营业收入达到 7.28 亿美元，利润率为 25%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）超过 10 亿美元--无论从金额还是利润率来看，都创下了历史新高。

第一季度，Square 的毛利润同比增长 9%，GPV 增长 13%，按固定汇率计算的 GPV 增长 12%。

Ahuja 在 2026 年第一季度电话会议上表示，食品和饮料 GPV 同比增长 21%，中端市场 GPV 同比增长 22%，这两个数字都是自 2023 年第一季度以来最强劲的增长率。

由于布洛克公司在美国、英国、澳大利亚和加拿大扩大了现场销售，国际 GPV 同比增长 35%，按固定汇率计算增长 26%。

布洛克公司将2026年全年的毛利润预期提高到123.3亿美元（增长19%），比之前的预期提高了一个百分点，并将调整后的营业收入预期提高到33.4亿美元，利润率为27%，也提高了一个百分点。

全年调整后摊薄后每股收益指导值定为 3.85 美元，同比增长 62%。

2026 年第二季度，布洛克公司的毛利润指导值为 30.4 亿美元（同比增长 20%），调整后营业收入为 7.4 亿美元（同比增长 35%），调整后摊薄后每股收益为 0.86 美元（同比增长 39%）。

首席执行官杰克-多西（Jack Dorsey）在 2026 年第一季度电话会议上表示，Moneybot 已在现金应用中全面普及，Managerbot 已在 100 多万卖家中启用，计划于 2026 年 6 月在所有 Square 卖家中全面推广。

截至 2026 年 3 月，Block 的卖家与消费者连接计划 Neighborhoods 的年化 GPV 已达到 3.2 亿美元，自 12 月份以来增长了 190%，4 月份新增的卖家数量超过了该计划的历史总和。

据业务主管欧文-詹宁斯（Owen Jennings）在 2026 年第一季度电话会议上透露，从 1 月到 4 月，Block 公司每位工程师的生产代码变更量增长了 2.5 倍以上，非工程师的生产变更量同期增长了近 60%。

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利润表：毛利润持续增长，GAAP 运营亏损扩大

利润表讲述了两个同时发生的故事：毛利润连续八个季度加速增长，而 2026 年第一季度的营业费用则造成了 GAAP 营业亏损。

block stock gross profit & growth — XYZ 股票毛利润与增长 **(TIKR)**

毛利润从 2024 年第二季度的 22.5 亿美元增长到 2026 年第一季度的 22.7 亿美元、23.3 亿美元、23 亿美元、25.5 亿美元、26.8 亿美元、28.9 亿美元和 29.2 亿美元，毛利率从 2024 年第二季度的 37% 增长到 2026 年第一季度的 48%。

毛利润同比增长率从 2024 年第三季度的 9% 加速到 2024 年第四季度的 14%，然后在最近四个季度分别增长到 13%、18%、24% 和 27%。

block stock total operating expenses — XYZ 股票总运营支出、SG&A 和 R&D **(TIKR)**

受 SG&A（15.1 亿美元）、研发（10.4 亿美元）和其他运营费用（5 亿美元）增加的影响，总运营费用从 2025 年第四季度的 23.9 亿美元和 2024 年第二季度和第三季度的 19.3 亿美元飙升至 2026 年第一季度的 30.9 亿美元。

block stock operating income andm argins — XYZ 股票营业收入和利润率 **(TIKR)**

营业费用的飙升使营业收入从 2025 年第四季度的 5 亿美元下降到 2026 年第一季度的 1.72 亿美元，营业利润率从 8%下降到 3%。

根据 Ahuja 在 2026 年第一季度电话会议上的说法，除去硬件成本（获取客户的关键驱动因素），Square 第一季度的毛利润增长率为 11%，更接近 12% 的固定汇率基础上的 GPV 增长率。

根据 Ahuja 在 2026 年第一季度电话会议上的说法，Block 的消费贷款投资组合显示出信用质量的改善：平台上 13 个月以上的客户的风险损失率为 2.67%，而最新客户的风险损失率为 3.16%。

估值模型说明了什么？

TIKR 模型将布洛克公司股票的目标价定为 138 美元，这意味着从当前约 75 美元的价格算起，总回报率约为 85%，约 5 年的年化回报率约为 14%。

中位模型假设到 2035 年，收入年均复合增长率约为 8%，净利润率约为 11%，在此情况下，到 2034 年 12 月，预测股价将达到 172 美元。

低度模型假设收入年均复合增长率为 7%，净利润率接近 10%，预测股价为 133 美元，总回报率为 78%；高度模型假设年均复合增长率约为 8%，净利润率约为 12%，预测股价为 215 美元，总回报率为 187%。

第一季度的毛利加速和利润率记录加强了牛市情况，但公认会计原则下的运营亏损和第一季度的运营费用飙升带来了短期执行风险，模型的利润率假设需要吸收这些风险。

tikr valuation model results — XYZ 股票估值模型结果 **(TIKR)**

如果毛利增长率保持在 20% 左右，同时运营成本基数的上升趋于正常，那么该公司股票的风险/回报将不对称地上升。

第一季度报告强化了投资案例：毛利润和调整后利润率同时创下历史新高，指导性目标上调，人工智能引领的速度正在加快。现在的问题是，第一季度的 GAAP 营业亏损是一个季度的投资高峰，还是持续成本扩张的开始。

必须做对的事

第一季度现金应用毛利同比增长 38%，随着借款增长在 2026 年下半年趋于正常化，必须保持较高的增长；管理层的指导意见是继续保持低个位数的活跃增长，并维持全年 19% 的毛利展望。
Dorsey 在第一季度电话会议上表示，到下半年，该计划的活跃用户数量预计将超过四舍五入误差。
Square ISO 合作伙伴关系目前有 140 多家活跃合作伙伴，必须继续扩大规模；根据詹宁斯在第一季度电话会议上的说法，通过 ISO 签订的交易量已经相当于约 70 名现场销售代表的工作量。
TIKR 模型的中间假设是净利润率为 11.2%，这就要求 GAAP 运营费用从第一季度 30.9 亿美元的水平大幅降低

仍可能出现的问题

2026 年第一季度的 GAAP 运营亏损为 1.72 亿美元，运营利润率为（3%），与 2025 年第三季度和第四季度公布的 5 亿美元运营收入和 8%的利润率相比，出现了急剧逆转。
借贷正常化在管理层的指导意见中是明确的；Ahuja 在第一季度的电话会议上指出，更艰难的比较从第二季度开始，而借贷一直在推动现金应用毛利增长的一半以上
Square 毛利增长（第一季度为 9%）继续落后于 GPV 增长（13%），2026 年下半年的预期收敛取决于尚未完全扩展的定价和包装措施
TIKR 模型的收入年复合增长率假设为 7.7%（中值），远低于布洛克目前的毛利润增长轨迹，这意味着毛利润增长的任何减速都会大幅压缩上行空间

布洛克公司全面上调了 2026 年的指导目标。在 TIKR 的专业级模型上免费查看更新的前景如何影响布洛克股票的估值 → 您是否应该投资布洛克公司？